剎不住！通脹晴雨指標續創40多年新高，美聯儲未必轉鴿？

美聯儲的通脹晴雨指標在6月續創40多年新高。

美國商務部經濟分析局（BEA）於當地時間30日公布的數據顯示，受商品和服務價格普漲的推動，美國6月份個人消費支出（PCE）價格指數同比飆漲6.8%，較前一個月上漲0.3個百分點，創1982年1月以來新高。其中，能源價格同比上漲43.5%，食品價格同比上漲11.2%。當月，整體PCE價格指數環比上漲1.0%，前值為0.6%，創1981年2月以來最大增幅。

剔除波動較大的食品和能源價格後，美國6月核心PCE價格指數同比上漲4.8%，較前值上漲0.1個百分點，但仍低於今年2月5.3%的高位漲幅。當月，核心PCE價格指數環比上漲0.6%，較前1個月增幅翻番。

傳統而言，鑒於食品和能源價格的不穩定性，核心PCE數據才是美聯儲最為青睞的衡量通脹指標。然而，美聯儲主席鮑威爾在周三（27日）承認，鑒於當前環境的特殊性，政策制定者需要關注這兩種類型的通脹。

三大股指均創2020年以來最大單月漲幅

近期，經濟放緩或「逼退」美聯儲激進加息計劃的預期提振下，加之財報季表現整體好於預期，提振主要股指從年內低位反彈。

7月，標普500指數和納指累計漲幅分別達到9.1%和12.4%，同期道指上漲6.7%，三大股指當月均創下年內最大單月漲幅。

Baird 投資策略分析師梅菲爾德（Ross Mayfield）解釋稱，低迷的投資者情緒和看跌持倉為股指反彈提供資本，但更重要的圖景是通脹和通脹預期的微妙轉變，「從而導致市場對美聯儲政策路徑的預期發生轉變」。此外，財報季披露出的企業盈利韌性也在短期內為股市提供支撐。

FactSet的統計數據顯示，過半標普500成分股公司已公布財報，其中72%的企業盈利超出預期。

不過，仍有不少分析師對股市反彈動力持謹慎情緒。Mediolanum International Funds市場策略主管布萊恩·奧萊利 （Brian O』Reilly）警告稱股市的反彈動力將會消減，「我們仍然面臨著相當危險的經濟環境。」他補充道，幾乎沒有跡象表明通脹正在見頂。

通脹正大幅蠶食收入支出

數據顯示，在物價飆升的作用下，美國6月個人可支配收入（DPI）環比上漲0.6%，個人消費支出（PCE）環比上漲1.1%。當月，經通脹調整後實際可支配個人收入下降0.3%，實際消費者支出增長0.1%。其中，商品支出增長0.1%，服務支出增長0.1%。

當月，個人儲蓄率（即個人儲蓄佔個人可支配收入的百分比）回落0.4個百分點至5.1%。

分享來看，在商品支出中，耐用品（以汽車和零部件為首）的增長在一定程度上被非耐用品（以食品和飲料為首）的減少所抵消。在服務支出方面，主要貢獻者是醫療保健、食品服務和住宿，及國際旅遊等的其他服務支出。

美國商務部28日公布的數據顯示，2022年第二季度美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算環比初值下滑0.9%，遠不及市場預期的增長0.3%，連續第二個季度萎縮——即通常定義的「技術性衰退」。今年一季度，美國實際GDP年化環比終值萎縮1.6%。

美銀：莫對美聯儲轉鴿過於樂觀

美銀證券的美國經濟學家蓋彭（Michael Gapen）警告稱：「美聯儲可能對經濟衰退做出緩慢的反應，我們認為市場對美聯儲轉向鴿派的樂觀預期還為時過早。」

蓋彭認為，儘管美國經濟正處於技術性衰退中，卻「尚未處於真正的衰退中」，「強勁的招聘和GDP萎縮意味着生產力將不可避免地崩潰，勞動力市場應該很快就會放緩。」

6月，美國非農就業新增37.2萬，大幅好於市場預期，失業率連續4個月保持在3.6%的低位。8月5日，美國將公布7月非農就業報告。

目前，芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）顯示，交易員預期9月下旬美聯儲貨幣政策會議後宣布75個基點加息的概率回落至30%，加息50個基點的概率為70%。

當地時間周三（27日），美聯儲宣布再度加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至2.25-2.50%。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上表示，目前通脹率過高，經濟的不確定性比以往顯著增加，但沒有陷入衰退。他重申，未來的政策力度取決於數據，並暗示加息步伐可能會放緩。