年末最后一个月,各期限利率债走势如何?

2023年01月03日22:20:03 财经 1793

一、市场回顾

截止12月27日,在各期限利率债方面:短端利率较上月有所上行中长端利率较上月有所下行,收益率曲线走平,短端利率回调明显。

截止12月27日,1年期、5年期、10年期中债国债到期收益率分别报2.2469%、2.6703%、2.8657%,1年期较上月上升11.28BP, 5年期、10年期较上月分别下降2.42BP和1.93BP。

截止12月27日,信用债方面,期限利差走阔,信用利差收窄

截止12月27日,1年期中债中短期票据到期收益率(AAA)、3年期中债中短期票据到期收益率(AAA)、1年期中债中短期票据到期收益率(AA+)、3年期中债中短期票据到期收益率(AA+)分别为2.7871%、3.2327%、3.065%、3.6112%。

图1 1Y、5Y、10Y中债国债到期收益率

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图2 中债中短期票据到期收益率

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二、流动性及资金面

1、公开市场操作

12月1日至12月27日央行共投放流动性18,980亿,回笼9,060亿,净投放9,920亿。

其中开展逆回购12,480亿,到期4,060亿;投放MLF 6,500亿,到期5,000亿;投放国库现金定存0亿,到期0亿;央票互换0亿,到期0亿。

2、货币市场利率

截止12月27日,DR001、DR007分别为0.5618%、1.9531%,R001、R007分别为0.8456%、4.2408%,全月资金维持宽平衡状态

图 3 货币市场利率

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资料来源:Wind、华鑫证券资管

三、11月经济、金融数据

1、经济数据

通胀方面:11月CPI同比录得1.6%,前值2.1%,11月PPI同比录得-1.3%,前值-1.3%;PPI-CPI剪刀差持续收敛,企业原材料成本压力有所改善。

生产、投资方面:11月PMI连续两个月位于荣枯线以下,录得48.0%,前值为49.2%。

图 4 PMI各项具体变动情况

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11月工业增加值同比录得2.2%,前值5.0%;11月固定资产投资累计同比5.3%,前值5.8%;

消费需求方面:11月社会消费品零售总额-5.9%,前值-0.5%。

2、金融数据

11月M1同比录得4.6%,前值5.8%;M2同比录得12.4%,前值11.8%。11月社会融资规模存量同比录得10.0%,前值10.3%;11月社会融资规模当月值录得19,900亿元,同比减少6,083亿元。

11月社融数据总量、结构均有所恶化,居民端融资情况不及预期。

图 5 社会融资规模当月变化

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图 6 人民币贷款当月变化情况

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四、市场展望

预计未来资金面整体将处于宽平衡,受局部疫情反复、经济动能放缓、房地产冲击等影响,后续货币政策仍有拓宽的空间,未来财政温和托底,宽信用等待新的数据印证。

未来可能面临的是中性货币+宽信用的市场环境,债券市场边际收益最好的时光已过,短期预计仍以震荡为主

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