核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华)

2024年02月14日11:45:04 财经 1737

重要提示:证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

·概 要 ·

美国通胀小幅下行。1月美国CPI同比为3.1%,较上一月下行了0.3个百分点;季调环比为0.3%,较上一月持平。核心CPI同比为3.9%,较上一月持平。不过,核心CPI季调环比回升至0.4%,为2023年5月以来高点。尤其是,1月核心CPI季调环比折年率也回升至4.8%,为2023年4月以来高点。

从结构来看,核心通胀下行受阻的根源在于核心服务。一方面,核心商品通胀继续下行,推动核心通胀下行。另一方面,核心服务通胀有所反弹,阻碍核心通胀下行。其中,最主要的因素仍是租金通胀。此外,核心服务通胀权重明显上调,核心商品权重明显下调,也有一定影响。

根据CME观察显示,截至2月13日,市场预期美联储大概率将在5月降息;不过,预期2024年有4次左右的降息可能,相比通胀数据公布前有所减少。

风险提示:美联储货币政策超预期。

美国通胀小幅下行。1月美国CPI同比为3.1%,较2023年12月下行0.3个百分点;季调环比为0.3%,与2023年12月持平。

核心CPI同比为3.9%,与2023年12月持平。不过,核心CPI季调环比回升至0.4%,为2023年5月以来高点。尤其是,1月核心CPI季调环比折年率也回升至4.8%,为2023年4月以来高点。整体来看,核心通胀下行遇阻,道路仍较为曲折。

CPI主要分项的贡献来看,1月通胀小幅下行的主要贡献来自能源价格的回落。1月能源价格同比为-4.6%,环比为-0.9%,跌幅均较2023年12月有所扩大,推动了通胀的下行。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

从结构来看,核心通胀下行受阻的根源在于核心服务。一方面,核心商品通胀继续下行。1月核心商品通胀同比由正转负至-0.3%,为2020年7月以来首次;核心商品通胀环比跌幅也扩大至0.3%,为2023年7月以来低点。可见,核心商品仍在有力地推动核心通胀下行。这一定程度上与二手车价格继续回落有关,1月二手车价格同比跌幅扩大至3.5%,环比也由正转负至-3.4%。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

另一方面,核心服务通胀有所反弹。1月核心服务通胀同比为5.4%,较2023年12月上行0.1个百分点;尤其是核心服务通胀环比上行0.3个百分点至0.7%。核心服务通胀是阻碍核心通胀下行的关键。可见,核心服务仍是“去通胀”路上的主要阻碍。

其中,最主要的因素仍是租金通胀。1月主要居住租金和业主等价租金同比继续回落;但主要居住租金通胀环比持平0.4%,业主等价租金通胀环比扩大至0.6%,为2023年4月以来高点。此外,除住屋外的服务通胀压力也较大。1月除住屋外的服务通胀环比为0.6%,为2022年9月以来高点;同比也高达3.6%,为2023年5月以来高点。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

此外,CPI权重调整也有一定影响。美国劳动局在年初调整了CPI的权重分布,明显上调了核心服务的权重,相对2023年,权重上调了2.7个百分点至60.9%(上一年的权重也上调了0.6个百分点)。而核心商品通胀权重明显下调了2.5个百分点至18.9%;并且能源权重也下调了0.3个百分点。

考虑到美国核心通胀下行阻力的主要根源在于核心服务,权重的上调或意味着未来“去通胀”路径将仍有波折。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

根据CME观察显示,截至2月13日,市场预期美联储大概率将在5月降息不过,预期2024年有4次左右的降息可能,相比通胀数据公布前有所减少。

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

风险提示:美联储货币政策超预期。

-----------------

更多报告(点击链接可查看原文):

低利率环境:配置什么资产?——低利率下的资产配置系列一(海通宏观 应镓娴、梁中华等)

“出海”竞争:哪些新机遇?(海通宏观 侯欢、梁中华)

中东:“油库”中的机遇——新兴经济研究系列之七(海通宏观)

“印度制造”:前景如何?——印度经济结构篇(新兴经济研究系列之六)

低利率环境:哪些企业盈利更稳定?(海通宏观 侯欢、梁中华)

经济引擎能持续多久?——2024年海外经济展望(日本篇)(海通宏观 李俊、梁中华)

《房地产研究合集》:经济消费、债务化解、资产配置、汇率表现(海通宏观 梁中华团队)

印度:制造“落后”,服务“超前”——新兴经济研究系列之五(海通宏观 应镓娴、贺媛、梁中华)

迎难而上——2024年海通宏观经济和政策展望(海通宏观研究团队)

5%的美债利率:是否偏高了?(海通宏观 梁中华)

宏观因素:三个“转折”?——2023年四季度宏观展望(海通宏观研究团队)

美国持续加息:消费为何还稳定?(海通宏观 李俊、梁中华)

如何看待“库存周期”?(海通宏观 王宇晴、梁中华)

国际货币如何更迭?——兼论“去美元化”的现状(海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华)

海通宏观研究团队:重点报告合集

汇率的波动:利差的视角(海通宏观 应镓娴、梁中华)

存量房贷利率:怎么调?影响多大?(海通宏观 应镓娴、梁中华)

与“货币”的赛跑——海通宏观研究框架(海通宏观梁中华团队)

日本屋价下跌后:日元为何升值?——对1990年代日元升值的思考(海通宏观 王宇晴、梁中华)

美国制造业在回流吗?——中美欧产业链的变化(海通宏观 李俊、梁中华)

90年代日本消费的新机会(海通宏观 李林芷、梁中华)

高货币、低投资的原因和出路——中国经济的几个背离思考1(荀玉根、梁中华、应镓娴)

“一带一路”:进展如何?(海通宏观 侯欢、梁中华)

美国的超额储蓄:还能支撑多久?(海通宏观 李俊、梁中华)

宽松未通胀,钱都去哪了?(海通宏观 梁中华)

核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻核心通胀下行遇阻——美国2024年1月物价数据点评(海通宏观 李俊、梁中华) - 天天要闻

法律声明

本公众订阅号(微信号:梁中华宏观研究)为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。

本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。

市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。

本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。

海通证券研究所宏观行业对本订阅号(微信号:梁中华宏观研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

财经分类资讯推荐

Q1腕带设备市场报告,小米成新王,苹果第二,华为第三 - 天天要闻

Q1腕带设备市场报告,小米成新王,苹果第二,华为第三

报告显示在过去的第一季度全球可穿戴腕带设备全球出货量为4660万台,同比增长13%。这个设备主要包括基础手环、基础手表以及智能手表,且三大细分品类全部是增长的状态。这说明全球可穿戴腕带设备市场需求在不断提升,否则怎么可能全部品类同比都在增长。报告还特意指出利益
美债最大“接盘侠”诞生,疯狂买走1.5万亿,但不是英国、日本 - 天天要闻

美债最大“接盘侠”诞生,疯狂买走1.5万亿,但不是英国、日本

美债的最大买家,不是老牌金主日本,不是忠诚盟友英国,也不是石油美元回流的中东土豪,而是一个从未正式出现在“外国持债者”列表上的神秘角色。数字惊人:在过去18个月里,约1.5万亿美元的美债,被这个“幽灵买家”悄悄买走,甚至超过了日本与中国持债
全疆各地积极筹展2025商博会 - 天天要闻

全疆各地积极筹展2025商博会

天山网/新疆日报记者 黑宏伟2025(中国)亚欧商品贸易博览会(以下简称:商博会)开幕在即,全疆14个地州市550余家企业正紧锣密鼓备展,蓄势待发,希望借这一国际平台开拓广阔市场、结出丰硕合作成果。新疆胡杨线缆制造有限公司生产线正在加紧生产
财经聚焦丨以旧换新的“国补”资金如何抵达消费者? - 天天要闻

财经聚焦丨以旧换新的“国补”资金如何抵达消费者?

新华社北京6月6日电 题:以旧换新的“国补”资金如何抵达消费者? 新华社记者申铖、李晓婷、陈国峰 “可享受国家补贴”“国补再减15%”……如今,无论是线上店铺,还是线下卖场,百姓在购买消费品时,都可常见这些标语。 去年以来,我国持续实施消费品以旧换新政策,实打实的“真金白银”惠及消费者,激发消费活力。这些“...
文旅消费升温 助燃夏日经济“烟火气” - 天天要闻

文旅消费升温 助燃夏日经济“烟火气”

到福建宁德听演唱会,来一场“能听能吃还能玩”的多元旅行;来河北承德围场,感受“千里松林”的夏季美食美景;前往“冰城”哈尔滨参加消夏啤酒节;步入河北正定古城,在青砖红墙前品尝惊艳味蕾的夜市美食……随着暑期到来,各地加大文旅产品供给,为游客呈上了一道“消夏大餐”。 端午节假期,游客在河北正定古城游玩。人...
最高1000万元!楚雄市获资金奖补 - 天天要闻

最高1000万元!楚雄市获资金奖补

点击上方 蓝字 关注我们为强化预算绩效管理,积极发挥财政职能作用,大力支持城镇保障性安居工程建设。近日,云南省级财政安排资金1.4亿元对全省城镇老旧小区改造和保障性租赁住屋建设优秀典型县(市、区)给予补助。按照《云南省城镇老旧小区改造和保障性租赁住屋建设财政补助资金奖补实施办法(试行)》(云财综〔2023〕...