中遠海控上半年狂賺647億！海運費回落，為何凈利同比環比仍猛增？

素有「海運之王」之稱的中遠海控（601919.SH；01919.HK）今年上半年業績繼續爆發。

中遠海控近日發佈的業績預告顯示，公司2022年上半年實現歸母凈利潤647.16億元。紅星資本局注意到，這個數字不僅同比去年上半年大幅增漲74.45%，甚至環比去年下半年海運費高位時，仍增長23.98%。

海運費已回落小半年，為何中遠海控還能實現凈利潤環比大增呢？

紅星資本局研究發現，短期來看海運費雖然有所回落，但降幅遠不及去年下半年的漲幅，海運費均值仍處在高位。以半年為周期計算，今年上半年中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）月度算術平均值為3304.31點，不僅高於去年上半年的2073.77點，也高於去年下半年的3130.07點。

圖據IC photo

「海運之王」日賺3.6億

凈利潤同比、環比均大幅增長

7月6日晚間，中遠海控發佈業績預告，預計2022年上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約647.16億元，同比增加約276.18億元，同比增長約74.45%；預計實現歸屬於上市公司股東的扣非凈利潤約644.36億元，同比增加約274.16億元，同比增長約74.06%。

按此計算，今年上半年，中遠海控日賺約3.6億元。

中遠海控表示，本期業績預增的主要原因是，2022年上半年，國際集裝箱運輸供求關係較為緊張，主幹航線出口運價保持高位運行。報告期內，中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值為3286.03點，同比增長59%。

在今年5月27日舉行的年股股東大會上，中遠海控副總經理陳帥還介紹，今年公司的簽約目標已經全部完成，簽約價格也較往年有了非常大的提升。

運價方面，陳帥表示，目前來看，疫情階段性的影響已經過去，從全球各大船運公司的裝載率以及市場運價趨勢來看，還是相對比較穩定的。基於供需基本面的判斷，公司對後市運價的展望，全年總體保持樂觀。

紅星資本局注意到，不只是今年上半年，中遠海控2021年的業績同樣亮眼。

2021年全年，中遠海控實現歸母凈利潤892.96億元，同比增長799.52%，在所有A股上市公司中排名第九，創歷史新高。其中，2021年上半年歸母凈利潤為370.98億元，2021年下半年為521.98億元。

也就是說，中遠海控今年上半年647.16億元的歸母凈利潤，不僅同比去年上半年大幅上漲74.45%，甚至環比去年下半年海運費高位時，仍增長23.98%。

7月7日，紅星資本局致電中遠海控證券部詢問其凈利潤大幅增長一事。一位工作人員表示，具體情況需要等到完整的半年報披露後才能獲悉。

那麼，海運業到底發生了什麼？一家船運公司為何這麼賺錢？

海運費今年已有所回落

但上半年均值仍超去年下半年

紅星資本局此前曾報道，今年1-5月，海運費連續下滑20餘周。1月28日～5月6日，中國出口集裝箱運價指數從3565.33降至3056.98，降幅為14.26%；上海出口集裝箱運價指數（SCFI）從5010.36降至4163.74，降幅為16.90%。

波羅的海貨櫃運價指數（FRX）也呈現同樣的趨勢。

與此同時，去年「一櫃難求」的狀況也有所改善。做紡織外貿的小吳表示，艙位不像去年一樣需要搶了，相反還很富餘。「最近來推銷的貨代很多，貨櫃比去年好訂多了。」

不過，紅星資本局注意到，短期來看海運費雖然有所回落，但降幅遠不及去年下半年的漲幅，海運費均值仍處在高位。

數據顯示，中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）月度均值自2020年6月起開始連續上漲，2021年更是快速攀升，10月達到3291.25點的高點；小幅回落兩個月後，又在2022年1月漲至新的高點，為3510.83點；隨後持續下滑，至6月最新的數據為3228.37點。

也就是說，雖然整體來看，今年上半年的CCFI運價綜合指數呈現下降趨勢，但若以半年為周期計算，今年上半年的月度算術平均值為3304.31點，不僅高於去年上半年的2073.77點，也高於去年下半年的3130.07點。

從這個角度上說，中遠海控今年上半年的凈利潤增長態勢，與行業整體趨勢保持一致。

對於近期海運費回落一事，7月7日，中遠海控證券部工作人員對紅星資本局介紹稱，中遠海控的運價收入包括即期協議運價和長約協議運價兩部分，但兩種協議的具體佔比公司不作披露。長約協議方面，有部分客戶是簽2-3年，但絕大多數都是一年約。換言之，今年中遠海控的長約協議運價，絕大多數都是在2021年鎖定的。

當紅星資本局進一步詢問，年約協議是否是在運價高位鎖定時，該工作人員稱，「也不一定，要看具體的談判時間。」其表示，歐洲線路是滾動式簽約，並不會局限在某個時間點；而美國線路正常情況下集中在每年5月開始實行新的長協價，5月份之前都可以談判。

累計訂單量也在上漲

行業差異明顯，從業人員有喜有憂

值得注意的是，上半年在運價均值上漲的同時，累計訂單量也在上漲。換句話說，集裝箱海運行業在今年上半年實現了量價同增。

交通運輸部數據顯示，2022年5月，我國港口集裝箱吞吐量延續良好表現，沿海和內河港口吞吐量均上漲。據統計，全國港口完成集裝箱吞吐量2543萬TEU（國際標準箱單位），較去年同期上漲4.3%。其中，沿海港口完成集裝箱吞吐量2228萬TEU，同比上漲3.8%；內河港口完成集裝箱吞吐量316萬TEU，同比上漲8.2%。

做俄羅斯傳統外貿生意的小李向紅星資本局表示，「今年生意好到爆單！而且現在海運費降了一些，相應的我們成本也降了，賺的更多了」；但做觸摸屏外貿生意的小王卻表示，自己從5月份至今生意非常慘淡，「訂單是明顯下降的，好幾個朋友都閑在家裡沒事做。」

為何會出現截然不同的聲音？紅星資本局查閱海關總署發佈的出口主要商品量值表後發現，宏觀上來看，不同行業在今年1-5月累計出口量值上，展現出不同的漲跌態勢，差異明顯。

如農產品、紡織原料、煤及褐煤等行業的出口量均在上漲，氧化鋁行業出口量漲幅高達937.2%，電動載人汽車出口量漲幅達108.6%；而尿素、裘皮服裝、船舶行業、機電產品和高新技術產品中的細分行業等，則有明顯的降幅。

整體來看，海關總署數據顯示，今年前5個月，我國進出口總值16.04萬億元，比去年同期增長8.3%。其中，出口8.94萬億元，同比增長11.4%。美國為我國第三大貿易夥伴，前5個月對美國出口1.51萬億元，同比增長12.9%。

此外，上海航交所報告指出，上周，上海港至美西、美東航線的船舶平均艙位利用率基本接近滿載水平。

今年內股價跌幅超15%

機構認為未來海運費將持續下行

雖然目前海運費仍在高位，船運公司裝載量也比較理想，中遠海控上半年更是取得令人咋舌的凈利潤，但在二級市場上，中遠海控的股價卻一路走低。

2021年7月7日，中遠海控A股股價從當年年初的13.43元/股漲至33.40元/股，創歷史新高。但此後持續下挫，今年4月27日跌至13.12元/股，創歷史新低。截至7月8日收盤，中遠海控報14.72元/股，今年內累計跌幅超過15%。

值得一提的是，就在幾天前，國泰君安剛剛下調了中遠海控港股評級。

6月30日，國泰君安（香港）發佈研究報告稱，將中遠海控（01919.HK）評級由「收集」調整至「中性」，目標價下調至14.2港元。該行認為，連續的超預期需求和所導致的擁堵問題，為運價抬升和持續高位的主要原因。該行預計外需增速將逐漸走弱，並可能對運價造成壓力；從供應端看，供應鏈擁堵問題有望逐步緩解，從而釋放有效運力供應，雖然運價仍處於高位區間，但市場情緒可能因需求走弱預期而低落。

儘管此次下調的是中遠海控港股評級，但是在A、H股聯動的情況下，它在短期內可能也會影響到中遠海控A股股價。

針對後續海運市場，克拉克森在今年6月13日的一份研究中表示：「全球集裝箱海運貿易目前面臨下行壓力，短期內港口擁堵及物流中斷將繼續為即期運價和租金市場提供支撐。但中長期而言，隨着港口擁堵的緩解，未來兩年運力的急劇增長以及全球集運貿易的下行壓力，集裝箱船市場回歸正常化的進程可能加快。」

克拉克森在該研究中下調了全球海運集裝箱貿易量增長預測。「我們目前已將全球海運集裝箱貿易量增長預測下調至1.3%（以TEU計），同時箱海里貿易預測下調至0.5%。全球集運貿易面臨的風險和不確定因素持續增多，當前預測仍存在繼續下調的可能。」

7月7日下午，商務部召開新聞發佈會，發佈近期商務領域重點工作情況。

商務部新聞發言人束珏婷在會上表示，下半年我國外貿發展面臨的不確定不穩定因素增多，形勢依然複雜嚴峻。從外需看，受地緣政治衝突、部分發達經濟體加快收緊貨幣政策等影響，全球經濟增速恐放緩，貿易增長前景不容樂觀；從國內看，下半年外貿基數明顯抬高，企業綜合成本仍在高位，接訂單拓市場仍有難度。

下一步，商務部將會同各地方、各相關部門落實好穩外貿政策措施，從推動外貿領域保通保暢、加大財稅金融支持、幫助企業抓訂單拓市場、穩定外貿產業鏈供應鏈等方面持續發力，繼續支持企業用足用好相關政策措施，幫助廣大外貿企業穩定健康發展。具體來說，需要幫助企業降低綜合成本，用好出口信用保險工具，提高接單和履約能力。

紅星新聞記者 俞瑤 謝雨桐

責編 任志江

（下載紅星新聞，報料有獎！）