文|杨帆 出品|天下财道
你知道什么叫基金的“风格漂移”吗？今天我们来看一个典型案例。
根据刚刚披露不久的基金中期报告，泰信基金管理有限公司（下称泰信基金）旗下的泰信现代服务业混合基金(290014)，就是犯了这样的毛病。
风格漂移是小事吗？不是！它往往影响公司业绩，更影响投资者信心。
公开数据显示，已经成立20年的泰信基金，权益类产品规模尚不足50亿，而且业绩普遍欠佳。
泰信基金到底怎么了？
风格漂移的苦果
所谓基金投资风格漂移，通俗地说就是，基金为了追求短期业绩，甘于冒险，跟热点、炒概念，造成持仓股与投资目标发生明显偏差，给信任基金合约的持有人造成了额外损失。
下面就来看看泰信现代服务业基金的表现。
在其基金招募说明书中这样约定：“充分把握中国经济可持续发展过程中现代服务业呈现出的投资机会，通过行业配置和精选个股，分享中国在加快转变经济发展方式的过程中现代服务业的崛起所孕育的投资机遇。”
资料来源：基金招募说明书
为了避免认知上的不一致，招募说明书中还特意对“现代服务业”做了具体界定。
即“主要是以金融保险业、信息传输和计算机软件业、租赁和商务服务业、科研技术服务、文化体育和娱乐业、房地产业及居民社区服务业等为代表。”
资料来源：基金招募说明书
那么，这只基金具体是怎么做的呢？
根据基金2023年中期报告，截至6月30日，其具体持股是这样的：
资料来源：2023年中期报告
按照行业分类来看，是这样的：
资料来源：2023年中期报告
也就是说，90%以上的持股属于制造业和采矿业，几乎连金融保险、商业、信息传输、计算机软件、文体娱乐等“现代服务业”的影子都没有。
那么，风格如此漂移，究竟给基民带来了多少回报呢？
天天基金网数据显示，截至9月8日，该基金近1月亏损超15%，同类排名3889|3925；今年来亏损近31%，同类排名3490|3528；拉长时间来看，业绩更惨，近2年亏损超49%，同类排名2170|2262。
换句话说，从短中和长期来看，该基金业绩均处于垫底行列。
资料来源：天天基金网
基民们忍无可忍，在基金吧里如此吐槽：
更严重的是，基金风格漂移不仅可能导致风险失控，而且也违反了基金招募说明书的约定。
因此，监管层对此类问题一直也是十分重视的。2022年5月，证监会就发布了推进公募基金行业高质量发展16条意见。
意见指出，基金公司要提升投研核心能力，采取有效监管措施限制“风格漂移”等博取短线交易收益的行为。
爬不动的老公司
事实上，上述基金糟糕的业绩表现，在泰信基金旗下的产品中并非个案。
数据显示，截至9月8日，泰信基金旗下48只基金（含A、C，下同）中，有24只今年以来收益为负值；可统计近两年收益的基金有28只，收益为负值的有18只，且其中有8只亏损超过40%。
也就是说，以两年左右周期统计，泰信基金超过64%的产品都亏损。其中亏损最严重的甚至还不是泰信现代服务业基金，而是泰信发展主题混合基金（290008），其近2年亏损超过52%，同类排名2228|2262。
如果泰信基金是一家新公司，似乎上述现象还好理解一点。比如，新司机开车“漂移”到对向车道，因为“手潮”或者紧张，一时搞错了。
但实际上，泰信基金真正算得上一家老公司了。
公开资料显示，泰信基金成立于2003年5月，是获准筹建的第一家以信托公司为主发起人的基金公司。
但是，20年过去，泰信基金怎么样呢？
看上去，其总规模似乎也还可以。截至2023年6月底，泰信基金总规模总算超过500亿元关口，但仔细打量，其中权益类产品规模只有不足50亿元。
就算以总规模对比，与泰信基金同年成立的公募基金公司中，有多家规模已跻身千亿梯队，例如海富通基金、华宝基金、景顺长城基金、兴证全球基金、长信基金等等。
更何况，泰信基金规模增长主要来自固收类基金，尤其是货币型基金产品。
截至今年6月底，泰信基金旗下货币型基金规模为367亿元，占其总规模的71%。
其权益类产品，尤其股票型基金，像是坐滑梯，其规模走势图则是这样的：
资料来源：天天基金网
截至目前，泰信基金旗下仅存一只股票型基金——泰信中证200，且其今年二季度末的管理规模仅为0.05亿元。
那么，究竟是什么原因导致上述现象发生呢？
错过两轮大牛市
泰信基金2003年成立之初有三家股东，分别是山东国际信托、江苏投资公司和青岛国信实业公司，出资额分别为9000万元、6000万元、5000万元。
从股东们掌控的资源来看，与其他基金公司股东背景或为证券公司、或为银行相比，谈不上具有什么优势。
反映到基金规模上，一直到2020年一季度，泰信基金管理规模尚不足33亿元。
显然，泰信基金“完美”错过了2007年、2015年两轮大牛市带来的绝佳发展机遇。
2020年4月，高宇作为泰信基金第三任总经理走马上任。
他的到来，终于给泰信基金带来了变化。
2020年末，泰信基金管理规模就达到了128亿元，2021年末突破了300亿元，2022年三季度末站上了400亿元。
有点“换手如换刀”的意思。
高宇在去年接受采访时曾表示，中小公司想要破局，在发展初期就需要规划一条差异化的发展路线，在某些特定领域形成一定的比较优势。
发展初期？对2003年成立的泰信基金而言，哪个阶段算它的初期呢？这话是说给谁听的呢？
有些出人意外的是，就在今年8月23日，泰信基金突然宣布，高宇因个人原因离任，由董事长李高峰代任总经理。
资料来源：泰信基金公告
李高峰曾经表示过，未来投研团队短期发展目标是扩充研究队伍，将研究人员和投资人员配比从目前的1:1提升至3:1。在投研人员的扩展上，不仅会在细分行业研究方向上继续深挖，为基金经理提供更多的研究支持，最终呈现出既具有收益优势，且能有效控制波动和回撤的长跑产品。
听上去，好像要在权益类基金方面补补短板了。欲知泰信基金后事如何，请继续关注《天下财道》的相关报道。
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