同樣簽廣場協議德國為什麼沒有失去二十年？

關於日本失去的二十年，以及它和當年廣場協定之間的關係，有過很多的爭議，但是很多人沒有注意的是，廣場協定並不是美日兩國之間的協定，而是包括了美日德（當年的西德）法英五國的協定。

1985年9月22日，美國、日本、聯邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡稱G5）在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿易赤字問題的協議。

因協議在廣場飯店簽署，故該協議又被稱為「廣場協議」。

縱觀日本經濟近三十年來的發展，1985年的廣場協議是一個轉折點。有分析指出，廣場協議後，受日元升值影響，日本出口競爭力備受打擊，經濟一蹶不振了十幾年。

甚至在經濟學界，有相當一部分人認為，廣場協議是美國為整垮日本而布下的一個驚天大陰謀。

哪有那麼多的陰謀？一遇問題就是米帝陰謀，這不是解決問題的方法，好歹也學過內因外因關係嘛。實際上，20世紀80年代中後期，日本經濟已經陷入停滯。

將日本「失落十年」完全歸咎於「廣場協議」則很牽強，「廣場協議」像是美國放的一把火，與後續日本政府政策上澆的「油」一起燒掉了日本十年。

對比一下，當年同樣簽署了廣場協定的德國，為什麼沒有失去的二十年，而且愈發強勁，並成為了世界上最大的工業品出口國。

這確實令無數人倍感不解，難道德國人都是神仙，對美國的子彈可以免疫嗎？當然不是，之所以避開了日本覆轍，是因為德國走了和日本完全不同的路。

第一，德國自己選擇的不同道路。

在經濟學中，「獨立貨幣政策、資本自由流動、固定匯率」即蒙代爾三角，三者只能選其二，一個國家不能同時兼具三個。

與日本神經緊張，瘋狂盯着匯率不同，德國選擇了前兩個，放棄了對匯率的干預，重點關注國內物價和生產穩定，其次才考慮匯率穩定。

與日本瘋狂的降准降息，企圖扭轉匯率不同，德國降低了貼現率和抵押貸款利率，卻把存款利率提高到了5.5%以上。

與日本央媽乖乖聽從美國貨幣政策調度，M2增速從8%上升到12%不同，德國的M2增速卻不斷溫和下降。

藉著這一系列不同，德國成功避開了險灘，不僅沒有出現大規模的資產泡沫，經濟和出口甚至也完全未受匯率的大幅波動影響。

在簽訂廣場協議之後幾年，匯率雖然不斷高漲，經濟增長卻仍然高達2.3%，到1986年甚至還取代美國成為全球最大的貿易出口國。

德國始終眼睛向內，其央行以穩定物價為己任，沒有實行超低利率和超量貨幣發行的政策，因此沒有爆發樓市和股市泡沫，當然也就沒有泡沫破滅後的長期衰退或者是蕭條。

第二，歐盟的建立對於德國的影響

德國位居歐洲中央，歐洲一體化（歐盟的建立）為德國分擔了很多風險，但無疑政策的差異才是德國走出困難的關鍵。

歐盟的建立對於德國可以說是最大的受益者。2016年，德國GDP達到31341億歐元，人均GDP實現3.8萬歐元。

德國貝塔斯曼基金會2014年公布的一項研究結果顯示，自歐盟1993年成立以來，實現商品、人員、資本和服務自由流動的歐洲內部市場對成員國經濟增長起到了積極促進作用，但卻存在較大差異：

大國中德國經濟受益最多，每年因內部市場而受益370億歐元，相當於每人每年450歐元；南歐國家的年人均受益明顯較低，意大利每人每年受益80歐元，西班牙70歐元，葡萄牙20歐元。以德國的最大體量，十幾年積攢下來就是很大的差距，而且南歐國家同德國的差距還在擴大。

歐盟是德國最大的出口市場，德國60%的出口產品都銷往歐盟，其中包括在歐元區流通的40%和在歐盟中非歐元區國家流通的20%，德國1/6的就業依賴於對歐盟的出口。

「德國製造」之所以暢銷歐洲很大程度上獲益於歐元制度的建立和歐盟內部市場的形成。

歐元的引入建立了統一的歐盟大市場，使經濟相對弱小的國家失去了依靠匯率阻止德國高端產品的屏障，「德國製造」得以迅速佔領歐盟內部市場，增強了德國經濟的競爭力。

對比之下，可以看出來，德國首先是有實力，然後也是貿易一體化發揮了優勢。

與廣場協議前美國是日本的主要出口國不同，德國的主要出口國家較為分散，除美國以外，德國對法國、英國和意大利的出口份額也非常大。

德國2000年-2015年外貿及外貿盈餘發展情況（單位：10億歐元，數據來源：德國聯邦統計局）

2. 東西德國統一的益處

這是一個很少有人提到的角度，對比一下西德與日本在同樣簽訂了廣場協議後經濟情況的不同: 就是廣場協議後五年，東西德統一了，西德用湧入的資金補貼東德，併購了一系列東德前國有企業，比如米勒萬家頓收購艾爾福特（這兩家企業聽說過的應該沒幾個人，本來德國那些中小企業本來也沒什麼知名度）。

同時獲得了大量同種同文，受過同樣嚴格的職業教育的廉價勞動力和巨大市場。

要知道統一前的東德是設會主義國家中經濟發展最好的，一度達到了世界第二十名，這裡就不得不提一下德意志民族的高素質，兩德統一後，德國政府給與東德一方大量的補貼，但是同時也大量吸收了大批適合精密製造，高端製造所需要的高素質人才。

後來德國加入歐元區，放鬆歐盟技術人員的移民要求等也有相似的考量。

反觀日本的移民政策和對東亞經濟一體化的態度（如果有一體化這麼一回事的話），基本向著建設以機械人完成99%的勞動，人類進入按需分配的供鏟主義國家的方向上一條路走到黑了。

廣場協議的全面真實的分析說明，比起匯率戰，國內政策的失誤將對國民經濟造成更重大的損害。

這個道理，蒙代爾在不可能三角理論中已有揭示。這一理論揭示：獨立貨幣政策、資本自由流動和固定匯率三者不可能同時滿足，而三者的重要性是依次遞減的。

只是蒙代爾後來為了固守其「最優貨幣區」的教條理論而走上了反對自己這一理論的道路，片面地、不恰當地強調固定匯率而忽視獨立的貨幣政策的重要性。

日本在廣場協議以後，依然認為匯率政策是最重要的，為了彌補日元升值後可能帶來的負面影響，貨幣政策大推泡沫經濟，喪失了根據國內情況制訂因地制宜政策的獨立性，終於釀成大錯。

而德國選擇了不同的道路，可見，化解困難的方式有很多種，不同的選擇會決定最後的結果。

（張老師人在加國公眾號：canada-zh 轉載請註明出處，謝謝）

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