9月2日，蔚來汽車披露2025年二季度財報，二季度錄得營收190.1億元，同比增9%；凈虧損49.95億元，上年同期凈虧損50.46億元；歸屬普通股股東的凈虧損為51.41億，同比擴大0.3%，較一季度環比縮窄25.4%。
「從第二季度開始，我們全面的降本增效舉措已初見成效。剔除組織優化費用，我們的非美國通用會計準則運營虧損環比改善超過30%。」蔚來首席財務官曲玉說，「我們正接近財務結構性的拐點，並正朝着可持續的良性循環和持續的業績提升邁進。」
如果說，蔚來一季度業績處於谷底，那麼二季度終於實現反彈，核心差異在於成本端和盈利端的顯著改善。
1、交付量：多品牌戰略發力，環比增幅超七成
從交付量來看，二季度交付新車72,056 台，環比增長 71.2%。這一數據的大幅增長，反映出蔚來在產品推廣和市場需求捕捉上有一定成效，多品牌戰略在此發揮了重要作用。
其中，蔚來品牌交付 47,132 輛，樂道品牌交付 17,081 輛，螢火蟲品牌交付 7,843 輛 。不同品牌針對不同細分市場，吸引了更廣泛的消費群體，從而推動交付量攀升。
2、營收：總營收達190.1 億元，環比增幅為 57.9%
營收方面，蔚來汽車2025年第二季度營收為190億元（約26.5億美元），較上年同期的174.46億元增長58%，較上一季度的120億元增長9%。
蔚來汽車2025年第二季度車輛銷售收入為161.36億元（約22.53億美元），較上年同期增長2.9%，較上一季度增長62.3%。
雖然營收整體呈增長態勢，但需注意的是，核心的車輛銷售收入為161.4 億元，同比僅增長 2.9%，遠低於交付量 25.6% 的同比增幅 。
這一數據差清晰表明，產品結構調整對平均售價產生了明顯衝擊 —— 蔚來的三品牌策略雖通過 「品牌下沉」 帶來了規模效應，但尚未能完全抵消平均售價下降對收入的負面影響。
蔚來汽車2025年第二季度其他銷售額為28.726億元（4億美元），較上年同期增長62.6%，較上一季度增長37.1%。
蔚來汽車2025年第二季其他銷售額較2024年第二季度的增長，主要由於二手車銷售收入的增加，技術研發服務收入的增加，及由於用戶數量的持續增長，零部件、附件及售後汽車服務以及提供動力解決方案的銷售額增加。
3、盈利：毛利率改善、虧損收窄
從盈利數據看，二季度凈虧損為49.9 億元，與去年同期的 50.5 億元和上一季度的 67.5 億元相比，分別收窄了 1.0% 和 26.0% ；整體毛利率提升至 10.0%，相較去年同期的 9.7% 和今年一季度的 7.6% 均有改善 。
這兩項指標的優化，主要得益於交付量增長帶來的規模效應，以及蔚來在供應鏈管理、生產效率提升上的努力。
但是，需正視的是，二季度49.1 億元的運營虧損依然處於較高水平，即便按照非 GAAP 口徑（剔除部分非經常性損益），調整後運營虧損也達到 40.4 億元 。
結合當前272 億元的現金儲備與持續的虧損速度，蔚來的現金流壓力不容忽視，後續成本控制與盈利轉化能力仍是關鍵。
4、接下來的挑戰仍然是盈利
綜合來看，蔚來2025 年第二季度的表現可圈可點：多品牌戰略推動交付量大幅增長，產品與技術創新夯實競爭壁壘，補能網絡持續擴大差異化優勢，毛利率改善與虧損收窄也體現出經營效率的提升。
但挑戰同樣明確：品牌下沉帶來的平均售價下滑，仍需通過規模效應與產品結構優化進一步對沖；49.1 億元的運營虧損規模，疊加現金流壓力，意味着盈利轉化仍是亟待突破的課題。
未來，蔚來需在「規模擴張」 與 「盈利能力」 之間找到更精準的平衡點 —— 既要持續擴大市場份額，也要通過優化產品結構、嚴控成本、提升技術變現能力，推動盈利水平進一步改善。
