美國一周內倒閉三家銀行，引發金融恐慌。特別是在美國排名前20的硅谷銀行在10日倒閉，影響開始蔓延到世界各地，這會不會重演2008年的雷曼時刻，變成全球的金融危機？
美國監管部門緊急出手，表態對硅谷銀行儲戶存款全部兜底，這樣的處置能否防止倒閉的「多米諾效應」？
美國總統拜登也出面發定心丸，但問題是，這麼大包大攬，錢從哪裡來？拜登說，「不讓美國納稅人買單」，是準備讓全球買單嗎？
作為一家擁有40年歷史、資產規模達到約1.7萬億人民幣的銀行，硅谷銀行（svb）為何一夜之間就倒閉了？到底誰是罪魁禍首？為什麼銀行員工批評ceo愚蠢？
美國銀行風暴愈演愈烈之際，全球首富馬斯克卻淡定地表示，可能買下硅谷銀行。他可能出手嗎？
深圳衛視直新聞高級主筆萬霞就熱點問題專訪了北京大學經濟學院教授曹和平。
【本文要點】
1、硅谷銀行倒閉，美政府難辭其咎，短期內控制不好可能演變成全球危機。
2、美國近三年三倍超發美元「收割」全世界，又在一年裡八次加息，結果造成長貸和短貸收益率倒掛，引爆自己國內「雷曼式」危機。
3、拜登稱對破產銀行儲戶兜底，但若國會不同意就沒戲。
4、馬斯克買下硅谷銀行，可能是一本萬利的好生意。
5、如果美國這次繼續超發貨幣，美元地位將再次受到重創。
6、美國債台高築、積重難返，政府卻搞「偷巧式」管理，導致危機勢必一次又一次接踵而來。
一、硅谷銀行倒閉 美政府難辭其咎 短期內處理不好或演變全球危機
萬霞：美國一周之內三家銀行倒閉，這個讓全球都開始擔心，會不會演變成全球範圍內的金融危機？就像2008年雷曼兄弟倒閉那樣呢？
曹和平：我們看一下這次金融危機的原因，它是在特朗普任期的最後兩年，和拜登任期的第一年，因為新冠疫情經濟阻斷，美國三年期間發了9.5萬億美元，放到經濟當中去。
原來經濟流通中的現金是2.8萬億，你可以想像三年發9.5萬億，基數擴展了超過300%，按古典經濟學貨幣理論的費雪等式或者劍橋等式的話，物價應該漲300%才對。可是你會發現，美國去年僅僅在第三季度末的時候，它的物價才漲到10%以上，很快就降到9%，2月份的時候已經降到6%了。美國這次的超級超規模狂發貨幣，這在歷史上是很少見的，它竟然沒有出現物價硬着陸。
物價軟着陸的話，那它是怎麼達到這個目的的？它是在快速短時間內增加什麼？增加聯邦儲備利率。也就是大家熟悉的美國加息政策。
這次事件之前，美國聯邦基金利率已經達到了4.75%，這是什麼概念呢？如果銀行借到的利息是4.75%的話，再加上銀行和借貸機構2-2.5%的利息，你可以想像得多少？得6.75%-7.25%之間的年報酬率，才能夠讓金融機構的從業成本收益持平。
前一段美國的中長期國債，尤其長期國債是2%的收益，你可以想想，銀行在配置資產的時候，它買了更多長期國債的話，等到突然一加息，後果出現在什麼地方？後果就出現在，它要用7%的成本，去換2%的報酬率，它成本收益倒掛。
如果硅谷銀行是這樣，那些資產管理人會怎麼樣？他們會去硅谷銀行提取現金，為了防備風險。果不其然 ，硅谷銀行連20億、18億都兌現不了。一出現取款取不了，儲戶就更加恐慌，出現了擠兌。
這純粹是因為政策性的周期，和這家銀行的資產投資結構與回收周期不擬合帶來的擠兌。所以這次它的破產是什麼呢？政策性破產。
按道理，美國應該對它作出某種意義上的救助，硅谷銀行破產以後，連帶的幾家銀行，我個人判斷不超過10家銀行。我們不認為，它會對美國經濟造成非常大的傷害。但是，因為整個過程還在發酵當中，不知道它會爆發多長時間，一般的情況下，如果兩個半月之內還是這樣，那美國的問題就大了，但是目前看來不會。
萬霞：也就是說咱們要看這兩個半月的情況。如果這兩個半月美國政府控制得好，不讓它形成「多米諾骨牌」效應就沒事，如果一旦沒有控制好就很難說。
曹和平：對！所以美國進行控制，也是以實際政策造成的負面規模，來採取對應措施。如果政策造成的負面規模，達到了美國願意救助的上限，美國政府也救助不了，把它放棄掉，可能就會延展到國際上，形成全球性的金融危機，現在看來可能性不是太大。
二、美國三倍超發美元「收割」全世界 再加息卻引爆國內「雷曼式」危機
萬霞：剛才聽您的分析，硅谷銀行倒閉，其實是「政策性倒閉」，也就是說，罪魁禍首是美國的加息政策？
曹和平：你可以想想看，新冠疫情來了，經濟在短期阻斷，比如說我們記得前年的時候，紐約大街上整個封城了，在經濟的短期阻斷問題上，你到底是通過財政救助還是通過貨幣救助？美國是直接把貨幣發到消費者手上。貨幣哪來的？它財政的支出非常小，它就通過印鈔票，從天上「直升機」降下鈔票來。結果降了多少？降了9.5萬億美元！
你整個經濟當中的流通現金才2.8萬億，你把你的貨幣基數擴大了350%，這是要命的。但是人家可能就在賭，「我是核心貨幣，我一次購買之後，我美國的美元貨幣87%以上會流到世界上，所以我的通貨膨脹是能夠守得住的。」 但是它沒有考慮到，它這樣做的話，會擠兌它的資產管理類銀行，和各種各樣嵌套式金融產品的對應機構，這是它的麻煩。它沒想到這一點，現在這個事爆了。
萬霞：我們過去都說，美國加息就是收割全世界。但是這一次它加息，好像這個惡果首先它自己嘗到了？
曹和平：對！你如果拿鞭子打人的話，它有個反彈的力量。你要是打不好，反彈過來的力量更大的話，你不是虧了嗎？現在看來鞭子過去不僅把別人打了，鞭梢反打回來把它自己又打了。但是這反打的力道有多大？因為是經濟過程，我們還需要兩個半月左右的時間來看。
萬霞：那跟2008年比的話，雷曼兄弟當時倒閉之後，它實際上是波及面特別大，所以會引發全球的連鎖反應。
曹和平：雷曼兄弟有接近上萬億的資產,而硅谷銀行2000億當中，它有一半是投保了存款保險的。雷曼兄弟是投行,所有的資產都沒有投保,所以它的資產是接近1萬億的話,想想看這邊，硅谷銀行是2000億,它還有一半投保了，只有1000億沒投。現在硅谷銀行的規模和雷曼兄弟相比,還不到它的1/10。而且現在美國的經濟規模，比08年美國的經濟規模要大一倍，因此現在它的規模，和它傷害的深度，都沒有打擊到美國經濟的基本面。
三、拜登稱對破產銀行儲戶兜底賠償 錢能不能到位？
萬霞：您覺得美國這次出手大包大攬，就是說所有的儲戶都兜底賠償，這個措施是專業的嗎？
曹和平：如果美國政府是一個負責任的政府的話，像拜登他之前都拿出1000億美元支持烏克蘭了，國內的問題他為什麼不支持呢？如果他不支持國內金融問題，光支持烏克蘭，他自己都跟美國國內交代不了。
我估計拜登這一次有意願全部兜底，但是國會讓不讓他兜？因為現在的眾議院掌握整個財務的主要權力，共和黨同意不同意拜登兜底，那還是另外一回事。
萬霞：明白，也就是說還是要通過議會。所以這個事情其實能不能兜底，還只是一個說法而已，並沒有落實。
曹和平：對，他要兜底的話，他要出現單列的,或出現特殊的單列政策去補償它。因為它只根據過去的政策，就只有50%的存款能保。你想把這百分之百保了，那些保費誰出？
這次是政府給民間或者給市場帶來一場災難，所以考驗美國政府是不是良性的，這一次是對它的一個非常好的觀察時間點。
四、填大窟窿！拜登說「不讓美國的納稅人買單」 是準備繼續印美元讓全球買單？
萬霞：對於美國政府的這種政策，俄羅斯外交部的發言人扎哈羅娃有一個表態說是，「連小孩都能知道，美國政府將如何維護銀行體系的穩定。」也就是說，為了填這個大窟窿，美聯儲會拚命地印美元。那是不是意味着，拜登說「不讓美國的納稅人買單」，是不是準備讓全球買單？
曹和平：扎哈羅娃這話說得太對了，你的問題是來源於超發貨幣。你把企業壓垮了，你要救企業的時候，你從哪裡拿錢？你單列的錢就是印貨幣。這就是揚湯止沸！
如果美國繼續超發貨幣，因為它的國際核心貨幣的地位很快流到全世界各地，也許在一個經濟單元時間內，這些貨幣會讓全世界給它買了單了。但是它如果再出一次政策性錯誤，這個鞭子反打回去的時候，那可不像這一次打的這麼簡單，所以扎哈羅娃說的是對的。
萬霞：就是說它會讓全世界來承擔，那您覺得反彈回去會是什麼結果呢？會讓大家對美元完全不信任嗎？
曹和平：全世界人們就會認為說，原來你美國政府你連自己給企業帶來的問題都不能解決，你還能在世界上給我說什麼「美國是穩定的，是全世界經濟的壓艙石」？美元是核心貨幣，讓我們外圍貨幣和你去掛鈎， 不可能了。
美國已經制裁過一次俄羅斯，然後把人家俄羅斯政府3000億美元的資產給沒收了。說它是你的對頭，你可以這麼干。那你為什麼也把你的矛盾，壓給你國內普通老百姓，或者普通企業的身上呢？那美國的形象不僅在國際，而且在國內一落千丈。
美元是以信用而存在的，人們不相信你作為核心貨幣的時候，你下次想超發？沒戲了！所以你看最近中國、日本和幾個中東國家，都在甩賣美國的國債。美國的債務上限已經達到32萬億美元，gdp才25萬億美元。
美國老想通過偷巧的方式，收割別人一次，人家拿你沒辦法，你再常態割韭菜，不可能！狼來了，只能一次、兩次 ，第三次，人就不信了。
萬霞：聽您這麼分析，說不定這場危機就是震動一下翅膀，讓俄烏衝突那邊的戰局發生一些變化呢？
曹和平：你不救助自己的企業，你到外面去打仗！想想看，你家裡邊地還沒耕，就扛着一把棍棒，到村裡給別人打架去，這樣的家長合適不合適？從人的一般本能上考慮 ，它幹了一件錯事。
萬霞：對，所以它在國際、國內政策上可能引發的漣漪，或者引發的這種變化，還在發酵當中，實際上它到底會引發什麼後果都很難講。
五、員工痛斥硅谷銀行ceo愚蠢 「船長」關鍵時刻棄船逃跑要追責
萬霞：破產事件之後，我也注意到有一些報道很有意思。當時cnn有個報道，說硅谷銀行的員工指責他們的 ceo愚蠢，居然借不到20億，還公開自己的困境。這種指責有沒有道理？
曹和平：我覺得有一定的道理，因為你總裁在出現危機的時候，你應該跟誰聯繫呢？你應該立馬跟聯邦政府fdic（聯邦存款保險公司）去聯繫，和同行去尋求救助，處置你的資產，進入頂級綠色通道裡邊去融資。
你不能讓整個社會迅速知道，我融資困難了。
結果，破產就是兩天時間，所以這個總裁是經驗不足的。就像在一個船上，大風大浪打過來了，你第一個方法是把船駕好，盡你最大的力量駕好，然後對手下人說，員工也好、船也好、乘客也好，都要給我安置好,而不是說，「船垮了！船垮了！我走不了！」這是不冷靜的表現，沒有領導能力。他的員工批評得對！
萬霞：首先造成了恐慌，然後恐慌造成擠兌，擠兌反而加速了它的破產過程。
曹和平：它所謂的破產，是它自己宣布，我不能兌付了，而不是說管的總量的資產收益和成本相比，它破產了，它沒有。
你是管理流動性的一個銀行，在那個時候你的長貸、短貸倒掛的時候，你就應該做非常好的風險管理處置的。想想看，至少在那個時候，你就應該把100%的存款都去投保，而不是把50%去投保。這一點說明它出了問題。
所以拜登現在說，我要給你兜底了，就是這50%，我要政策安排一個事後再保險政策，給你兜底了。但是老百姓在擠兌的時候，老百姓不知道這句話 。
萬霞：對，其實剛才也講到了，銀行家也是要負一定的責任的，因為拜登也說，要調查這個事件背後有沒有問題。比方說，硅谷銀行的ceo貝克爾，據說他提前一天賣掉了自己的股份。
曹和平：當然會追責的！首先是董事會那邊，追責他作為一個員工，工作崗位的失職，如果涉及到民事和刑事問題，會把他一追到底。你在領導的位置上，某種意義上是個領袖的位置上，危機條件下，你應該站好最後一班崗，你不該跑了。
萬霞：他作為船長，自己搶了救生艇先跑了！
曹和平：這是非常不應該的，這種現象不管在哪個國家，在任何時間都是不允許的。
六、外國儲戶的利益能否得到保證？
萬霞：確實我們看到，有中國的一些科技創投公司的老總，在新聞報道裡頭表達了說，因為公司的錢幾千萬都存在硅谷銀行，這幾天也經歷了情緒從絕望到希望的大起大落。按照拜登的說法，兜底的話，這些人拿回自己的錢，是沒問題的嗎？
曹和平：我不知道他作為海外居民，如果他這份存款都沒保險的話，美國政府會不會給兜底？我個人覺着大概率不會。因為美國它的《保險法》是對自己的公民去保險的，它不會給你海外投資者去保險，因為你是外國投資者，對應的是《外國投資法》。
萬霞：了解了，您剛才提到《外國投資法》也涉及到了這一點，就是說如果是外國投資者，美國政府也是不兜底的。
曹和平：我覺得大概率不會支持，除非美國政府發善心，看來這種善心很少很少，不會。
萬霞：那照您的估算，華人在硅谷銀行的投資人群多嗎？
曹和平：比例還比別的人群要高。比如說，比歐洲的人群或者比印度的人群更高。硅谷銀行恰好滿足了華人投資者他這個特徵需求,又是高報酬率，又是商業性的，又是資產管理性質，不投到具體項目裡邊，又有硅谷銀行這麼大一個名頭在後邊。
但是，投資者他不懂這種深層的、大的經濟運行的過程，經濟的信息和推理過程，所以栽跟頭的可能性相當大。
七、馬斯克可能出手買下硅谷銀行？
萬霞：滙豐控股用象徵性的一英鎊，收購了硅谷銀行在英國的子公司，這是怎麼回事？馬上滙豐的股票就跌了，說明大家其實是很擔憂的。然後緊接着馬斯克說，他可能買下硅谷銀行。他會出手嗎？硅谷銀行未來的命運到底會如何？
曹和平：我覺着兩個都會出手，但是思路不一樣。如果說滙豐銀行要收硅谷銀行在英國的資產，它一定是資產大於債務的，它不是資不抵債。現在看來英國這家硅谷銀行的經營在平均值上，它收過來是一個好事，股價跌是個短期現象。
馬斯克去收的話，他剛剛不是收購了推特公司了嗎，推特是一個高新技術公司，而且馬斯克所做的，所有的投資都和高新產業有關係。而硅谷銀行恰好是團結資本一級半市場上，團結各種各樣的pe、高新項目和對應企業中介這個群落的最好的平台，他為什麼不收呢？他收了，一本萬利。而且他又有這錢。
萬霞：也就是說，如果說馬斯克收購硅谷銀行的話，就解決了拜登的難題，他都不用去求共和黨了，這個事就搞定了？
曹和平：馬斯克原來是支持民主黨，現在是更偏向共和黨，是不是？他的政治偏向使他不願意幫助拜登，我們現在也不知道，就看馬斯克怎麼說？這事情怎麼去演化？
八、硅谷銀行突然倒閉帶來什麼警示？美國政府「偷巧」埋禍根
萬霞：現在這個消息一切都還在發酵中，硅谷銀行這次突然地倒閉，您覺得主要是給大家帶來一個什麼樣的警示？
曹和平：我覺得有三個方面的啟示，第一個就是宏觀管理，不能夠偷巧式的管理。就是我用最小的政策成本，達到我在危機條件下的目標。政府應該是勤勞、睿智，有通盤考慮，短期、中期、長期視野的，不能讓你的中期、短期選舉和你的黨派利益，把你政府的宏觀管理政策給綁架。這對世界各國都是一個教訓。
第二，對高新技術企業的投資來說，硅谷投資銀行在10年前還是很先進的。但是在數字基礎支持下的互聯網共享經濟，新的平台出現了以後，硅谷銀行這樣做資產管理就不行了，對數字經濟技術創新集群建設的地方是一個警鐘。你不要認為你做高新技術企業，你在投資領域裏邊，你就比人厲害。我發現現在有些拿到投行a輪、b輪投資的年輕人，就目中無人。
第三點。我想說，美國在宏觀管理方面，面對着數字技術支持下的互聯網共享經濟，向未來成長的時候，它也是老先進碰到了新問題，所以我們在國內製定政策方面，我們得要自己老老實實地下功夫，包括政策、資產管理，都要走自己的道路。師父不能再教你了，這個教訓是非常深刻的。
萬霞：看來這件事情確實還遠遠沒有划上句號，值得我們持續地關注。非常謝謝曹老師跟我們分享！
作者丨萬霞，深圳衛視直新聞《慢點·觀察》高級主筆
