這隻名為「墮落天使」的ETF，卻評級五星，到底是投什麼的？

如果一款ETF的代碼是ANGL，給你會是神馬感覺？是不是聯想起了英語單詞「Angel」，是的，這款ETF確實帶了這個名字，但是全稱卻是：VanEck Vectors Fallen Angel HiYld Bd ETF。是的，「Fallen Angel」，墮落天使，這是發基金還是拍戲呢？同時，你也可以看出，這是一款所謂的「高收益債券基金」，如果看過我們此前的介紹，你可能還知道，「高收益債」有時候又被稱為「垃圾債」，兩個看上去很矛盾的詞彙彙集在一起。

但是呢，著名的基金評級機構給予這款ETF的評級卻是：

是的，最高評級啊，你可能疑惑了，什麼？五星級的「垃圾」，怎麼講？接下來，就讓我們對這款ETF有個了解，也進一步回顧下所謂「垃圾債」和「高收益債」這一體兩面的概念。

當然，首先要了解，類似晨星評級，本身是對同類基金評比，即這隻基金在同類基金中體現出了最強的綜合素質。說白了，「垃圾債」和「高收益債」是從兩個角度看，而且都是一個「潛在」的角度，就是此類債券，潛在的可能讓你獲得高收益，也潛在的可能變成一文不值的「垃圾」。舉個例子，比如馬雲找我借錢（我也不知道為啥馬雲找我借錢），借5萬，給我5%的年息，年底連本帶利還給我。我當然願意，不是因為可以借錢給馬雲發個朋友圈，而是因為馬雲借錢，安全性高，年底穩收5%的利息，比餘額寶高啊。但是換個人呢，比如我家小區的老王，要找我借5萬，我就犯嘀咕了，對他經濟情況了解不高，據說最近失業了，還在找工作，而且好像生活上花錢大手大腳還酗酒，據說好搞些隔壁老王的事兒。他要是5%的利息找我借錢，我不幹，老王於是說了，6%的利息行不行？不幹；7%？不幹；10%，而且按月付息，年底還本？不。。。這個我考慮下；要不15%？恩，值得好好考慮。是的，當它提高利息的時候，逐步將你對他作為借貸方的風險的一面往潛在收益的一面拉了拉，這個時候你要是咬牙借錢，那結果就是兩種情況：

1.謝天謝地，老王找到了工作，據說還做的不錯，反正利息有了，年底本金也還了，這個時候，老王對你的這筆借債，那真是「高收益債」。

2.卧槽，藍瘦香菇，老王人都找不到了，錢在哪裡？全沒了，這個時候，老王對你的這筆債，那真是「垃圾債」，或者對你來說，老王這人就是個垃圾。

所以，整體來看，投資這種債券還是風險很大，比如非洲某國發個國債，哪怕發的是美元債券，要是發美國國債一樣的利息，那是發不出去了，我為啥不買美債？所以利息一定很高。企業也是如此，資質不同的企業，發債也需要貼上這種成本，而投資者也需要貼上這份風險。按照慣例，債券評級工作還是認三大機構的評級，也就是標準普爾、穆迪、惠譽，當然了，特別在次貸危機後，對這些評級機構的質疑和不少，但是畢竟，除非出現啥顛覆性的評級模式，暫時也還是得認它們。

既然投資單個此類債券風險這麼大，自然，也會有這樣的需求出來了，比如整體看，這類債券潛在收益高，一個風險大，那我投它一百個，總不會那麼多違約中招吧？當然，對於投資者來說，一下子買一百份債券，成本顯然較高，於是，自然的，對此進行一籃子指數化投資的需求也就出來了，相應的ETF產品也隨之產生。

讓我們以「五星垃圾」ANGL舉例看看，這隻ETF跟蹤的實際上是美銀美林發佈的指數：美林美國墮落天使高收益債指數，投資的是投資級以下的美元公司債券。讓我們先馬上看看這隻ETF的倉位片斷：

可以看看，這隻ETF持有的債券標的高達226隻，算是非常分散了，看看持有倉位居前的，也大都B級檔，特別BB級，風險極高的C級檔的很少，也就是說，垃圾也分三六九等啊，這裡選擇的也是相對「品相」靠譜的。從發債公司，我們其實也能看到些熟悉的公司，比如軟銀、EMC。

從風險評級角度，確實，這隻債券ETF主要投資的也是BB級別的，75.39%為BB級別，20.07%為B級，CCC的佔比也不過3.8%。可以看出，本ETF雖然主打投資高收益債，但是畢竟「墮落天使」，墮落中也要找相對天使的等級。

再看看派息分紅情況：

顯然，持有的債券既然都這麼高息，ETF派息上也必須慷慨些，派息率還是很高啊，近一年達到了5.52%，而近期降到5%以下，後面會提到，很大程度在於這隻ETF的股價也漲了。

看看派息歷史片斷：

可以看到，每月派息，而且有時候還會有資本所得的分紅。

看看ETF的股價走勢，藍色是ANGL，綠色是標普500指數，當然，拿一隻債券ETF去和標普500指數比是不公平滴，但是就是這樣，ANGL一年也漲了12.27%啊。而且請注意，這裡體現的是股價漲跌，還沒把派息算進去，加上派息，這隻產品收益還是不錯的。

事實上，這隻ETF自從2012年發行以來，整體走勢中間出現過一次比較異常的變動，除此之外，還算穩健，在這種波動幅度下吃股息，也是一個不錯的選擇。當然，這隻ETF算是相對年輕的品種，所以還沒有經受過類似2008年次貸危機那樣的考驗，在債券類ETF中依然算一個高風險品種，但是從持有品種等級和分散性來看，對於債券投資者，是此類產品配置的不錯選擇。而且，本基金規模近7億美元，已經算較大型基金，流動性還是相對不錯的。

最後來個基金素描，ANGL，2012年4月成立，管理資產6.93億美元，每月分紅，費率0.35%。