蔚然不動：股市何以對亂局免疫？背後竟是深層次危機

最近，鄰國緬甸的內亂經常成為全世界關注焦點。正所謂城門失火殃及池魚，對於任何在該國有投資布局的企業而言，這都會是一段讓人提心弔膽的非常時期。比如在3月14日下午，設在仰光的數家中資公司，便遭遇到突如其來的縱火和打砸襲擊。

只是讓旁人感到意外的是，幾乎所有的受害企業都站出來公開表示自身不受任何影響。最多就是用一句不清楚狀況來搪塞過去。詭異上升的股價指數，似乎也足夠為上述言論充當背書。

彷彿這些公司及其投資者都處在某個平行時空，所以能遭遇亂局而巍然不動。但背後隱約可見的脫實向虛傾向，還是會讓所有覺察的智者都感到脊背發涼。

不為亂局所動的基本面

2021年3月14日下午，位於緬甸首都仰光附近的多個工業區遭遇縱火和打砸。其中涉及的十多家企業，多有中資背景或中緬合資共營屬性。行業多分佈於服裝加工廠、服裝輔料廠和配套設備生產。根據目前披露的情況來看，他們大都來自北方國際、創意信息和嘉欣絲綢等上市公司。

稍有常識的人看到這條消息，恐怕都會預感涉事企業的股價將出現一輪明顯下滑。畢竟，基本面一貫是我們投資股市的宏觀參考。強如巴菲特這類業界大亨，也多次強調投資人對基本面的清晰認識。否則只拘泥於電腦屏幕上的幾條長線，很容易在一開始就深陷本末倒置困境。哪怕股價本身就存有持續波動的非靜態屬性，也很難同時代背景做決定性抗衡。

然而，只要簡單上網翻閱一下相關數據，就會發現實際情況與此恰恰相反。以上3家上市公司的股價不僅沒有表現的綠意盎然，甚至都有不同程度的紅火景象。很明顯，基本面原則在這個時刻，由於某些我們無法直接了解到的原因，出現了不符合常理的意外反應。

或許有人會說，這些上市公司在緬甸設廠，完全可能將經營範圍也局限於當地。即利用收購或自行發展的原產地品牌，成功搶佔他國市場，但還沒有反銷本國的計劃和行為。

然而，實物產品的流通渠道或許有地域阻隔，但資本市場的快速轉移卻往往不受制於空間限制。主體企業之所以要上市，就是希望能在短期內聚集到更多流動資金，用於各個方向上的業務拓展。倘若有某個部分遭受到不可抗外力的破壞，那麼就是對盈利目的的打擊，也是所有出資人的遺憾損失。更重要的就是，影響到市場對其提供回報能力的信心質疑。

那麼，會不會是緬甸自身的市場過於狹小，並不能從國內吸引到足夠的投資呢？答案同樣是否定的！因為據緬甸投資委數據顯示，在1988-2018年間，緬甸已累計吸引外資777.40億美元。其中就有202.44億美元來自中國，占緬甸外資總額的26.04%，位居榜首！近兩年中國還陸續在緬投資建廠，累計投資超過1700億人民幣，位列第二且僅次於新加坡。

鑒於緬甸當地的局勢並未出現根本性的好轉，在當地已建立生產基地的企業勢必會繼續受到亂象波及。哪怕廠房本身不再遭到襲擊，與之息息相關的產業工人、物流運輸和上下游供應鏈也不可能做到獨善其身。換了是你在選擇買進對象，會考慮這類充滿不確定性的股票嗎？

何況在本次惡性事件發生後，已經有多家A股上市公司曾都公告旗下存有緬甸投資業務，涉及總金額超過10億美元。如果這些資金都不能在市場上掀起一絲波瀾，那恐怕只能從其他方面去探尋問題的答案。

脫實向虛與財務造假

在這裡我們不妨再看看另一條涉及股市的行業信息。2021年3月15日，也就是今年的消費者權益日和緬甸工業園區遇襲的第二天。ST康得發佈公告，稱已經收到深圳證券交易所下發的終止上市的《事先告知書》。這讓公司股票或被深圳證券交易所終止上市。

主要原因就包括下面幾條：

1 公司2020年凈利潤、扣除非經營性損益後的凈利潤、期末凈資產均為負值。

2 公司財務會計報告被出具保留意見的審計報告、2015-18年披露的年度報告存在虛假記載

言下之意，就是因為財報作假而觸及重大違法，很快就要被有關部門給強制退市。畢竟，該企業在4年間虛增利潤高達115.3億元，實際情況卻是年年都在虧損，且累計金額金額在14-24億之間。

此前，深交所就有明確表示：ST康得虛增利潤等違法行為，事實清楚、證據確鑿。而且持續時間長、涉案金額大、手段惡劣，嚴重破壞市場誠信基礎。為堅定維護退市制度的嚴肅性和權威性，對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市情形的公司，做到「應退盡退」，並嚴厲打擊惡意規避退市行為。

通過以上這則通報，我們不難發現當前普遍存在的資本脫實向虛風向。個別嚴重虧損企業，屢屢妄圖通過將財報修飾的美輪美奐，混跡於資本市場來無限續命。對於任何投資者而言，這些假象便是堪比黑洞級別的超級風險。特別是在貨幣供應總量不斷攀升的年代，大量無處可去的流動資金，都期望發掘和包裝一些過去不引人注意的垃圾股，再以擊鼓傳花的模式出手盈利。等到事情再也無法遮蓋下去，自己早已坦然的置身於事外。

在整個騙局的運轉過程中，必然有大筆源自海外的放水浪潮參與，甚至是很多本見不得光的地下黑錢加盟。但最終的收割對象，還是那些盲目跟進的合法投資和散戶貢獻。不僅沒有對任何實體經濟有過點滴幫助，還要在更高層面破壞社會經濟生活的方方面面。

嚴厲的處罰新政

當然，隨着財報造假和股市價格亂象的頻發，異常嚴厲的監管處罰措施也隨之應運而生。根據近期披露的另一側勁爆消息，廣東榕泰就因2018-2019年財務造假，被證監會按照新《證券法》進行處罰。

值得我們注意的地方，在於：

1 罰款上限突破60萬。針對上市公司財務造假，證監會按照新《證券法》進行了處罰，對上市公司董事長罰款330萬元、對財務總監罰款160萬元。值得一提的事，董事長年薪30萬，罰款相當於11年掙的錢，財務總監年薪16.5萬，罰款相當於近10年的收入。

2 處罰金額高達1,370萬，兩年財務造假虛增利潤金額5,500萬元。

3 處罰覆蓋面廣。上市公司的董事長、財務總監、董秘、董事副總、2名職工監事、3名董事、4名獨立董事、監事，共14人被處罰。其中，4名獨立董事每年從上市公司領6萬勞務費，因此都被罰50萬。

對此，證監會公開表態：對於違法行為雖然開始於3月1日前的，但目前仍在持續發生和產生嚴重危害的，我們將嚴格按照新證券法的規定嚴加懲治。

由此可見，相關部門已越來越重視對財務造假現象的打擊。而對於廣大普通投資者而言，這也是一個值得反向解讀的不妙現象。意味着至少在當前，還有不少靠美化財報營造虛假繁榮的企業。他們用於汲取養分的觸手，大都就深埋在股市之中，不得不要求我們每個人都保持警惕。

只不過在很多情況下，總會有各種人為的干擾因素，妄圖不斷扭曲我們的認知解構。

香港證監會連夜打擊網絡股票騙案

還是在今年的3月15日，香港證監會突然向15家經紀行發出限制通知書。禁止他們處理32個交易帳戶內的部分資產。其中就包括勤豐、中國銀河、中國通海、英皇、進升、名匯、富途、華泰金融、一盈、凱基、聚富、所羅門、新鴻基投資服務、太陽國際以及禹洲金融。以上遭限制的機構，也將在未事先取得證監會書面同意的情況下，不可用任何方式處置交易帳戶內的任何資產。

事情的起因，是前一陣子的社交媒體上湧現不少所謂投資大師。他們還大都建立了多個炒股社交群組，經常以容易讓人放下警惕的女性頭像去招攬用戶。先以噓寒問暖方式騙取受害人信心，再說服對方購入一些被人為炒高的股份。最後的結局自然是投資者蒙受重大損失，並且在討厭說法時才發覺已經被拉黑刪除。據稱其背後的最大推手，就是一家上市公司在長期進行的市場操縱活動。

事實上，類似的不法活動早已在國內出現多時。總有人出於貪心的目的，在經歷幾輪的社交媒體攻勢後，放下了理應始終保持的理性與警惕。以至於花錢投資那些毫無利好消息又看似急漲的所謂優質股。如果能摸清類似的操作原理，恐怕就不會有如此之多的受害者再前赴後繼。

有的時候，我們每個個體都需要用一定的監管和內控意識。敢於質疑他人，也不能放鬆審視自我。只有如此謹小慎微，方能參與鐵面武清的投資市場。否則就只能用自己的血淚控訴，卻成就他人的狂歡盛宴。哪怕別有用心者在大潮後被發現是在裸泳，那條曾為他粉飾和遮羞的漂亮底褲，也是在你的無知與心血買單。