關於中國鎳王-青山控股期貨交割簡單分析

今天胖哥看了不少關於青山期貨新聞的評論，感覺很多人對期貨交割不是很清楚，我試着用個人的理解來解釋下，看看能不能說明白。

青山集團買了20萬噸鎳2萬美元價格的空單，按照LME鎳的保證金為總價格的50%，也就是青山集團交了20億美元的保證金，3月7日的lme鎳收盤價格為7萬美元每噸，現在青山集團有2種選擇，一種是平倉，那麼按照3月7號期貨價格7萬美元，相當於青山集團需要認賠每噸5萬美元的差價，也就是100億美元出局，青山集團血虧。第二種是現貨交割，現在青山集團有20萬噸鎳現貨，假設青山集團和多頭商定的鎳交割價格是3.5萬美元每噸，那麼交割時青山集團在lme交易所的保證金先扣除1.5萬美元的現貨期貨差價，期貨賬戶會虧損大概（1.5萬*20萬噸）30億美元，但因為青山集團本身是鎳製造商，按鎳的成本在1萬美元每噸左右，以3.5萬美元每噸賣出20萬噸鎳後，扣除成本會有50億美元收入，再減去期貨賬戶損失金額，實際上青山集團會賺20億美元，如果青山集團的鎳是從國儲拿的，那估計要把這個利潤交給國儲，總而言之期貨交割，青山集團不會虧[呲牙]。

現在再談談多頭這邊的情況，假設多頭的多單下單價格是10萬美元每噸，買足了20萬噸多單，那麼第一次交割時期貨賬戶會有130億美元的現貨期貨差價損失，第二次實物交割需要支付青山集團的鎳現貨貨款為70億美元。如果多方能以3.5萬噸的價格出售20萬噸鎳，那麼多方最終損失會鎖定在130億美元[衰]，但20萬噸鎳同時要出手，現貨價格大概率會低於3.5萬美元每噸，那麼多方最終損失應該會超過130億美元。從結論反過來看lme交易所取消3月8日的所有多空交易的行為，完全是在救多方而不是青山控股，按照3月7日LME鎳期貨收盤價7萬美元每噸的期貨價格，多方的損失就控制在70億美元。

最後，上述解讀僅為我個人的見解，如有問題歡迎大家斧正。