談談對Peloton健身的看法

上周稍微花了點時間看了看$Peloton Interactive(PTON)$，也去門店體驗了一下硬件和app。目前有這麼些看法。

黑鏡子里的單車，車本身和peloton的還挺像

對於不了解peloton的朋友，先介紹一下，這家公司的使命就是把健身房搬回家，賣給你一台很好又很貴的硬件（動感單車，兩千美元；跑步機，四千多美元），然後你再支付39美元一個月的訂閱費，就在動感單車或者跑步機上可以上各種歷史課程，以及現場直播課程。你也可以只訂閱課程，20美元一個月。

目前市場上對公司看法分歧主要就是，這個市場目標人群是不是已經飽和；這個商業模式是否能最終盈利（目前硬件的毛利率43%。奇葩的是，它家軟件訂閱的毛利率居然也只有40%多

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）；美國經濟如果放緩，是否經濟突然窘迫的用戶可能不再付費，產生信用危機等等。

我講些實地觀察的產品的情況和店面的情況。

首先，賣跑步機的生意估計是不行了。判斷根據如下：

視頻不行。它家跑步機給配了一個巨大的屏幕，三十二寸。比它的單車的屏幕大了很多。但是不知道公司是怎麼想的，錄給跑步機用的視頻質量並沒有匹配更大屏幕的，看起來明顯有方塊。也可能是軟件和網絡的考慮？總之看着不爽。

跑步機上這麼近距離看屏幕的體驗不好。遠不如單車上看屏幕的體驗。屏幕雖然已經很大，但是跑步時晃動很大，看得不太爽。

跑步機本來一般都有自動控制速度和斜坡率的指自動課程，而用peloton跑步機上課，則需要放棄這些，自己手動不斷調整。這是不太方便的體驗。動感單車一般本來就都是自己調整，上在線課程時也隨着教練指令調整，並不是不一樣的體驗。

app上預約在線課程的人數，同一時間課程，跑步機人數不如單車人數的十分之一。

招股書中隱約談到約一億美元的庫存，按照常理判斷應該就是跑步機的積壓。

跑步機本身確實很結實，質量是不錯。設計比較簡約，左邊一個飛輪控制坡度，右邊一個飛輪控制速度。但是如果去掉屏幕，我覺得正常價格應該在一千美元左右比較合理。

跑步機的生意是peloton多元化的第一步，不順利的話應該是比較大的打擊。因為peloton號稱還要研發其他健身器材。

題外話一句，跑步機和單車據說是台灣製造，那麼不會受關稅衝擊。

談完跑步機，再講兩句店面。灣區這個店面租在斯坦福那個Mall，非常高大上了，租金肯定很貴，不過店面不大，可見花錢還是有一定節制的。裏面擺了四台單車，一台跑步機，我中午去，一小時期間有一位其他顧客在體驗，兩位店員，午飯後又來了一名店員。詢問說當天上午做成了一單生意。

談談估值的感想，如果美國要衰退，那這個高端健身市場肯定是要不行，就沒啥好說的了。如果美國能穩住，家庭收入能漲，這估值還不是特別好說。前一年增速三位數，市場上雖然沒有特別靠譜的對標，勉強把$星球健身(PLNT)$拉來比一下。星球健身是加盟制平價健身房，10美元一個月，你沒看錯，10美元，沒有開戶費，預付款，真真十美元。星球健身的PS大概是9，而目前peloton的PS大概是7到8之間。

當然這裡最大的區別就是星球健身是盈利的，peloton還在巨虧。星球健身巨便宜，peloton不管你怎麼算，肯定是巨貴。星球健身是$拼多多(PDD)$的話，peloton就是寺庫。

最後談一些優點。其實吧，能做出60億美元的公司，優點真的是主要的，突出的。創始人最初只是想去市面上找一台單車，主要搞課程直播訂閱，可是發現市場上單車不合要求之後，在投資人的反對下，還是一意孤行用心去研發了一台單車，很了不起，真正解決了用戶痛點。也讓peloton飛速超過了單車健身領域原來的帶頭大哥flywheels和soulcycle，順利上市。

用張趣圖結尾吧，一節課三十美元的soulcycle在斯坦福商城的店面緊靠着peloton

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供健身達人們參考