在業績連年下滑、核心產品二價hpv疫苗陷入市場競爭的低谷期，昔日千億疫苗龍頭沃森生物迎來關鍵轉折。
根據定增方案，公司擬募資不超過20.03億元，全部用於補充流動資金。發行完成後，騰雲新沃將成為控股股東，黃濤將成為沃森生物久違的實際控制人。
此次易主背後，沃森生物正站在行業周期的十字路口：一邊是二價hpv疫苗中標價一度跌至27.5元/支、毛利率連年下滑的殘酷現實；另一邊則是hpv疫苗首度被納入國家免疫規劃帶來的市場格局重塑機遇。
短暫停牌兩日後，3月19日，宣布籌劃易主的沃森生物復牌，股價收盤微漲0.9%，報12.39元/股。
疫苗龍頭籌劃易主，有望打破無實控人現狀
隨着一筆定增的推進，沃森生物有望打破多年無實際控制人的現狀。
3月17日，沃森生物宣布，與北京騰雲新沃生物科技合夥企業（有限合夥）（簡稱「騰雲新沃」）簽署股份認購協議，計劃向騰雲新沃發行不超過207983751股a股普通股股票，發行價格為9.63元/股，募集資金總額不超過20.03億元，募集資金將在扣除發行費用後全部用於補充流動資金。
此舉將導致公司控制權發生變化。沃森生物表示，本次發行後，騰雲新沃持有公司股份占發行後公司總股本的11.51%，騰雲新沃及其實際控制人之一致行動人持有上市公司的股權比例將達到發行後總股本的14.46%。
除此之外，由於此前沃森生物不存在控股股東，其餘股東所持上市公司表決權較為分散，且根據雙方約定，發行完成後，騰雲新沃將向公司提名超過半數董事，發行完成後，騰雲新沃將成為公司控股股東，騰雲新沃實際控制人黃濤將成為公司的實際控制人。
騰雲新沃成立於2026年2月，其產權控制關係顯示，騰雲新沃主要資金來自騰雲大健康，而騰雲大健康由世紀金源100%出資。
騰雲新沃產權控制關係。截圖
公司官網信息顯示，世紀金源集團成立於1991年，是一家綜合性跨行業的國際企業集團。截至2025年已在中國大陸投資4000億元。集團以「平台+投資」為戰略驅動，擁有地產開發、酒店文旅、商業運營、生活服務、大健康、智慧出行等支柱產業，形成「大消費、大文旅、大健康、新科技」四大主航道業務。
二價hpv疫苗低至「奶茶價」，毛利率連年下跌
由於疫苗市場處於調整期，沃森生物已長期處於業績低迷狀態。
沃森生物在2025年業績預告中提及，報告期內，國內外疫苗市場總體仍處於下行周期，公司疫苗產品總收入較上年同期下降約8%。其中，國內疫苗產品收入降幅收窄，趨於平穩，國外疫苗產品收入持續增長，出口疫苗產品收入較上年同期增長約35%。
2025年，沃森生物預計實現營業收入24億元—24.3億元，歸母凈利潤約為1.6億元—1.9億元，同比增長13%—34%。雖然歸母凈利潤實現增長，但其扣除非經常性損益後的凈利潤約為8500萬元—9900萬元，同比下降9%-22%。
在此之前，沃森生物業績連年下滑，2023年、2024年營收分別同比下滑19.12%、31.41%，同期，歸母凈利潤出現了42.44%和66.1%的降幅。
核心產品雙價hpv疫苗市場競爭加劇，導致利潤空間持續壓縮，是沃森生物業績承壓的主要原因之一。
2023年以來，隨着進口九價hpv疫苗擴齡的推進，國產二價hpv疫苗在招標市場打響價格戰。2024年，公費市場上，二價疫苗多次報出百元以下價格。當年8月，沃森生物旗下公司以27.5元/支單價中標山東省疾病預防控制中心山東省2024年入學適齡女孩雙價人乳頭瘤病毒（hpv）疫苗採購。這一結果，一度被外界稱為二價hpv疫苗降至「奶茶價」。
激烈競爭之下，2022年—2024年，沃森生物營業毛利率持續下滑，分別為88.02%、85.47%、79.69%。
此後，首個國產九價hpv疫苗——萬泰生物旗下的馨可寧9於2025年6月宣布獲批上市，打破默沙東九價hpv疫苗的市場壟斷，進一步壓縮了二價hpv疫苗的市場空間。
不過，激烈的市場競爭或將迎來一絲轉機。2025年10月，國家疾控局等7部門聯合發佈通知，自當年11月10日起，在現行國家免疫規劃疫苗基礎上，將hpv疫苗納入國家免疫規劃。
湘財證券在研報中稱，近年來，我國多地探索為適齡女孩接種hpv疫苗，為國家層面政策出台奠定了基礎。繼hpv疫苗被納入國家免疫規劃後，集采亦啟動。2025年國家免疫規劃項目集中採購二價hpv疫苗的數量為1544.65萬支，預算金額約為4.25億元，單價約為27.5元/支，採購生產企業數量為兩家。hpv疫苗或迎來市場格局重塑。
目前，沃森生物的雙價hpv疫苗已入圍2025年國家免疫規劃疫苗集中採購項目，入圍單價為27.5元。2025年12月，針對這一入圍事項，公司表示，本次入圍將有利於擴大公司雙價hpv疫苗的銷售規模，提高市場覆蓋率。
不過，沃森生物同時表示，此次入圍企業有兩家，考慮第二階段尚需與各省份談判份額，且接種落實周期長等因素，對公司短期內的經營業績不會產生明顯影響。
新京報貝殼財經記者 丁爽
編輯 王進雨
校對 穆祥桐
