避險需求升溫美元受益，歐洲經濟悲觀歐元承壓

周五（6月10日）當周美元指數大幅攀升，勢將連續兩周上漲。美元指數走高，主要因市場對歐洲，甚至全球經濟放緩顯示出悲觀觀點，支持了美元的避險需求。同時下周美聯儲決議鷹派基調的預期，也支持美元。

其他非美元品種方面，歐元兌美元本周震蕩回落，歐洲央行的加息指引使得市場對歐洲經濟的未來前景表示擔憂。英鎊兌美元本周震蕩回落，英國政局危機施壓英鎊。但下周英國央行升息預期限制英鎊下行。美元兌日元本周震蕩攀升，主要受益於美元走強，不過日本政府發出口頭干預，限制日元下跌。

下周市場迎來美聯儲決議和英國央行決議，同時美國方面還會公布零售銷售等一系列重要數據。此外，地緣局勢、全球疫情等焦點事件，同樣值得繼續關注。接下來，我們具體看一下本周幾個主要貨幣對的走勢。

美元指數本周震蕩攀升，主要因市場對歐洲經濟前景感到擔憂避險需求激增，同時美國通脹高燒不斷，美聯儲下周決議升息的預期支持美元

圖：美指日圖走勢

雖然一些投資者寄望美國通脹可能已觸頂，但最近油價升至13周高位，削弱了這種樂觀情緒，並提升了避險美元的吸引力。對於美國經濟而言，美元強勢可謂喜憂參半。一方面，強美元有利進口，美國人能以更低的價格從其他國家購入商品，從而一度程度上對沖通脹；另一方面，美元持續升值對於出口商或者有着大量海外銷售額的公司而言則是重大利空。

美聯儲定於下周四（6月16日）公布利率決議、政策聲明及經濟預期，投資者需保持關注，可能影響美元未來走勢。市場對美聯儲釋放鷹派基調的預期升溫。根據芝商所（CME）的FedWatch工具，市場消化了至少加息50個基點的預期。

紐交所交易員安德森TimothyAnderson表示，自美聯儲去年11月發出強烈鷹派信號，美元便開啟狂漲行情。今年3月聯儲兌現承諾，啟動2018年來的首次加息，更高的利率意味着更高的美元資產回報，這就吸引全球資本，為美元提供上行動力。此外，烏克蘭局勢打壓了歐洲貨幣，給美元提供了支撐。任何以美元計價的資產在全球市場上都變得更加昂貴，值得留意的是，一些跨國企業在這個財報季已經給出指引，稱美元進一步走強將對其未來收益構成壓力。

此外，市場關注的，美國5月CPI數據再創逾40年新高，很難動搖美聯儲激進鷹派姿態。具體數據顯示，美國5月CPI年率錄得8.6％，創1981年12月以來新高，高於預期值和前值0.3個百分點；美國5月核心CPI年率錄得6％，儘管低於前值6.20％，但高於預期值0.1個百分點。

分析指出，能源和食品價格的飆升使通脹接近40年來的最高水平。高通脹是阻礙美國強勁增長的一個不利因素，導致通脹的部分原因是低利率和政府的刺激措施。自2021年初以來，美國通脹年率急劇上升，通脹持續時間比決策者預期的更長。美聯儲在5月將利率上調0.5個百分點，預計下周的會議也會考慮進行類似的加息。

繼美國2022年第一季度國內生產總值（GDP）下跌1.5％之後，美國亞特蘭大聯邦儲備銀行近日又預測，美國第二季度的GDP增長率僅為0.9％。在通貨膨脹飆升的背景下，這一不容樂觀的數字再度引發美國社會對經濟衰退的擔憂。

另外稍早數據顯示，美國勞動力市場仍非常吃緊，截至6月4日的一周，初請失業金人數經季節性調整後上升至22.9萬人，為1月中以來最多，預期為21萬人。

美國財政部長耶倫對於衰退的擔憂發表觀點。她認為，雖然美國能源價格短期內不可能下跌，美國經濟增長也將顯著放緩，但她堅稱美國不會陷入經濟衰退之中。

耶倫指出，我認為我們不會出現經濟衰退，消費者支出非常強勁，投資支出也很穩健。我知道人們對通貨膨脹感到不安，這確實是事實，但沒有任何跡象表明……經濟衰退正在醞釀之中。

耶倫再次為拜登政府去年3月簽署的1.9萬億美元社會支出法案辯護，這項法案被共和黨及其他反對人士視為美國通貨膨脹高企的關鍵原因之一。耶倫聲稱，拜登的法案是為了讓美國人免受高失業率之苦，如果她能回到那個時候，她也不會反對拜登的政策。

摩根大通首席執行官傑米？戴蒙上周曾警告，要為美國即將到來的「經濟風暴」做準備。但耶倫說，她已經與戴蒙等華爾街大行的銀行家進行過會談，他們認為，美國家庭的財務狀況良好。她還聲稱，鑒於美國已經擁有「戰後時期最強勁的勞動力市場」，美國家庭對經濟的悲觀程度令人吃驚。

歐元兌美元本周震蕩回落，歐洲央行的加息指引使得市場對歐洲經濟的未來前景表示擔憂

圖：歐元兌美元日圖走勢

歐洲央行周四9日維穩利率，宣布7月開啟加息，但缺乏應對融資碎片化計劃的細節。歐元區經濟增長風險日增，市場對歐洲央行加息承諾心生疑慮。

經過多年的超寬鬆貨幣政策，歐洲中央銀行9日宣布自7月1日起停止凈資產購買，並計劃7月加息25個基點，為十多年來首次加息鋪平道路。專家認為，歐洲央行朝着正確方向邁出了重要一步，但必須防範加息可能帶來的債務危機風險。

歐洲央行此次貨幣政策決定符合經濟學家的普遍預期。德國工商總會表示，雖然歐洲央行的決定不足以消除輸入型通脹，但如果再不加息，歐元對美元匯率會更加疲軟，加劇能源價格上漲。

據歐洲央行預測，2022年歐元區通脹率將達到6.8％，2023年和2024年將分別降至3.5％和2.1％，均超過2％的預期目標。該機構今年早些時候預測2023年和2024年通脹率分別為2.1％和1.9％。

德國投資公司QC合夥公司經濟學家托馬斯？阿爾特曼表示，歐洲央行上調通脹預期，使得更大幅度、更長周期加息的可能性大增。

歐洲央行行長拉加德在當天的新聞發佈會上說，主要受能源和糧食價格飆升影響，5月份歐元區通脹率高達8.1％，預計通脹將在一段時間內保持高位。歐洲央行預計9月將再次加息，如果中期通脹前景持續或惡化，將會適當提高加息幅度。

有業內人士警告，伴隨加息，一些債務水平較高、經濟增長遲緩的國家可能面臨債務風險，為此歐洲國家應做好準備。一些專家認為，債券收益率上升短期內不太可能造成新的債務危機。諮詢公司歐亞集團專家費德里科？桑特指出，歐洲國家可以更有針對性地干預政府債券市場，以防止出現新的危機。

拉加德也強調，一旦歐元區各國債券收益率利差急劇擴大，阻礙了貨幣政策向經濟部門傳導，歐洲央行將採取行動。她還表示，如有必要，將開發新的工具來應對。

瑞銀集團瑞銀集團9日表示，雖然加元和澳元有因貨幣政策收緊而進一步上漲的空間，但歐元預計不會受益於歐洲央行對貨幣政策的收緊。

瑞銀集團認為，鑒於歐元區經濟增長前景溫和，歐元的上漲的空間很可能是有限的。預計歐洲央行將在今年7月、9月和12月分別加息25個基點。面對俄烏衝突的不確定性和利率由負轉正的前景，歐洲央行將會依然相對謹慎。即便歐洲央行表示很可能在7月份加息50個基點，歐元兌美元匯率升至1.10上方的空間很小。

瑞銀集團還認為，全球收緊貨幣政策的趨勢看起來將會限制美元的持續上漲。隨着美聯儲繼續收緊貨幣政策，美元仍然很可能出現短期的上漲，並可能繼續受益於俄烏衝突帶來的避險需求。在目前環境下，澳元、新西蘭元、挪威克朗和加元等大宗商品相關貨幣有最大的上漲潛力，這些貨幣將受益於投資活動的增加和國際收支平衡的改善。

QuantInsight分析主管HuwRoberts表示：我們知道量化寬鬆將要結束，但他們自己開始提出制定特別應急計劃以解決碎片化風險的想法，但卻沒有提供任何細節。因為他們一直在談論應急計劃，市場希望能有更多的信息，更多有關他們會怎麼做的細節。未披露任何細節令人失望。

滙豐控股歐洲外匯研究主管DominicBunning表示：匯市可能開始關注歐元區不斷惡化的經濟增長前景，這可能會對歐洲央行能在多大程度上實施市場所預期的加息幅度構成制約。

ING外匯策略師FrancescoPesole稱，目前，相比短端利差，歐洲股市動向和外部風險對歐元兌美元短期走勢的影響更大。周四歐元兌美元走勢逆轉的關鍵原因包括，股票等其他與歐元掛鈎的資產表現不佳，10年期意大利和德國國債收益率之差擴大。高盛表示，現預計歐洲央行將在7月加息25個基點，隨後在9月和10月均加息50個基點，12月加息幅度將縮小至25個基點。

英鎊兌美元本周震蕩回落，主要受累於強勢美元，英國政局危機施壓英鎊。但下周英國央行升息預期限制英鎊下行

圖：英鎊兌美元日圖走勢

英國首相約翰遜本周雖然挺過了不信任案投票，但英國政局不穩定的擔憂情緒。給英鎊帶來了壓力。

周一晚間，保守黨議員進行了一次無記名投票，決定深陷「派對門」醜聞的約翰遜是否繼續擔任首相。按規定，約翰遜需要得到保守黨議員中超半數即至少180人的支持才能繼續掌權。最終約翰遜險勝過關，投票結果顯示支持和反對的投票比例為211:148，也就是逾40％的議員投了反對票。

按照規則，他在未來一年內不會再面臨不信任投票。雖然暫時保住了執政黨黨首和英國首相的職位，但約翰遜在黨內的地位受到很大衝擊。這樣的投票對領導人來說絕對不是好事。執政黨內部分化和反對的聲音可能會引發更多政治動蕩，帶來新的不確定性。

此外，英鎊繼續受到經濟數據和英國央行加息預期影響。市場人士仍然擔心英國經濟前景，通脹高燒不退加劇了滯脹風險。由於電力、天然氣和汽車燃料價格上漲，英國4月通脹率躍升至9％，達到1982年以來的最高水平。

通脹進一步加劇的跡象可能會繼續削弱人們對英國經濟復蘇的信心，限制英鎊的上行空間。經濟數據方面，投資者聚焦5月服務業PMI終值，從中進一步了解英國經濟健康狀況。

儘管經濟形勢不穩，預計英國央行將繼續收緊政策，在6月16日的貨幣政策會議上宣布加息25個基點。

大華銀行的策略師指出，此前我傾向於認為英格蘭銀行在政策利率達到1.00％後暫停加息。然而，中國央行貨幣政策委員會最新決議的投票結果比我們預期的溫和，因此現在預計6月份將再次加息25個基點。至於資產出售，我們可能至少要等到更接近實際操作的時候才能獲得更多信息。目前預計2022年第四季度開始資產出售，每月50億英鎊。

貨幣市場定價顯示，截止至9月份英國央行將累計加息100個基點，幾乎是六個月前預期的兩倍。這反映出市場預期英國央行在接下來的三次政策會議中將兩次加息25個基點，一次加息50個基點。

這將是自1997年英國央行獲得獨立制定政策權限以來的最大加息幅度，表明政策制定者正面臨越來越大的壓力，要求他們加快去年年底啟動的緊縮周期。

與此同時，包括美聯儲和加拿大央行在內的其他主要央行紛紛異乎尋常地大幅加息50個基點。世界各地的政策制定者都在努力應對不斷上漲的物價，除了供應鏈問題，烏克蘭戰爭讓供應短缺更是雪上加霜。

美元兌日元本周震蕩攀升，主要受益於美元走強，不過日本政府發出口頭干預，限制日元下跌

圖：美元兌日元日圖走勢

本周美元兌日元繼續維持強勁升勢，該貨幣對的這一走勢引發了日本官員的關注。

6月10日，日本財務省、日本央行和金融廳發佈聯合聲明稱，對日元近期快速下跌表示「關切」。聲明還表示，必要時日本當局將對外匯採取適當的行動，會與其他國家密切溝通；日本政府和日本央行將緊密配合，密切關注外匯走勢以及對經濟和價格的影響；外匯穩定波動反映基本面非常重要，不希望日元匯率出現快速波動。

通常而言，日本政府干預日元通常分為「口頭干預」與公開市場干預兩階段。由日本央行和財務省決定。其中，日本財務省將決定是否干預市場，而日本央行將執行具體操作。

在此之前，通常會出現一系列相關官員精心編排的「口頭警告」。如果他們說政府不排除任何選擇，或者準備採取果斷行動，通常意味着放出讓市場高度警惕干預可能迫在眉睫的信號。

而在日美央行貨幣政策分化的背景下，不少投資者對做空日元的興趣不減。外匯市場經驗的資深人士BrianGould表示:賣出日元的訂單24小時接踵而至。過去幾天，我們看到成交量大幅增加，人們仍希望在20年高位做多美元兌日元。

有分析指出，做空日元躺賺的日子可能一去不復返了。雖然外匯市場繼續着眼於日本央行與西方央行的政策分化，但做空日元躺賺的日子可能到頭了。

從交易頭寸上看，CFTC數據表明基金經理對日元的凈空頭頭寸已經達到史無前例的高度，雖然槓桿基金還有進一步做空日元的空間，但滙豐自營交易數據表明，4月份和5月份投機性做多美元兌日元的頭寸已經開始下降。

不過，日本央行行長黑田東彥表示，與其他主要央行一樣，日本央行的貨幣政策也不以匯率為目標。黑田東彥一次講話中稱，日本央行必須通過貨幣寬鬆政策繼續支持疫情之下的經濟復蘇。據其稱，到目前為止，貨幣寬鬆政策只成功了一半，央行尚未實現穩定通脹的目標，這可能需要一段時間，但非常確定日本央行能夠實現通脹目標。

荷蘭合作銀行駐倫敦策略師JaneFoley表示：口頭干預的成本很低，實際干預不僅會違背日本與其他七國集團國家達成的允許市場設定匯率的協議，而且與日本央行超寬鬆貨幣政策產生的影響背道而馳。只要日本央行維持超低利率和收益率曲線控制，那麼除非美國收益率下行，否則日元很難走強。

美元兌加元本周大幅攀升，主要受益於美元走強，加拿大央行升息預期限制該貨幣對走高

圖：美元兌加元日圖走勢

市場對加拿大央行大幅度加息的預期升溫。加拿大央行行長麥克勒姆周四表示，通脹將決定利率上升的速度，並重申該行可能需要連續多次加息，或考慮採取大於50個基點的舉措。讓通脹率回到2％的目標是央行的首要任務，儘管央行希望避免經濟過度降溫。

麥克勒姆稱，我們想表明的是，我們可能需要採取更多措施...使通脹回到目標，或者需要更快地行動，或者需要採取更大的措施，最重要的因素確實是通脹的前景。需要在不使經濟過度冷卻的情況下讓國內需求與供應更加一致。我們不希望扼殺需求。我們想擺脫過剩的需求，過剩的部分。

在稍早發佈的報告中，該行表示，加拿大金融體系面臨的來自高負債家庭的風險增加，特別是在高價位上高槓桿買房的人增加，這些人現在很容易受到利率上漲的影響。央行正在特別關注這樣一個事實，即更多的加拿大家庭背負着高額的抵押貸款債務。

該行上次決議6月1日將其指標利率從1.0％上調至1.5％，並表示如果需要，它準備採取「更有力地」行動，以遏制目前處於31年高位的通脹。

另外當地時間6月9日，加拿大銀行發佈金融體系的審查報告，警告通脹飆升將導致高債務家庭出現經濟風險。

在2020年4月至2022年4月期間，加拿大的平均房價上漲了53％。加拿大銀行擔心，近期購房者的房屋凈值不足以承受「重大的價格調整」，並且「當他們以更高的利率支付抵押貸款時，將面臨更大的財務壓力。」加拿大銀行的數據顯示，在2021年第四季度，投資者通過抵押貸款購房的比例佔22％，高於2019年的19％。

本文源自匯通網