後疫情時代，雅睿生物能否體面的走下去？
作者|勝馬財經 楊一帆
編輯|歐陽文
伴隨着國內疫情的持續，新冠病毒檢測相關企業賺得盆滿缽滿，更有公司由此開啟上市計劃。
近日，國產分子診斷設備供應商蘇州雅睿生物技術股份有限公司（以下簡稱「雅睿生物」）向創業板遞交了招股書。
疫情期間，具有高敏感度、特異性及便利性等特點的PCR檢測技術成為了新冠疫情期間的主流診斷技術並得到廣泛運用，雅睿生物的業績也因此大幅提升。
但勝馬財經在查閱公司的招股書後發現，拋去疫情的因素，公司的產品較為單一，研發實力也並不突出，未來的業績增長並無太多想像空間。而對於IPO募集資金的利用，似乎也尚不能說服市場。
業績高增長或難維持
公開資料顯示，公司的主營產品為多種型號的「實時熒光定量PCR儀」。該儀器主要用於各種疾病的檢測環節，包括感染性疾病檢測、腫瘤篩查、遺傳篩查、食品安全檢測、基礎醫學研究以及疫情防控領域。
2019年，雅睿生物的營業收入為8044.29萬元，而2020年該數字暴漲446.64%達到4.4億元，這主要是由於2020年初新冠疫情暴發，疫情相關檢測需求大幅增長所致。
2021年至今年一季度，公司的營收增速有所放緩，但仍舊分別達到了7.41億元和4.34億元；同一時期，公司的凈利潤分別為2022.47萬元、1.9億元、2.79億元、2.11億元。
具體來看，雅睿生物每季度收入受新冠疫情控制情況而波動。比如，2021年第二季度，由於國內新冠疫情得到有效控制，實時熒光定量PCR儀的市場需求有所減少，公司收入也隨之減少，2021年Q2銷售收入僅佔全年總收入的5.84%，而2019年和2020年同期收入佔比分別為41.93%和20.49%。
可見，一旦國內疫情得到有效控制或者疫情政策有所放鬆，公司的業績將會受到不小的影響。
除此之外，當前雅睿生物的業務結構十分單一，2019年至今年一季度，公司的主營產品——實時熒光定量PCR儀在各期所創造的收入分別為0.79億元、4.3億元、7.37億元和 4.32億元，佔總營收的比例分別為98.75%、97.73%、99.46%和99.54%，佔比較高，均超過97%。
而除了實時熒光定量PCR儀外，其他主營產品在各期創造的收入分別為78.47萬元、428.93萬元、139.72萬元和166.44萬元，佔主營業務收入的比例僅為0.98%、0.99%、0.19%和0.38%。可見，公司目前尚沒有其他產品可以支撐業績。
9月25日晚，勝馬財經就上述問題向雅睿生物詢問，未來是否有計劃向其他業務拓展？但截至發稿，公司方並未回復。
研發費用存疑
對於即將上市的公司而言，儘管當前的業績存在變動，但如果公司的技術實力紮實，市場和投資者也會願意買單。
但從數據上看，近兩年里，雅睿生物在研發費用上的投入和其業績增速卻並不匹配。
招股書顯示，2019年至2022年一季度，公司的研發投入費用分別為1080.29萬元、2328.36萬元、4474.68萬元以及1458.51萬元，佔總營收比例分別為13.43%、5.29%、6.04%以及3.36%。
可見，公司的費用投入金額雖然在逐年上升，但佔比卻有所下降，足以證明公司對研發的重視還遠遠不夠。
對於研發費用率的下降，公司在招股書中解釋稱，2019年研發費用率較高，主要是由於彼時銷售規模較小，而公司的研發投入較多；2022年1-3月，公司研發費用率降低，主要是由於公司收入增幅大於研發費用增幅。
勝馬財經還發現，雅睿生物招股書顯示，公司研發費用主要由人工費用、材料費用、委託研發費用和折舊攤銷費服務費等構成。但數據顯示，今年一季度，公司的材料費、委託研發費用和佔比均有所縮減，同期的服務費卻大幅增加，達到了218.3萬元，佔比為14.97%，其金額甚至超過了2020年全年。而對於這一點，公司並未在招股書中做出解釋。
此外，對比之江生物、碩世生物、仁度生物等同類企業，雅睿生物在報告期的各年內研發費用率均低於其算數平均值。
募集資金用途合理性存疑
據了解，雅睿生物此次IPO計劃募集資金7.5億元，其中，有6.8億元將用於分子診斷設備研發製造項目。招股書顯示，雅睿生物分子診斷設備研發製造項目規劃建設期為2.5年，項目建成投產後將新增分子診斷設備產能6720台/年。但以目前公司主營產品實時熒光定量PCR儀來看，報告期內其產能利用率均已飽和。
此外，該項目在兩年後才會建成，一旦新冠疫情得到進一步控制、國家疫情防控政策發生調整、各地區核酸檢測能力能夠滿足需求，公司恐將面臨產能過剩的風險。
另外，雅睿生物打算將0.7億元用來補充流動資金，但事實上，公司的現金流情況並不算緊張。2019年，其現金流凈額為2209.25萬元，2020年，該數字達到1.6億元，2021年其現金流凈額為1.89億元，而今年一季度，該數字達到了2.54億元，遠超過凈利潤。
而在此之前，公司還曾進行過大手筆分紅。根據2020年11月27日的《關於股利分配方案》，公司決定將6800萬元分配給股東，各股東按出資比例享受分紅所得，該分紅約佔當年凈利潤的36%。當時，公司實際控制人聶晶、WU YUAN MIN（吳元民）、NIE EILEEN XIAO FENG（聶小峰）合計控制公司77.79%的股權，三人合計可以獲得分紅約5290萬元。
綜上，在賬目資金充足、股東大筆分錢、產能利用率充足的情況下，公司的融資理由是否充分，或許還要打上一個問號。
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