中資美元債周報 | 美聯儲9月議息再加75bp，高收益板塊震蕩下行

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上周宏觀經濟政策綜述

PART ONE

上周四美聯儲在9月議息會議上鮑威爾延續了Jackson Hole會議上的鷹派態度，連續第三次加息75基點，符合市場預期，但同時更新的點陣圖也顯示了未來加息路徑將更加前置和陡峭，聯邦基金利率或在較長時間內維持高位（High for longer），這將使美國經濟增長承壓，美聯儲也相應的調低了對於增長的預期，並明確指出美聯可以忍受經濟放緩，但無法承擔通脹失控的代價。

議息會議後長短端美債利率均創新高，且實際利率上行為主要推升因素。截止上周五下午5點，10年期美債收益率單周上升26基點至3.71%左右，2年期美債收益率單周上升28基點至4.15%左右。

由於美聯儲更為激進的「前置加息」策略，美債10年期-2年期收益率曲線倒掛進一步加深至44基點。

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全球主要股市及大宗商品、匯率表現

PART TWO

美股方面，本周，道指跌4%，標普500指數跌4.65%，納指跌5.07%。

歐股方面，歐股收盤全線下跌，德國DAX指數跌1.97%，周跌3.59%。法國CAC40指數跌2.28%，周跌4.84%。英國富時100指數跌1.97%，周跌3.01%。

本周，COMEX黃金期貨跌1.89%，COMEX白銀期貨跌2.82%。

本周，美油11月合約跌6.67%，布油12月合約跌6.08%。

周五在岸人民幣兌美元16:30收盤報7.1104，較上一交易日跌294個基點，本周累跌938個基點。人民幣兌美元中間價報6.9920，調貶122個基點，本周累計調貶615個基點。

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中資美元債市場回顧

PART THREE

中資美元債二級市場表現

數據來源：彭博

中資美元債投資級市場普遍下行，美聯儲如期加息75bp，符合市場預期，議息會議後短端美債收益率大幅上行，短端受到明顯拋售。國企板塊交投清淡，中石化長端走強0.6pt；科技板塊整體較弱，阿里、騰訊、美團、華為均有走闊15-40bps。金融板塊漲跌互現，銀行Tier 2名字周五在買盤推動下利差再收窄2-4bps，短端遭一定程度拋售，兩年期平均收益率達到4.1%；租賃類名字收窄1-3bps；AMC名字波動不大，華融整體企穩。地產板塊小幅下跌，中長端下行幅度較大，龍湖、萬科中長端利差走闊20-30bps。

中資美元債高收益市場本周整體下挫，高收益房地產名字負面新聞頻出。高等評級名字中，碧桂園遭穆迪下調評級至BB，曲線周跌5-7pt；旭輝遭惠譽下調評級，有傳言稱私募股權產品部分展期，其半年報公布銷售腰斬，全周曲線周跌5-9pt；中等評級名字中，雅居樂不確定是否贖回於10月19日到期的境內私募債，美元債曲線暴跌8-10pt，其永續債跌至20-25凈價區間。遠洋曲線小幅下行1-2pt。低評級名字中，中駿集團計劃在境內銀行間發行有中債增擔保的債券，曲線漲3-6pt，綠地、合景泰富在私銀買盤下小幅上漲1-2pt。

重點信用事件

9月20日，據REDD報道，中駿計劃在銀行間市場發行由中債增擔保的債券，目前正在進行新債的審批工作。中駿集團回應稱，公司正在積極溝通，目前還沒有具體落地的細節。

9月21日，旭輝集團完成12億元中票發行，票面利率3.22%，發行期限3年，中債增提供全額擔保。募集資金扣除發行費用後，擬用於項目建設、購回或償還旭輝控股（集團）境外美元債券、償還發行人有息債務。

9月21日，華夏幸福公告，債務重組計劃中金融債務已簽約實現債務重組的金額累計約1203億元人民幣。在平等對待債務的原則指導下，集團正向現有離岸債券的持有人發起建議重組。如果建議重組沒有完成，集團對現有離岸債券沒有其他替代重組計劃。此外，在《債務重組計劃》基礎上，擬增加償債資源和選擇權，特制訂《補充方案》，以「幸福精選」平台股權作為新增償債資源實施以股抵債。

一級新發市場

過去一周里（16/9-22/9），一級市場發行較前一周小幅回升，中資美元債新發9隻，總規模約12.61億美元。發行主體主要集中在城投板塊，最終發行定價位於5.2%-7.5%區間。

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