日本匯率干預 或難阻止日元下跌

來源：經濟參考報

日本財務省22日宣布，由於日元對美元匯率出現劇烈變動，當天政府實施了匯率干預。這也是日本政府自1998年6月以來首次干預日元走軟，進行買進日元、賣出美元的操作。

下一步日元能否止跌企穩，此間媒體和專家並沒有變得樂觀。多數觀點認為匯率干預效果仍待觀察，也有不少專家指出，匯率干預難以改變日元繼續走軟的趨勢。

今年以來，美聯儲為抑制通脹一再加息，而日本央行受困於國內需求疲軟、經濟復蘇乏力的現實，被迫堅守超寬鬆貨幣政策，日元匯率一路狂跌。

近日西方國家央行再度密集加息進一步加大日元貶值壓力。其中，美聯儲21日發佈年內第五次加息決定；瑞士22日通過宣布年內第二次加息走出了負利率。

9月22日，日元對美元匯率由年初的115日元兌1美元一度跌進145日元區間，刷新24年低點，年內貶值幅度超過25%。當天下午日本央行行長黑田東彥舉行記者會闡述日本央行以維護經濟復蘇為重、堅持超寬鬆貨幣政策觀點，表示目前不考慮加息。並稱這裡所說的目前「可以理解為不是幾個月，可能是兩三年」。

記者會結束後日元匯率迅速下跌，一度逼近146日元關口。為阻止日元繼續下跌，東京時間17時左右財務省出手對匯率進行了干預，日元對美元匯率一度回升至1美元兌140.78日元。有市場人士分析指出，雖然日元急劇貶值暫時趨於緩和，但日美之間的利息差不會縮小，美聯儲已經暗示加息或將持續至明年。此外，日本巨額貿易逆差已持續一年以上，民間資金流向海外的勢頭也越發明顯。在這種背景下，日本僅靠干預措施抑制日元走軟，效果有限。

在出手干預之前，日本政府對日元大幅貶值的態度經歷了一個變化過程。最初的表態是日元貶值整體利好日本經濟，其後是政府不希望看到匯率大幅波動，再其後逐漸演變成嚴厲的口頭干預，稱政府已做好準備、將隨時出手。

據《日本經濟新聞》報道，美國財政部發言人表示，美國對日本採取的行動表示理解，但並沒有參與日本的匯率干預行動。專家分析說，如果沒有美國的協同行動，日本單獨干預匯率效果有限。特別是本次匯率干預面對的不是日元升值，而是日元大幅貶值困境，政府需要通過拋售美元而實現，受到「彈藥」多少的限制。

截至8月底，日本外匯儲備餘額為12920億美元，主要由債券、現金存款、黃金等構成。其中美債佔比最大，總額超過1萬億美元，能夠馬上用於匯率干預的美元現金僅為1361億美元。

專家分析說，干預升值易，干預貶值難；多國協同易，單獨干預難。日本目前面臨的恰好就是單獨干預貨幣貶值的雙重難題。與此同時，美國強勢加息引發全球「加息潮」，日元貶值壓力巨大。日本政府獨自且量入為出進行的匯率干預，效果不容樂觀。

摩根大通22日的報告指出，從20世紀90年代後期日本的外匯干預效果來看，市場初期反應容易最大，隨着干預次數增多效果逐漸減弱。這次外匯干預的最終結果恐怕也是徒勞。