2022年10月27日09:18:26 熱門 1264

6月11日，「周期之王」中遠海控（601919.SH）高開高走，收報25.88元，上漲3.4%，成交112.7億元，排名兩市第三名，總市值3173億元。

中遠海控走勢圖（日K線）

在本輪周期股狂歡行情中，其實漲幅最大的並非熟知的鋼鐵、有色、煤炭、化工之類，而是航運龍頭中遠海控。一年前的今天，中遠海控股價還不到3.50元；如今股價已暴漲逾7倍，並創下2008年以來的新高，其爆發力之強可見一斑。

雖然股價漲了這麼多，但仍有券商高調看好，其最高目標價已上調至38元/股。為什麼中遠海控可以漲幅這麼大？其背後上漲的邏輯是什麼？未來是否還有持續的空間？

曾經股民的痛苦回憶

如今創13年新高

說起中遠海控很多人還不熟悉，但一提起當年的曾用名「中國遠洋」，很多股民立刻有了痛苦的回憶，也曾讓無數投資者對「周期股」談之色變。

中國遠洋曾經號稱「周期之王」，最大原因無它，實在是周期性太強。集裝箱船隊運力僅次於馬士基、地中海航運，穩居世界第三，其業績、股價表現也和全球航運行業景氣度息息相關。

圖據官網

中國遠洋當年是周期股幻滅的典型。2007年6月，正值航運業巔峰時中國遠洋上市，發行價8.48元/股。上市當年股價最高攀升至68.4元，然而很快航運業「周期衰退」。從2009年開始，中國遠洋進入衰退期，股價暴跌，從68.4元之巔飛流直下，一直跌到最低2.68元，跌去95%。

虧損最慘的人有多慘？看過中國遠洋就知道了，95%都跌沒了！最高時6500億市值蒸發，創下A股最大毀滅值，也讓無數投資者傷透了心。

而在最悲慘的2011年、2012年，中國遠洋分別巨虧105億元、95億元；2013年還被實施退市風險警示處理，股票變為「*ST遠洋」。

如今風水輪流轉，航運業周期重新到來，中遠海控又被資本市場熱捧，回到了中國遠洋2008年的價格區間，股價創出13年來的新高，年內漲幅已達103%，但距離巔峰時期還早。

2015年中國遠洋重組，中遠海控成為中遠集團核心產業中最重要的部分，更加專註於集裝箱運輸業務。2020年財報顯示，集裝箱航運業務貢獻了約97%的營收、93%的凈利潤，是中遠海控的核心業務。

截至2020年末，中遠海控共經營278條國際航線、54條中國沿海航線、80條珠江三角洲和長江支線。集裝箱船隊規模達536艘，在全球約105個國家和地區的352個港口均有掛靠。公司自營集裝箱船隊運力超過307萬標準箱，仍居世界第三。

周期反轉，一季度業績暴增52倍

從近年業績來看，隨着航運行業邁入景氣周期，2019年中遠海控開始出現反轉，其盈利能力持續增長。進入2020年後雖有新冠疫情影響，但影響不大，公司2020年營收達到1712.59億元，同比增長13.37%；實現凈利潤99.27億元，同比增長46.76%。

進入2021年後，公司業績更加「亮瞎了」眼睛：一季度實現營收648.43億元，同比增長79.58%；實現凈利潤154.52億元，同比暴增52倍！

中遠海控一季度盈利暴發的原因，主要為全球集裝箱航運市場持續向好，公司實現了「量價齊升」。在集裝箱運力需求方面，隨着疫情得到有效控制，中國製造業加快復工復產，加之歐美國家疫情後補庫存需求強烈，很多航線貨運量明顯增長，導致了集運價格高位運行。

紅星資本局注意到，2021年一季度中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值為1960.99點，較去年同期大增113.33%，與2020年第四季度相比增長53.8%，特別是地中海航線、歐洲航線運價大幅抬升。而5月份CCFI指數趨勢顯示，除東南亞航線集運指數偏弱外，歐洲航線、美東航線、美西航線CCFI指數都大幅增長。

隨着航運業重要指標波羅的海乾散貨指數（BDI）連續上漲並屢創新高，中遠海控這個「周期之王」彷彿又回來了。

圖據官網

但歷來「周期股」需要當心，正如老百姓熟知的「豬周期」一樣。每當高景氣周期來臨時，眾多航運企業便開足馬力擴充運力，而現代航運業動輒數十萬噸的巨輪，建造周期長達數年，結果高景氣時下訂單，交船時卻可能趕上衰退，節奏一旦踩錯足以要命。同時，這波航運高景氣最重要的原因是疫情影響，打亂了全球產業鏈、供應鏈節奏，所以航運高景氣是否能持續還有待市場檢驗。

券商研報「放衛星」，基金忙抱團

中信建投交運首席分析師韓軍6月9日發佈研報，將中遠海控上調至38元/股，意味着該公司雖然漲了這麼多，但仍有超過60%上漲空間，此份研報引發市場強烈關注。

韓軍作為長期跟蹤中遠海控的研究員，此前曾多次發佈中遠海控的研報。今年1月5日研報顯示，韓軍提出中遠海控目標價為18.3元，並在3月底將公司利潤預測值上調至433億元。4月份韓軍再發兩份研報，維持中遠海控433億元的利潤預期值未變，對應目標價上調為28元。

不過受近期海運價格持續上漲的影響，韓軍6月9日再次大幅上調中遠海控全年盈利至774.79億元，如此「放衛星」式預測也讓市場大吃一驚。同時，韓軍將對應股價從28元上調至38元。韓軍的理由是：「需求端政策周期疊加庫存周期，奠定需求持續上升基礎，供給端手持訂單增加，長期供給增長有限，運價持續創新高，持續性或將遠超市場預期」。

也許受此影響，6月10日，中遠海控以漲停報收。

與韓軍得出類似結論的是東北證券交運分析師瞿永忠，他在5月11日時便已經將中遠海控全年利潤預期上調至658.12億元，目標價為24.9元/股；6月11日，瞿永忠再次將中遠海控全年利潤預期上調至761.07億元，目標價則為31.4元/股。

瞿永忠認為，受今年新造船訂單增速放緩影響，運力供給維持緊張態勢。海外多國疫情仍嚴峻，港口人工不足，集裝箱港口積壓問題仍然嚴重，不斷推動集裝箱運價續創歷史新高。從不同航線來看，歐洲航線、南美航線、波斯灣航線、澳新航線等運價均保持上漲。「供需因素疊加影響集運價格有望持續上揚，高景氣預計將跨越三季度，對中遠海控全年盈利預測進一步上調。」

如果拉長時間，今年以來中遠海控股價的上漲，一路伴隨眾多券商的集體唱多之聲，甚至上調中遠海控目標價達到了三天一小調、五天一大調的的地步，一漲再漲，讓人目不暇接。

據紅星資本局不完全統計，從去年5月以來，中信建投針對中遠海控發佈的研報超過15份，貫穿了此輪股價上漲的全過程。其目標價也先後進行了多次上調，從5元一路攀升至38元的高峰。而東北證券發佈研報5份，目標價從13.44元也攀升至34.8元；華創證券發佈研報5份，目標價從14元升至23.2元；東方證券發佈研報4份，目標價從19.36元升至26.8元。

伴隨券商大舉唱多，各家機構資金也蜂擁而入，漸有「基金抱團」之勢。從一季度末持倉看，各路基金紛紛大舉加倉中遠海控，一季度末華安滬港深機會、華安核心優選第一大重倉股均為中遠海控；而「華夏系」基金更是抱團，包括華夏紅利混合、華夏收入混合、華夏興華混合、華夏策略精選、華夏滬深300等均持有中遠海控。

有意思的是，排名居前的華安滬港深機基金管理人陸秋淵、華夏紅利混合基金管理人林晶、華夏收入混合管理人鄭煜均為女性，在中遠海控這一波大漲中可謂賺得盆滿缽滿。

那些男性基金經理呢？據說還在抱團「喝酒吃藥」呢。

紅星新聞記者李偉銘

編輯鄧凌瑤

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