【恒·指数】（H·Index）是由和恒咨询编制发布的资本市场系列指数产品，主要包括特定群体发展指数、行业群体发展指数、区域群体发展指数等三大类产品线。
作者 | 和恒咨询
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医药商业是生物医药行业的子行业，位于生物医药产业链的终端环节，主要负责药品在市场上的流通，专门从事医药商品经营活动，包含医药流通、线下药店、互联网药店三个细分领域。截至2022年10月8日，医药商业行业A股上市公司32家，主要分布在医药流通（25家）、线下药店（7家）两个领域。和恒咨询以医药商业行业32家上市公司为研究样本，从七个维度监测医药商业行业发展质量。
图1：医药商业行业产业链
数据来源：前瞻研究院
2022年二季度医药商业上市公司发展指数为99.4，反映医药商业上市公司较A股上市公司发展水平基本持平；环比降低8.4，反映医药商业上市公司相对A股发展质量优势有明显缩小。
图2：医药商业上市公司发展指数
数据来源：和恒咨询
2022年二季度各能力维度指数中，2个能力维度指数大于100，5个能力维度指数小于100。其中：
1.成长能力指数和运营能力指数大于100，表明医药商业上市公司群体较A股上市公司群体在这两个维度存在能力优势；
2.财务压力指数小于100，表明医药商业上市公司群体较A股上市公司群体有明显的财务压力；
3.研发能力指数、盈利能力指数、投资能力指数、上下游议价能力指数均小于100，反映医药商业上市公司群体较A股上市公司在这四个维度存在差距，其中研发能力、投资能力差距最为明显。
图3：2022年二季度医药商业上市公司发展指数各维度表现
数据来源：和恒咨询
2022年二季度各维度指数环比2升5降。其中:
1.研发能力指数、上下游议价能力指数略有上升，反映医药商业上市公司研发能力、上下游议价能力略有提高，变动不大；
2.成长能力指数、盈利能力指数、运营能力指数、投资能力指数、财务压力指数下降，其中成长能力、投资能力下降明显。
图4：医药商业上市公司发展指数分项
数据来源：和恒咨询
2022年二季度医药商业上市公司发展指数反映出医药商业上市公司运行情况有以下主要特点：
1.医药商业上市公司研发能力指数接近于0，反映医药商业上市公司基本无研发能力，这与医药商业上市公司所处产业链位置有关，医药商业上市公司群体为生物医药行业的终端销售流通环节。
2.医药商业上市公司成长能力指数122.5，环比下降24.6，降幅明显，反映医药商业上市公司成长能力大幅下滑，较A股优势明显缩小。进一步分析发现，下滑的主要原因是在2022年二季度，医药商业上市公司经营活动造血能力增速大幅下滑，56%的企业经营活动造血能力下滑，47%的企业经营活动不具备造血能力。
3.医药商业上市公司盈利能力较A股上市公司存在明显劣势，且劣势扩大，主要原因是医药商业上市公司核心利润率的下降。
4.医药商业上市公司运营能力较A股存在明显优势。进一步分析发现，运营能力优势主要来自于医药商业上市公司经营资产周转率和固定资产周转率明显优于A股表现，这与医药商业上市公司业务模式有关，主要负责医药产品的流通，经营资产和固定资产投入低。
5.医药商业上市公司投资能力明显低于A股，这与医药商业上市公司战略投资意愿低有关。
6.医药商业上市公司财务压力指数稳定，明显低于临界值100，反映医药商业上市公司金融负债率水平稳定，高于A股平均水平。
7.医药商业上市公司对上下游议价能力基本稳定，较A股上市公司有明显差距。通过进一步拆分发现，医药商业上市公司对上游供应商议价能力与A股表现基本持平，对下游客户议价能力低于A股表现，这与医药商业上市公司位于产业链终端有关。
医药商业上市公司发展指数编制说明
医药商业上市公司发展指数是反映医药商业上市公司运行状况的综合指数。
医药商业上市公司发展指数统计数据来源于医药商业上市公司定期报告公开数据，通过对在A股上市的32家医药商业上市公司（数据截至2022年10月8日）进行调查，根据医药商业上市公司对A股（剔除金融类与类金融上市公司）的相对运行表现编制而成，是反映医药商业上市公司经济运行状况的综合指数。
医药商业上市公司发展指数的取值范围为0~200之间：（1）100作为指数的质量临界值；（2）100~200为优质区间，表明医药商业上市公司相对于A股上市公司经营发展质量更高或更加健康；越接近200质量越高；（3）0~100为质量存疑区间，表明医药商业上市公司较A股上市公司存在经营发展质量差距或风险更高，越接近0质量越低。
医药商业上市公司发展指数监测范围：医药商业行业32家上市公司。
监测维度：医药商业上市公司发展指数具体包括七大维度：研发能力、成长能力、盈利能力、运营能力、投资能力、财务压力和上下游议价能力，根据不同维度的重要程度赋予不同权重。
图5：分维度指数解释
