天天房产8月9日讯：厦门建发股份有限公司发布关于其2023年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）的募集说明书。
（图片来源：建发股份公告截图）
根据公告显示，该期债券发行金额不超过10亿元(含10亿元)，无担保或其他增信，债券信用等级为AAA，信用评级机构为联合资信评估股份有限公司。
该期债券基础期限为3年。在约定的基础期限末及每个续期的周期末，发行人有权行使续期选择权，于发行人行使续期选择权时延长一个周期，在发行人不行使续期选择权全额兑付时到期。
（图片来源：建发股份公告截图）
该期债券募集资金将拟用于补充公司供应链运营业务等日常生产经营所需流动资金，且不用于新股配售、申购，或用于股票及其衍生品种、可转换公司债券等的交易及其他非生产性支出。根据公司财务状况和资金使用需求，公司未来可能调整部分流动资金用于偿还有息债务。
该期牵头主承销商、簿记管理人、受托管理人为国泰君安证券股份有限公司，联席主承销商为平安证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司。债券的起息日为2023年8月11日。
负债规模较大、资产负债率较高
天天房产翻阅募集说明书获悉，发行人基本财务情况，发行人最近一年的净资产为 1,653.44 亿元；本期债券发 行前，发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 56.28 亿元。
另，资产负债率较高的风险公司近年来业务发展带来负债水平的提高，公司业务包括供应链运营和房地产业务，其行业性质决定公司的负债规模较大、资产负债率较高。报告期各期末，公司资产负债率分别为77.77%、77.27%、75.13%和78.71%。资产负债率较高可能导致发行人面临一定的风险。
有息债务规模较大风险
截至2023年3月末，发行人的资产负债率为78.71%，短期借款为4,036,770.80万元、长期借款5,743,776.62万元、应付债券3,682,935.87万元、一年内到期的非流动负债1,673,091.39万元。发行人借款、债券等有息债务规模较大，存在一定偿债压力。
经营活动现金流量波动风险
报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为971,850.56万元、40,894.13万元、1,548,935.39万元和-1,205,366.82万元，报告期内发行人现金流量波动较大，主要受供应链运营业务规模增长、房地产土地储备资金占用影响较大。发行人未来经营活动现金流的不稳定将给发行人的财务和经营带来一定风险。
对外担保风险方面，截至2023年3月末，发行人对外担保总额为64.80亿元（不含为商品房承购人提供债务担保及金原担保提供担保情况）。发行人对外担保余额占总资产的比例为0.01%，占净资产的比例为3.95%。如被担保人到时不履行相应的承诺，将给发行人带来一定的风险。
受限资产风险方面，发行人所持有的受限资产主要因用于抵、质押用途，截至2023年3月末，发行人所持有用于抵、质押用途的受限资产为人民币7,650,357.94万元，占2023年3月末净资产的46.63%，这些资产因已作为抵、质物，在变现上存在一定的限制，将给发行人带来一定的变现风险。
公司存在的重大未决诉讼或仲裁事项方面，截至2023年3月31日，发行人作为原告的未决诉讼涉及的预计可能最大损失为5.39亿元，同时发行人对相关纠纷涉及的最大损失已在应收款项坏账准备预估了相应损失。
短期偿债压力的风险
报告期各期末，发行人的流动负债分别为21,256,749.20万元、35,623,598.27万元、39,199,941.30万元和49,425,927.57万元，占总负债比重分别为70.60%、76.52%、78.49%和81.51%。流动负债占总负债比重较大，虽然发行人具有一定的盈利能力，且外部融资渠道较为畅通，但仍面临一定的短期偿债压力。
综合毛利率下降的风险
近三年及一期，公司主营业务毛利率分别为5.44%、3.57%、3.80%和2.41%，公司的主营业务毛利率在同行业中呈现较好水平。报告期内，由于供应链板块业务规模占比的增加及房地产市场价格控制，整体毛利率有所下降。虽然公司的规模保持稳定增长，对利润实现水平的影响较小，若毛利率持续下降，可能对公司的经营业绩造成不利影响。
重大资产重组情况：支付现金购买美凯龙29.95%股份
报告期内，公司发生的重大资产重组系发行人及控股子公司联发集团向红星控股支付现金购买其持有的美凯龙29.95%的股份，重大资产重组情况如下：
发行人及其控股子公司联发集团向红星控股支付现金购买其持有的美凯龙29.95%的股份（对应1,304,242,436股A股股份）。本次交易完成后，建发股份持有美凯龙1,042,958,475股股份，占美凯龙总股本的23.95%，联发集团持有美凯龙261,283,961股股份，占美凯龙总股本的6.00%。本次交易不涉及上市公司发行股份，不涉及募集配套资金。
本次交易前，发行人及其控股子公司联发集团不持有美凯龙股权；本次交易完成后，发行人及其控股子公司联发集团直接合计持有美凯龙29.95%股权，美凯龙成为发行人的控股子公司。
