來論｜耶倫訪華的一個重要背景：美國債務風險顯著上升

編者按：美國財政部長耶倫不到一年內的第二次訪華，無論是她有關中美友好的言論，還是她在不同城市選的餐廳和點的菜肴，都引發大量關注。耶倫此訪所為何來？她的目的實現了嗎？中國國際問題研究院研究員魏民撰文解讀。

前幾天，美國財長耶倫對中國進行了一次高調訪問。她對中國經濟的評論引起廣泛關注，但較少有人關注到耶倫此訪的其他目的。耶倫來時，美國就業數據大好；她剛走，惠譽評級機構就降了中國的信用評級展望。這兩條看似不相關的新聞揭示的重要真相是，美國就業市場近期意外火爆，美聯儲原來的降息預期可能落空，美國債務的風險在顯著增加！

中國作為美國第二大債權國，自然是美財政部做工作的重點。只有中國源源不斷買進美國國債，美國經濟維持繁榮的鏈條才能得以延續；如果中國不予配合，美國國債承受的壓力就會繼續加大。從耶倫離開後惠譽立刻將中國的信用評級展望降為負面可以看出，耶倫此行的目的並沒有完全實現。

眾所周知，在美聯儲連續11次加息後，美通脹已經顯著降溫，市場普遍預期美聯儲將在今年6月降息。但好事也會變成壞事，美國就業市場偏偏異常火爆，3月非農就業人數比預期高出10萬人，美降息預期驟減，甚至還出現了加息的論調。今年以來美國cpi連續三個月超預期增長，美勞動力市場失衡和成本推動的通脹並存，在此背景下，十年期國債收益率大幅攀升，黃金和美元快速上漲，亞洲等新興市場貨幣也受到衝擊。

新冠疫情發生以來，美國加大刺激經濟力度導致美國債數額巨大，目前已達34萬億美元前所未有的歷史峰值，從2020年初至今增加了約9.5萬億美元。在利率居高不下的條件下，凈利息支付顯著增加，從2020年的3450億美元增長到2023財年的6590億美元。儘管美國經濟體量巨大，目前尚可管理債務利息成本，美國債務不至失控，但中國連續減持美國國債，今年開年又減持了184億美元，對美國政府來講確是個頭疼的事情。

於是，耶倫二次來到中國。美國政客向來喜歡聲東擊西，說一套做一套，還特別擅長找話題「說事」，明明是想讓中國買美國國債，這次來卻偏偏說中國新能源產能過剩，擠壓了美國企業的生存空間。實際情況是，未來全球對新能源汽車的需求是4500萬輛，產能不僅不過剩，而且還不夠。退一步講，即使產能過剩，中國也會根據自身和世界市場的容量進行調整。耶倫偏偏選中了這樣一個站不住腳的話題，以貿易為幌子打壓中國，醉翁之意顯然並不在此。

中國當然沒有落入美國的圈套，於是耶倫敗興而歸。耶倫前腳離開，評級機構後腳就出來「幫腔」，降低中國的信用評級展望，意在提高中國在金融市場的融資成本。美方的做法讓人進一步認清，評級機構和美元一樣是美國手中的金融霸權工具，是美國操縱市場、配合美元收割他國的背後推手，美國常常藉此在國際金融市場呼風喚雨、為所欲為，但在揮霍「特權」的同時也進一步折損了美國的國家信譽。

中國經濟目前雖然面臨下行壓力，但中國正在推動構建以國內大循環為主體、內外雙循環的新發展格局，在新質生產力的推動和引領下，必將走出一條發展新路。同時，着眼長遠做大做強自身金融實力，持續提升人民幣和自身評級機構的話語權，才能為中國經濟行穩致遠保駕護航。

 作者：中國國際問題研究院研究員 魏民