通脹壓力開始減弱！四季度豬肉價格上漲空間有限，未來CPI增速有望下行

本文來源：時代周報 作者：阿力米熱

國家統計局10月14日發佈數據顯示，9月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比漲幅有所擴大，上漲2.8%；環比漲幅由上月下降0.1%轉為上漲0.3%。1—9月平均，CPI比上年同期上漲2.0%。

全國工業生產者出廠價格（PPI）方面，9月份PPI環比降幅收窄，同比漲幅繼續回落。具體來看，PPI同比上漲0.9%，環比下降0.1%。1—9月平均，PPI比去年同期上漲5.9%，工業生產者購進價格上漲8.3%。

「9月份，各地區各部門持續統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，採取多種措施全力做好重要民生商品保供穩價，居民消費市場運行總體平穩；國際原油等大宗商品價格繼續下降，國內部分行業需求回升，工業品價格走勢整體下行，但下行態勢趨緩。」國家統計局城市司高級統計師董莉娟說。

據測算，在9月份2.8%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.8個百分點，新漲價影響約為2.0個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

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CPI同比上漲2.8%，豬肉、蔬果漲價較多

隨着保供穩價政策落實力度不斷加大，儘管短期豬肉、蔬菜有所波動，但整體民生必需品市場供應充足。

國家統計局數據顯示，9月份，在CPI的食品中，從環比來看，受高溫少雨天氣影響，鮮菜價格上漲6.8%，漲幅比上月擴大4.8個百分點，影響CPI上漲約0.14個百分點，佔CPI環比總漲幅四成多。

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豬肉消費需求季節性回升，加之看漲預期下部分養殖戶壓欄惜售，價格繼續上漲，但在中央儲備豬肉投放等措施作用下，中下旬漲勢有所趨緩，全月平均上漲5.4%。

非食品中，工業消費品價格由上月下降0.7%轉為持平，其中受國際油價下行影響，國內汽油和柴油價格分別下降1.2%和1.3%。除此之外，服務價格由上月持平轉為下降0.1%，其中受暑期結束及疫情散發影響，跨區域出行減少，飛機票、賓館住宿和旅行社收費價格分別下降9.9%、2.9%和1.3%。

PPI方面，在保供穩價措施持續顯效等因素作用下，PPI環比下降0.1%，降幅比上月收窄1.1個百分點。其中，受國際原油價格下行影響，帶動了國內相關行業價格下降，石油和天然氣開採業價格下降3.8%。與此同時，在基建投資項目逐步實施下，金屬、水泥等相關行業需求回升，價格降幅均有收窄。

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光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受時代周報記者採訪時表示，雖然9月物價走高，但由於國內積極暢通物流運輸，保障市場供應、穩定價格，儘管短期豬肉、蔬菜有所暴跌，整體上民生必需品市場供應充足，CPI同比繼續處於3.0%以內。

「受豬肉、蔬菜價格漲幅擴大推動，豬肉季節消費回升、局部極端氣候影響擾動二者短期供給；非食品價格溫和，核心CPI同比處於『1時代』，也在一定程度反映整體消費需求偏弱。」周茂華說道。

PPI方面，周茂華分析稱，9月PPI同比進一步回落至0.9%，主要是9月能源、原材料等商品價格進一步回落，國內保供穩價政策措施效果，疊加去年高基數影響。同比放緩，有助於緩解部分中下游製造業投入成本，激發微觀主體活力，促進就業和消費。

從趨勢看，接下來PPI同比或將延續回落走勢，主要是受全球經濟復蘇前景趨緩，歐美滯脹風險上升與海外金融環境收緊，國際大宗商品繼續承壓及去年高基數影響，將帶動PPI同比趨勢放緩。

四季度豬肉價格上行空間有限

今年以來，持續回升的豬價為各豬企帶來了希望。

據中國養豬網顯示，10月13日，生豬均價為27.16元/公斤（13.58元/斤），環比上漲了14.84%；同比上漲131.15%，大部分地區的豬價已漲入「13元/斤時代」。

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作為保供穩價措施的一部分，從8月底開始，國家發改委積極調控生豬市場，保障市場充足供應，穩定生豬價格。10月9日，國家發改委發佈消息稱，近日國家將投放今年第五批中央豬肉儲備。

周茂華告訴時代周報記者，近期豬肉價格走高，主要是國內餐飲服務需求回暖，季節消費需求增加帶動豬肉價格上漲。再加上部分養殖戶惜售、二次育肥，對國內生豬市場供給構成一定波動。

「豬肉價格不同於以往周期，國內生豬產能基本恢復至正常年份水平，在國內加強市場供需調控和引導的情況下，豬肉市場供需基本平衡，豬肉價格不具備大幅上漲基礎；從生豬存欄及能繁母豬數量高於常年看，市場對明年過剩有預期。」周茂華說道。

展望四季度，在周茂華看來，預計四季度CPI同比小幅走高，在3.0%附近波動；PPI同比或將延續放緩走勢。

周茂華表示，受國內需求回暖和節日因素帶動，日用消費品等價格出現一定上漲，但國內需求處於恢復階段，糧食連年豐收，生豬產能處於合理區間，居民日用品供給充足，疊加去年四季度物價整體基數抬升，物價保持溫和可控。

其中，對於備受關注的豬肉價格問題，周茂華認為四季度豬肉價格整體將有所上升，但預計上行空間很有限。「供需缺口並不大，且四季度受天氣變化、節日效應，豬肉需求往往存在季節性增加，以及能繁母豬存欄波動及少數養殖戶惜售等，對四季度市場供需構成一定擾動。再者從本輪豬肉養殖利潤看，價格大幅上漲支撐不強。」

中國民生銀行首席經濟學家溫彬亦向時代周報記者表示，隨着主要經濟體貨幣政策不斷收緊，未來國際大宗商品價格由前期單邊上漲轉為寬幅波動，我國面對的外部通脹壓力整體減輕。但他還強調，鑒於全球地緣政治局勢仍存在較大不確定性，特別是冬季到來後美歐能源短缺矛盾可能加劇，歐美通脹的全面性和高粘性也不容忽視，四季度外部通脹居高不下的概率較高。

「同時，我國通脹壓力將開始減弱。」溫彬指出，CPI方面，食品特別是豬肉價格依舊是重要的支撐力量，不過隨着政府冷凍豬肉儲備投放等調控措施的顯效，未來進一步上漲的空間減小。核心通脹方面，9月繼續下行不及預期，未來回升仍需要依靠內需的復蘇。最後，由於去年基數較高，10月和11月CPI同比增速轉為下行的可能性增大。

PPI方面，溫彬認為，四季度去年基數抬升帶來的同比增速回落效應較強，而同時輸入型通脹壓力已較前期減弱，疊加下游需求偏弱，基本可以確定PPI將進入通縮區間。

「受大宗商品價格整體繼續承壓，國內保供穩價措施穩定國內商品原材料價格，疊加去年基數效應，PPI同比有望滑入負值區域。其中，大宗商品方面，主要受海外主要央行激進加息，金融環境收緊，全球經濟衰退風險上升等因素影響，繼續對商品價格構成抑制。」周茂華說道。

值得注意的是，四季度CPI與PPI的剪刀差有望進入負值區域。剪刀差縮窄有利於緩解部分中下游製造業企業生產成本壓力，從而穩定和提振企業經營信心，有助於提振微觀主體活力。不僅如此，剪刀差的縮窄還有助於舒緩上下游價格傳導壓力，降低輸入型通脹風險。