美國加息在即，明日凌晨即將發佈第6次加息數據

美聯儲將在北京時間11月3日凌晨2時發佈議息決議，市場預計此次加息幅度將達到75個基點。

　　如果美聯儲的議息決議符合預期，這將是美聯儲今年以來的第6次加息，也將是首次連續在四次會議上加息75個基點。

　　利率期貨數據顯示，目前市場預期美聯儲11月加息75個基點的概率超過85%。同時，中金宏觀、瑞士百達、平安證券等多家機構也認為美聯儲將在11月再次加息75個基點。

美聯儲加息高點或接近5%

鮑威爾加息態度或難「放軟」

　　美聯儲將連續第6次加息，而市場也不乏對於美聯儲放緩加息的預期。此次會議上，鮑威爾將對緊縮政策將取何種態度？

　　上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示，鮑威爾將堅持加息的總方針不變。但具體路徑和力度，會隨着經濟數據的變化適當調整。同時，鮑威爾或重申：通脹仍在高位，加息尚未完成；對加息的路徑和效果更加有信心；經濟「軟着陸」的可能性大於 「硬着陸」。

　　柯冬銘表示，美聯儲更擔憂消費者對通脹預期的頑固。美國10月密歇根大學1年期通脹率預期終值為5%，仍然較高，這是鮑威爾現在不太可能承諾美聯儲結束緊縮政策的原因。

　　柯冬銘指出，即使鮑威爾可能「在某個時刻」暗示放慢加息步伐，他不太可能在此次會議上發出加息周期即將結束的信號。這將與美聯儲的北部鄰居加拿大央行形成對比，後者暗示其可能很快停止緊縮政策。

　　「很難相信鮑威爾可能會發出緊縮政策即將結束的信號。美聯儲的首要任務是抗擊通脹，而近期的數據表現還不夠好。」 柯冬銘說，隨着2023年的經濟前景趨於黯淡，人們可能會遺憾地發現，美聯儲的眼光過於落後。因此，政策錯誤的風險，即過度緊縮的風險正在上升，特別是在高債務和市場流動性收縮的環境下，美聯儲設想的「軟着陸」實現可能性越來越小。

　　中金宏觀也表示，預計周四鮑威爾將保持對通脹的高壓態勢，對於後續加息路徑，他將繼續強調取決於數據。如果本周就發出放緩加息的信號，對市場來說將是一個意外。

　　「事實上，美聯儲現在並不需要急於對12月的加息幅度表態，因為從現在到12月13-14日的議息會議還有許多時間，美聯儲還可以看到更多的經濟數據。比較穩妥的做法是等這些數據公布後再與市場溝通，而不是現在就發出放緩加息的信號。」中金宏觀表示，美聯儲可以在加息上搞「緩兵之計」，但要確保步步謹慎。本輪高通脹已經讓美聯儲的信譽度受損，如果再在通脹上判斷失誤，低估通脹，後果或將會非常嚴重。

　　美國房地產方面，柯冬銘表示，有關美國房地產市場惡化情況的議題可能再次被擱置，因為一些美聯儲成員認為這是新冠疫情後房地產興起必須經歷的挫折。另一些人對這一趨勢表示歡迎，因為房地產惡化可能令租金走低，而租金最近一直是美國通脹的一個重要驅動力。

　　平安證券表示，美國房地產價格環比雖然開始回落，但同比增速仍處於高位，而房租增速通常又滯後房價增速1-2 年。考慮到房租在美國核心CPI中的佔比較高，短時間內美國核心通脹壓力很難明顯改善。

後續加息節奏幾何？

消費者通脹預期有所反彈

　　11月的議息會議後，美聯儲年內還剩下12月14日最後一次議息會議，明年第一次則於2月1日舉行。

　　目前，利率期貨數據顯示，到2023年5月，美聯儲的最高利率將達到近5%，高於美聯儲9月份點陣圖暗指的4.6%利率中值預測。

　　中金宏觀表示，在金融風險與日俱增、年底流動性趨緊的背景下，不排除美聯儲在12月調整加息節奏的可能。9月議息會議以來的一個重要發展在於金融風險事件增多，先是英國「減稅」恐慌導致國債收益率大幅上行，引發英國養老金拋售資產。然後發生了瑞信風波，引起市場對「雷曼時刻」的擔憂，儘管這一擔心事後被證明是過度的，但市場情緒並未重回平靜。

　　10月中旬以來，美元流動性進一步趨緊，美債收益率一度快速攀升。中金宏觀表示，這種情況下，美聯儲也要考慮快速加息可能引發金融風險的問題，畢竟現在除美聯儲以外，其他主要經濟體央行也在加息，如果協調不好可能形成「合成謬誤」，加大金融不穩定性。

　　「目前美國通脹還沒有出現實質性改善，勞動力市場也還比較強勁，此時最好保持定力，繼續傳遞抗通脹的決心，以免重蹈50年前美國『大滯脹』的覆轍。」中金宏觀表示，即便是為了防範金融風險而表達「鴿派」態度，也要把握一個度，切不可給市場留下不再抗通脹的錯誤印象。

美國政府債務率為二戰以來最高水平

　　對後續的加息路徑，胡捷表示，預計12月以及此後3次的加息節奏分別為：25-50,25,25,25個基點；後面三次的力度和節奏取決於進一步的數據。

　　中金宏觀則表示，預計美聯儲本輪加息高點或接近5%，這意味着本周加息後美聯儲或還有100個基點的空間。如果美聯儲更希望加息前置，那麼就會選擇12月加息75個基點，明年2月再加息25個基點。但如果美聯儲擔心加息過快觸發金融風險，則可能選擇12月和明年2月各加50個基點。

　　平安證券表示，尤其是12月的加息幅度，美聯儲或難明示一定會放緩加息，更可能保持一定程度的模糊，為政策的調整留有餘地。對於投資者而言，短期仍需警惕市場的波動，即衰退交易與緊縮交易之間的博弈。