中鋼洛耐IPO暫緩審議：政府補助稅收優惠佔比高，債務危機引關注

△資料來源：企業招股書

2021年12月15日，上交所科創板上市委員會2021年第96次審議會議的召開，對中鋼洛耐科技股份有限公司（以下簡稱：中鋼洛耐）的審議結果為：暫緩審議。

中鋼洛耐始建於1958年，前身為冶金工業部洛陽耐火材料廠，是新中國「一五」期間自行設計、建設的第一家大型國有耐火材料生產企業，產品廣泛應用於鋼鐵、有色、建材、化工等高溫工業。

中鋼洛耐的核心業務是中高端耐火材料的研發、製造、銷售和服務，現有硅質系列製品、鎂質系列製品、高鋁系列製品、複合系列製品、高純氧化物製品、功能型材料製品、不定形及預製件製品8個系列，200多個品種的耐火產品，廣泛應用於鋼鐵、有色金屬、石油和煤化工、陶瓷、水泥、玻璃、電力、環保和國防軍工等多個高溫領域，是高溫工業發展不可或缺的支撐材料。

此次中鋼洛耐公開發行的新股不超過本次發行後總股本的20%，預計募集資金6億元用於年產9萬噸新型耐火材料項目、新材料研發中心建設項目、年產1萬噸特種碳化硅新材料項目、年產1萬噸金屬複合新型耐火材料項目。

2018年、2019年、2020年以及2021年1-6月（以下簡稱：報告期），中鋼洛耐的營業收入分別為16.41億元、18.20億元、20.18億元和14.12億元；凈利潤分別為1.05億元、1.44億元、2.09億元和1.45億元；各期歸母凈利潤分別為0.97億元、1.35億元、1.97億元和1.34億元；各期扣非歸母凈利潤分別為0.68億元、0.62億元、1.39億元和1.05億元。

報告期內，中鋼洛耐計入當期損益的政府補助金額分別為4,982.08萬元、3,395.46萬元、1,859.14萬元和1,653.90萬元，占公司利潤總額的比例分別為43.49%、21.18%、8.10%和10.17%，對公司經營業績影響較大；報告期內，中鋼洛耐稅收優惠對利潤的影響額分別為1,091.08萬元、1,055.07萬元、2,509.56萬元和1,600.93萬元，占公司利潤總額的比例分別為9.53%、6.58%、10.94%和9.84%。

中鋼洛耐採購原材料主要為碳化硅、氧化鉻、剛玉、高品電熔塊、金屬硅、礬土、鎂砂等原材料。報告期內，中鋼洛耐向關聯方採購商品、接受勞務的金額分別為1.48億元、1.68億元、2.79億元和2億元，占營業成本的比例分別為12.29%、12.50%、17.98%和18.22%。報告期內，中鋼洛耐關聯銷售主要是對洛陽洛耐希利科新材料有限公司、中鋼集團吉林機電設備有限公司、中鋼集團邢台機械軋輥有限公司和中鋼設備有限公司的關聯銷售，占關聯銷售總額的比例分別為90.49%、97.26%、89.52%和96.77%。

各報告期各期末，中鋼洛耐應收賬款賬麵價值（含合同資產等質保金）分別為5.83億元、5.04億元、6.6億元和7.75億元，整體呈上升趨勢；占當期營業收入的比重分別為35.52%、27.67%、32.70%和27.45%（年化），有所波動。但如果公司主要客戶的財務狀況出現惡化，或者行業情況、經營情況和商業信用發生重大不利變化，公司應收賬款產生壞賬的可能性將增加，從而給公司的生產經營帶來不利影響。

報告期內，中鋼洛耐的應收賬款周轉率分別為2.4、2.84、2.97和3.43，低於可比同行均值2.88、3.22、3.51和3.57。

此外，報告期各期末中鋼洛耐公司存貨餘額較大，2018年末-2021年6月末，公司存貨賬麵價值分別為4.09億元、3.85億元、4.02億元和3.49億元。

由於2014年始的中鋼集團債務危機，經談判，2016-2018年，中鋼洛耐陸續與中國工商銀行、浦發銀行、交通銀行、洛陽銀行、民生銀行等簽署了債務重組協議，主要由中鋼股份承擔保證擔保責任，其中個別銀行借款由中鋼洛耐進行房產土地抵押或者保證金質押。截至2021年6月末，中鋼洛耐債務重組的長期借款本金達50,648.11萬元，按借款協議本金需要在2023年、2024年歸還完畢，所以，中鋼洛耐未來面臨著一定的債務重組償債風險。

對此，上市委員會在會議上也就這一問題進行了詢問，並提出需落實事項。

△資料來源：上交所上市委會議結果公告

中鋼洛耐還存在諸多重大訴訟及仲裁事項

2019年7月3日，中鋼洛耐（被告）、內蒙古億維玻璃纖維製造有限公司（原告）雙方簽訂《玻璃窯爐整體熔池新產品試驗合同》，中鋼洛耐向原告提供GLJ-30等四種牌號的試驗耐材198.63噸，合計金額4,543,690元。後於2019年元。又於2019年10月22日、23日在原合同基礎上增訂鉻鋁搗打料3噸、GLJ-30鉻鋁尖晶石磚2.13噸，合計貨款127,560元。後內蒙古億維玻璃纖維製造有限公司、中鋼洛耐雙方對發行人提供的耐火材料是否符合合同約定產生爭議，原告於2020年8月10日向赤峰市中級人民法院提起訴訟，訴訟請求判令被告（中鋼洛耐）賠償各項損失37,818,228.21元，並判令被告承擔訴訟費、保全費、鑒定費。

中鋼洛耐在原告提起訴訟後收到起訴狀後即提起管轄管異議，2020年10月26日，中鋼洛耐收到赤峰市中級人民法院駁回公司管轄權異議申請的民事裁定書，其隨即向內蒙古高級人民法院提起管轄權異議上訴。

2021年2月8日，中鋼洛耐收到內蒙古高級人民法院民事裁定駁回公司管轄權異議上訴，內蒙古高院最終裁定管轄權在赤峰中院，2021年5月12日中鋼洛耐公司向赤峰中院提交了司法鑒定申請書及民事反訴狀，案件正在按照程序推進中，目前尚未進入實體審理，尚未判決。

該項訴訟，中鋼洛耐可能承擔的最大法律責任為承擔原告主張的3,781.82萬元，及發行人無法收回原告377.25萬元貨款。

另一重大訴訟事項，中鋼洛耐（原告）與池州冠華黃金冶煉有限公司（被告）自2013年以來發生業務往來，截至2017年10月，被告應當支付中鋼洛耐剩餘貨款但尚未支付，中鋼洛耐於2017年10月向安徽省池州市貴池區人民法院提起訴訟，訴訟請求判令被告償還欠款8,916,340.07元及逾期利息，並由被告承擔案件費用。

2017年12月20日，安徽省池州市貴池區人民法院作出《民事判決書》，判令被告於判決生效之日起三十日內向中鋼洛耐支付剩餘貨款8,916,340.07元及逾期利息。

截至2021年8月底，中鋼洛耐已收回貨款530.23萬元，產品退庫核銷應收賬款7.41萬元，已作壞賬準備261.7萬元，尚有92.29萬元存在無法收回的可能性。

我國耐火材料行業生產規模相對分散，整體處於完全競爭的狀態，市場競爭較為激烈。我國國內耐火材料行業整合速度加快，同時隨着全球經濟一體化程度的不斷提高，眾多國際耐火材料生產企業紛紛進駐中國，參與中國耐火材料市場競爭，耐火材料市場競爭加劇。在未來，中鋼洛耐若無法準確把握行業發展趨勢或無法快速應對市場競爭狀況的變化，競爭優勢可能被削弱，面臨現有市場份額及盈利能力下降的風險。