2022年11月02日22:29:51 熱門 1274

上交所、深交所每年都會發佈ETF行業發展年度報告，今年港交所首席中國經濟學家辦公室也發佈了一篇ETF行業研究報告。本文以《上海證券交易所ETF行業發展報告（2022）》、《ETF行業發展年度報告（2021）》、《ETF獲納入滬深港通——意義與機會》三篇報告為基礎，為投資者總結一下當前ETF行業現狀與市場概貌。

01. 全球市場：

ETF規模首次突破10萬億美元

全球的ETF市場規模一直在穩步增長。全球的ETF數目由2010年的2,503隻增至2021年的8,553隻，複合年均增長率為12%；資產管理規模由2010年的1.3萬億美元增至2021年的10.0萬億美元，複合年均增長率為20%。截至2021年底，美國的ETF市場規模為全球最大，共有2,628隻ETF，資產管理規模達7.1萬億美元，其次為歐洲，共有1,928隻ETF，資產管理規模1.5萬億美元。

從1993年全球第一隻ETF成立到2009年ETF規模首次突破萬億美元，全球ETF市場經歷了17年的成長；而到第二個萬億美元，全球ETF市場發展僅用了4年時間；此後ETF規模呈加速增長態勢，2019年規模突破6萬億美元，2021年首次突破10萬億美元。

（資料來源：《ETF獲納入滬深港通——意義與機會》）

此外，受惠於全球資產管理行業的整體增長，ETF在全球資產管理行業管理規模中的佔比由2014年的4.1%增至2020年的7.5%，ETF產品在資管行業的滲透率在不斷提升。

（資料來源：《ETF獲納入滬深港通——意義與機會》）

從ETF投資的資產類別來看，股票ETF依然佔據主導地位，規模已經突破8萬億美元，在全球ETF資產規模中佔比79%。債券ETF規模增長迅速，達到1.83萬億美元，穩居規模第二位，佔比18%；商品ETF 2021年規模1876億美元，佔比1.8%。股、債ETF總體佔比97%，是最主要的投資資產。

從全球交易所來看，目前ETF資產規模最大的三個還是紐交所、納斯達克交易所和倫交所，全球ETF規模前十的交易所有三家屬於美國。

從管理人的角度看，全球前三大ETF管理人均為美國的資產管理公司，分別為Blackrock，Vanguard和StateStreet。其中，Blackrock管理的ETF產品數量多達984隻，2021年規模合計3.30萬億美元，佔全球ETF規模的32%。Vanguard的產品數量遠遠少於Blackrock，僅有176隻產品，規模約2.23萬億美元，佔全球ETF規模的21%。全球僅這兩家管理人的ETF規模超過萬億美元。

ETF管理人的規模效應非常明顯，前兩名管理人管理了全球超過一半的ETF規模，並且規模增速還超過了其他管理人。Vanguard去年管理規模為1.61萬億美元，但是2021年管理規模已達2.23萬億美元，增速接近40%。貝萊德2021年增速則為22%。Vanguard在2021年的ETF競爭中佔據主導地位，根據ETF.COM數據，2021年前10資金凈流入的ETF產品，Vanguard在排行榜上佔據6席。

02. 國內市場：

ETF數量和規模均創新高，跨境ETF表現亮眼

截至2021年底，境內市場共有629隻ETF產品上市交易，資產規模達14046.32億元。其中，非貨幣ETF為602隻，資產規模為11100.85億元，占境內ETF產品總規模的79.03%。分產品類別來看，權益類ETF佔主導地位，產品數量為520隻，資產規模達9472.39億元，占境內ETF總規模的67.44%。

其中，根據Wind分類，寬基指數ETF產品規模佔比最高，占權益類產品總規模的比例接近50%。寬基、主題、行業、策略和風格指數ETF占權益類產品總規模的比重分別為49.63%、29.64%、19.29%、1.41%和0.03%。貨幣、跨境股票、商品和債券ETF資產規模依次遞減，資產規模分別為2945.47、1099.85、288.96和239.64億元，規模佔比分別為20.97%、7.83%、2.06%和1.71%。

分市場看，滬市不管是管理規模還是交易額都大幅領先深市。2021年滬市ETF總管理規模達到1.1萬億，深市ETF管理規模2669億。交易額上，滬市ETF總交易量超15萬億，深市只有2.7萬億，但深市股票ETF交易額佔比更大。

（資料來源：《ETF獲納入滬深港通——意義與機會》）

從管理人維度上看，ETF規模向頭部基金公司集中趨勢明顯，且規模集中度仍在提升。截至2021年底，境內市場共有53家基金公司旗下有ETF產品。其中，規模前10基金公司管理的非貨幣ETF規模合計8920.09億元，占非貨幣ETF總規模的79.21%，較上一年增加1.14個百分點；規模前5和前3的基金公司非貨幣ETF規模佔比分別為60.14%和43.29%。華夏基金在非貨幣ETF和股票ETF規模上都排名行業第一，且大幅領先第二名。

2021年境內ETF產品數量較上一年增加275隻，資產規模增長30.55%；非貨幣ETF產品數量增加275隻，資產規模增長35.83%。

從產品類別來看，各類產品規模均呈增長趨勢，其中跨境股票ETF規模增幅最大，達212.33%，增量資金大幅流入港股主題類ETF。規模增幅最大的跨境產品分別為易方達中概互聯網ETF（513050.SH）和華夏恒生互聯網科技ETF（513330.SH），資產規模合計由2021年初的132.96億元增長至2021年末的514.80億元，增幅接近3倍，由於以騰訊和阿里巴巴為代表的中概互聯網龍頭股票行情持續下行，市場持續申購該主題類產品，ETF份額屢創新高。

2021年國內新發權益類ETF以寬基、主題類產品為主。從新發權益類產品類別來看，寬基ETF新發產品數量為39隻，資產規模為701.99億元，佔新發權益類ETF總規模的45.83%；主題ETF新發產品數量為174隻，資產規模為663.13億元，佔新發權益類ETF總規模的43.29%。

分市場看，滬市方面，截至2021年底，滬市共有19隻ETF規模超過100億元，佔比超過76%。其中，滬市規模超過100億的ETF包括8隻寬基ETF、8隻行業主題類ETF、2隻跨境ETF和1隻黃金ETF，合計規模超過4806億元，佔全市場ETF的規模約34%。華夏基金管理的上證50ETF在滬市規模排名第一，基金規模接近700億元。

深市方面，截至2021年底，共有37家基金公司在深市發行了ETF產品。其中，深市規模前10基金公司管理的非貨幣ETF規模合計2240.28億元，占深市非貨幣ETF總規模的85.05%。華夏基金在深市依然是領頭羊，非貨幣ETF規模達到572億元，在深市非貨幣ETF規模佔比超過四分之一。

03. 投資者結構分析：

個人投資者數量多，機構投資者持有規模更大

深交所在《ETF行業發展年度報告（2021）》中分析了國內滬深兩市ETF投資者的總體結構。報告指出，機構投資者仍是境內ETF產品的主要持有方，但個人投資者賬戶數量佔ETF賬戶總數的比重達到了99.65%。

從投資者持有規模來看，截至2021年6月底，個人投資者持有境內ETF產品4359.62億元，佔總規模的34.01%；機構投資者（含ETF聯接基金）持有8458.05億元，佔比達65.99%，為境內ETF市場的持有主體。

個人投資者持有境內非貨幣ETF規模合計3918.84億元，占非貨幣ETF總規模的39.70%；機構投資者持有5953.36億元，占非貨幣ETF總規模的60.30%。

從產品類別看，跨境股票、境內股票、商品、貨幣和債券ETF的個人投資者持有比例依次遞減，分別為51.58%、40.11%、16.89%、14.96%和7.24%。

從投資者賬戶數來看，截至2021年底，境內市場持有ETF的賬戶數量為752.99萬戶，較上一年增長25.50%。其中，個人投資者賬戶數量為750.33萬戶，占賬戶總數的比重為99.65%；機構投資者賬戶數量為2.66萬戶，占賬戶總數的比重為0.35%。

此外，上交所在《上海證券交易所ETF行業發展報告（2022）》中對滬市ETF投資者的結構進行了單獨分析。

持有規模方面，截至2021年底，個人投資者持有滬市ETF的市值總規模為3563.48億元，機構投資者持有滬市ETF市值總規模為7825.77億元。個人投資者持有滬市ETF的市值佔比為31.29%，機構投資者持有滬市ETF的市值佔比為68.71%。

投資者數量方面，截止至2021年底，滬市ETF個人投資者數量佔比為99.58%，機構投資者數量佔比為0.42%，較2020年同期持平。

從標的資產類別來看，債券ETF、權益ETF機構投資者佔比更高，跨境ETF個人投資者佔比更高。具體來看，寬基ETF、主題ETF、行業ETF、貨幣ETF、商品ETF、債券ETF機構持有規模和份額佔比更高，其中債券ETF中機構持有的規模和份額佔比最高，均超90%；策略ETF、跨境ETF個人持有規模和份額佔比更高。

統計數據還顯示，私募基金、一般機構、公募基金在ETF日均持倉規模排名中處於靠前位置，2021年全年日均持倉規模分別為1576億元、1509億元、1407億元。

報告認為，機構投資者佔比越高，產品規模越大。當產品市值高於80億元時，機構投資者持有意願較高，佔比超七成。

另外，機構投資者交易活躍度略高於個人投資者，其中私募基金、券商自營、券商套保交易最為活躍。2021年全年，滬市個人投資者ETF交易金額7.25萬億元，佔比47.49%，機構投資者交易金額8.01萬億元，佔比52.51%。

04. 結語

港交所在《ETF獲納入滬深港通——意義與機會》中指出，ETF得以受追捧的主要因素包括投資成本相對低、實現多元化的機會、產品流動性、透明度及潛在稅務優惠。ETF可為全球投資者提供多元化的投資選擇，包括股票、債券、大宗商品等。

憑藉以上特點，ETF產品在全球投資者中越來越受到歡迎，包括機構投資者和個人投資者。相比歐美等發達國家市場，中國的資產管理行業正處在蓬勃發展的上升通道，而ETF產品在其中將扮演越來越重要的角色。期待中國的資管行業迎來大發展，也期待ETF產品在其中發揮更大的作用，這對我們這些普通投資者而言，無論如何都是一件幸事。

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