第三季度毛利率轉正，零跑預期向好

編輯導語：首度實現毛利率轉正的零跑成為率先發佈三季度報的車企。2023年頻仍的價格戰並沒有傷及元氣，零跑反而在勇於下場中證明了規模效應的潛力。

預計四季度毛利率還將改善

10月16日，零跑汽車披露2023年三季度財報。公告顯示，零跑期內單季銷售收入56.56億，同比增長31.9%，環比增長29.4%。三季度內實現銷量44325台，同比增長24.5%，與銷售收入一同創下季度新高。

本份財報中最引外界關注的還是零跑毛利率轉正的消息。在今年3月零跑發佈2022年報時便稱「如果扣除返利影響，實際上公司已於2022年下半年實現毛利率轉正」，並定下年內實現毛利率轉正的目標。目前離年末尚有百天，零跑的毛利率目標已提前實現——財報披露報告期內毛利率為1.2%，較去年同期的-8.9%、今年第二季度的-5.2%相比有較大突破。

零跑汽車創始人、董事長兼首席執行官朱江明在財報溝通會上透露，從目前訂單數據來看，第四季度交付將再創新高。隨着降本措施持續開展以及銷量不斷增長，零跑在製造成本上仍有持續下降空間，預計四季度毛利率還將有一定改善，明年毛利率水平維持在5%—10%之間。據悉，零跑在9月單月就已實現了5%的毛利水平。

「零跑希望以真正能達到的目標兼顧毛利逐步向好的方向發展。」朱江明近日接受媒體採訪時表示，「確實我們一個季度比一個季度好，爭取通過明年一年的努力，力爭要到2025年能夠實現整體公司的盈利。」

增程+自研，助力成本管控

對於毛利率轉正，零跑汽車在財報中指出，毛利率轉正得益於銷售車型結構改善帶來的平均售價提升，以及持續的降本。

前者明顯指涉增程車型在零跑產品結構中的後來者居上。今年3月11日零跑C11增程版上市，迅速成為零跑3款產品中的銷量支柱，並在8月實現單月交付量過萬。9月20日零跑再發兩款增程版車型，其中C01超級增程版頂配車型售價較純電版便宜3.9萬；C11超級增程版頂配價格較此前上市的1.2T增程車型再次下調一萬元。

零跑並不懼於加入價格戰，今年以來，零跑多次加入降價，8月再次對C11和C01部分車型進行降價，最高降價幅度為2萬元。朱江明曾表示，零跑汽車一定要把規模視為比毛利轉正更重要，主要是希望通過規模優勢來降低整體的成本，規模效應是車企盈利的基礎。

通過連番「以價換量」，零跑月交付量穩定在新勢力中名列前茅。近3個月零跑的交付數量分別達到14335台、14190台和15800台，其中9月交付量創下單月交付新高，位列新勢力第二名，環比增長11.35%，同比增長43.13%。其中增程的C系列車型居功至偉，在總體銷量中佔比超過80%。

而在降本方面，零跑的自研為其成本管控提供了優勢。據悉，目前零跑在電池、電驅、電控、座艙、智駕、電子電氣、車燈等核心三電技術上均為自研自造，覆蓋整車成本70%。管理層表示，目前每輛車在材料端可降本3萬元，製造端的優化工藝可使每輛車成本降低1000多元。零跑的研發投入還在提升，財報顯示，零跑第三季度研發投入為4.74億元，同比增加17.3%，環比增加15.4%。

除此之外，銷售和管理費用佔比也有所降低。財報顯示，報告期內銷售開支約為4.4億元，銷售費用率為8%，環比下降2個百分點，是年內銷售費用率最低的季度。同時，報告期內管理支出約為2.1億元，同比減少3.5%，環比減少1.9%，管理費用率環比下降1個百分點至4%。

自由現金流僅10.18億元

在虧損情況上，本季度公司權益持有人應占利潤為-9.86億元，較去年同期與今年第二季度均呈現出不同程度的收窄趨勢。累計經營虧損為10.25億元，同樣在同比和環比上實現了減虧。零跑汽車財務數據顯示，從2015年底成立至2022年底，零跑汽車累計虧損僅97億。

更值得擔憂的似乎是零跑的現金流情況。截至9月30日，零跑的現金及現金等價物、受限制現金、按公允價值計入損益的金融資產及銀行定期存款結餘為116.3億元，經營活動產生的現金流相比上季度的 27.6 億下滑至本季度的 14 億元，而自由現金流僅為10.18億元。這樣的自由現金流水平正常估計僅夠一年多的開銷。

在此情況下，強調「經營活動產生的現金凈額持續流入」的同時，零跑也在拓展技術付費服務。7月31日，零跑發佈了四葉草中央集成平台,朱江明在發佈會上透露，零跑正在和兩家外資車企商談技術轉讓的事宜，其中一個會是整車技術授權的合作模式，另一個會是下車體架構的授權合作。「零跑汽車已具備將單個核心零部件以及整車架構對外輸出的能力，這將成為未來零跑汽車新的業務模式及利潤增長點。」

而據零跑官方透露，基於該架構打造的首款車型C10也將於年底在國內開啟預售。C10也是零跑首款面向全球市場發佈的車型，依然提供增程和純電兩種動力，但定位似乎較C11更低。