當"AI+美學"成為2024年科技圈最熱門的關鍵詞，美圖公司交出的2024年度成績單恰好印證了這場技術革命的商業化潛能。
這家以"修圖"起家的互聯網企業，在AI技術深度融入影像與設計產品的戰略驅動下，不僅實現營收33.4億元、凈利潤5.86億元的亮眼業績，更在競爭激烈的互聯網賽道中開闢出獨特的"生產力工具+消費服務"雙輪驅動模式。
在直播電商GMV突破4.9萬億元的宏觀背景下（網經社電子商務研究中心數據），美圖通過AI賦能的影像生產力工具，正在重塑"顏值經濟"的產業價值鏈。
從「流量變現」到「訂閱驅動」，重構盈利模型
財報顯示，美圖公司2024年公司實現營業收入33.41億元，同比增長23.94%，業績落於此前預告區間上限。同時，公司公告將派發每股0.0552港元末期股息，總計2.52億港元（約人民幣2.32億元），股息派付比率約為40%。
圖源來自美圖財報
其中，影像與設計產品延續高速增長，經營槓桿效應顯著。影像與設計產品業務2024年實現營收20.86億元，同比增長57.12%，營收佔比達62.43%。
廣告業務實現營收8.53億元，同比增長12.48%，營收佔比達25.55%，美業解決方案實現營收3.85億元，同比下降32.43%，主要因為公司收縮非核心業務投入所致。
過去，美圖曾以工具類App的廣告變現為核心模式，但2024年財報顯示，其收入結構已發生根本性轉變。
影像與設計產品業務作為「第一增長曲線」，其核心的商業化策略是付費訂閱，截至2024年底，美圖產品的付費訂閱用戶數為1261萬，訂閱滲透率為4.7%。
對比2022年，付費訂閱業務收入7.8億元，同比增長57.4%；目前已連續三年同比增速超50%。訂閱收入的快速增長，讓美圖重新篤信工具的價值。而這背後更得益於兩大策略：
一是分層用戶運營。美圖通過AI功能差異化（如畫質修復、智能摳圖）吸引免費用戶，再以專業級工具（如美圖設計室、開拍）推動付費轉化。例如，在線設計工具「美圖設計室」用戶數達113萬，收入同比翻倍。
二是高毛利業務聚焦。由於高毛利率的影像與設計、廣告收入高速增長，進一步驅動公司毛利率同比提升7.25%至68.67%。
而且，相較國際巨頭Adobe（2023年訂閱收入佔比約30%），美圖的訂閱滲透率仍有巨大空間，據市場預計其利潤率擴張周期仍將持續多年。
2024年，美圖交出的答卷徹底改寫了公司以廣告為核心的收入結構。當美圖將AI從「個人修圖工具」升級為「生產力引擎」，其戰略價值已超越傳統C端賽道，這也彰顯了公司聚焦核心賽道的決心。
跨越傳統C端賽道，AI賦能全場景
如果說影像與設計產品是美圖撬動C端用戶價值的支點，那麼AI對生產力的深度賦能，則正在打開更廣闊的B端市場。
從電商直播的3D虛擬化身技術提升，到美圖設計室賦能中小企業設計需求，美圖正通過「AI+工具」的組合，將美學需求轉化為可規模化的商業解決方案。
尤其在AI提升產品力的同時，付費滲透率也在穩步提升。截至2024年末，美圖MAU達2.66億，同比增長6.69%，付費用戶達1261萬，付費率達4.74%，同比提升1.09%。
圖源來自美圖官方
近來，美圖持續通過AI賦能產品，推出「粘土濾鏡」「腦洞特效」「AI換裝」等AI爆款功能，驅動用戶付費轉化。
而影像與設計產品付費滲透率儘管仍處低位（僅4.7%），但AI加持下公司的產品力提升潛力值得肯定，隨着生產力場景擴展，驅動付費率也有望穩步向上。
費用端，2024年美圖銷售/管理/研發費用率分別為14.47%、11.97%、27.26%，同比變動-1.41%、0.81%、3.69%，其中研發費用率提升主要源於生成式AI訓練對應約1.4億元增量，同時增加研發人才儲備。
得益於高毛利率業務收入佔比提升，以及良好的費用管控，公司經營槓桿效應顯著，2024年實現經調整歸母凈利潤5.86億元，同比增速59.16%，遠高於營收的23.94%，經調整歸母凈利率達17.55%，同比提升3.88%。
同時也印證了「技術投入→產品力升級→盈利改善」的正向循環，更凸顯了其在AI影像賽道構建差異化壁壘的潛力。
這種從「美化生活」到「提升生產力」的躍遷，不僅讓美圖在競爭激烈的AI影像賽道構築差異化壁壘，更預示着一個新趨勢：當技術普惠打破專業門檻，視覺經濟將進入「人人皆可創作」的生產力紅利期。
全球化與創新力雙輪驅動，瞄準千億市場
只是，美圖的野心不止於國內市場的深耕。在AI技術築牢產品護城河、付費模式驗證商業化可行性的基礎上，公司正將目光投向全球化與研發投入的「雙引擎」——通過海外市場拓展突破用戶天花板，以持續的技術投入搶佔AI影像生產力工具的全球制高點。
兩大戰略的協同，或將助力美圖從「中國領先的AI美學平台」邁向「全球視覺經濟生態的領軍者」，而千億市場的藍圖，正在徐徐展開。
目前，生產力與全球化戰略已經有所突破，增長潛力有望逐步釋放。截至2024年末，公司中國內地以外市場的MAU達9451萬，同比增長21.66%。
而且，美圖探索出「產品驅動增長+社媒放大」的出海策略，打造AI爆款的能力也得到初步驗證。2025年2月，美顏相機推出AI換裝功能，登頂新加坡等12國和地區的App Store總榜，產品MAU突破7200萬，出海成為用戶增長主要驅動。
生產力方面，截至2024年末，生產力工具MAU達2219萬，同比增長25.63%，以AI為驅動的美圖設計室付費訂閱用戶達113萬，同比增長30%，產品收入同比翻倍增長。
圖源來自美圖官方
而聚焦口播視頻創作的開拍截至2024年末MAU已破百萬，同時美圖方表示，後續將組建海外本地化團隊推動生產力工具出海，期待生產力工具成為驅動美圖業績增長的又一引擎。
總體來看，美圖的財報印證了「AI+垂直場景」的商業化潛力，但其未來仍需在技術迭代、用戶留存與生態協同上持續突破。
在生成式AI重塑影像行業的浪潮中，這家從工具轉型為生產力平台的公司，能否真正成為「中國版Adobe」？答案或將決定其市值躍遷之路的成色。
作者：桑榆
來源：港股研究社
