日本央行繼續捍衛「放水」政策 與空頭交鋒或將愈發激烈

日本央行繼續無視全球各大央行「收水」浪潮，以及市場對日元和日本政府債券集中施壓的局面，堅持將利率維持在負值水平以及維持日本央行對國債收益率曲線的控制措施。

智通財經APP了解到，日本央行今日公布的一份聲明顯示，央行保留控制收益率曲線和購買資產的政策性設置，同時將基準利率維持在歷史低點-0.1%，與經濟學家普遍預期一致。日本央行還表示將繼續在每個工作日於0.25%收益率水平附近購買10年期日本國債，預計基準政策利率將保持在「當前或更低」的水平附近。

在本周早些時候日元迅速貶值至24年來的低點附近後，日本央行自2012年以來首次將匯率列入其風險管理清單，這在一定程度上打擊了日元空頭勢力，阻止了日元匯率進一步大幅度走弱。

日本央行維持鴿派政策，日元小幅下跌

各大央行絞盡腦汁「收水」，日本央行始終堅持「放水」

這一決定公布後，日元匯率(美元兌日元)大幅下挫，隨後略有回升，但並未出現日元空頭期待的持續下挫。在日本央行聲明的提振之下，10年期日本國債收益率一度回落至0.25%上限以下(最低至0.23%)，聲明公布前曾觸及日本央行設定的目標上限以來的最高水平。

這兩項重要金融資產的走勢都表明，在本周日元和日債空頭頻繁發起衝擊之際，日本央行看到了相對樂觀的結果。在日本公布最新貨幣政策決議前，政策調整或金融市場崩盤等各種可能性都擺上了檯面。

三菱UFJ研究諮詢公司首席經濟學家Shinichiro Kobayashi表示：「黑田東彥堅定而明確地表示，他不會向不斷施壓的空頭勢力屈服。」「通過堅持穩定通脹的目標，黑田東彥向市場展示了繼續實行寬鬆政策的堅定決心。」

在擔任日本央行行長的最後一年，隨着各大央行競相加息控制通脹率，市場對日本央行放棄收益率「曲線控制論」的押注力度越來越大，黑田東彥頂住了政策正常化的壓力。黑田東彥堅稱，日本經濟仍需要貨幣政策支持才能從新冠疫情中實現復蘇，日本的通脹需要更強勁的工資增長才能穩定下來，以實現政策正常化。

日本通脹水平與其他主要經濟體形成鮮明對比

日本央行對日元走勢的最新觀點其實並不具體，但足以讓市場保持相對平靜。日本央行指出，金融和外匯市場的發展及其對經濟和價格的影響與大宗商品、新冠疫情、俄烏衝突和海外經濟發展一樣是一種風險。

「日本央行在三大金融機構會議後發表的聲明中，顯示出日本央行增加了有關外匯市場的措辭。這表明日本央行正變得更加謹慎，不希望日元跌至140，」大和證券首席市場經濟學家Mari Iwashita表示。「除非政府改變其對日本央行所扮演角色的立場，否則日本央行無法自行發起重大變革。我認為這是外國投資者難以理解的。」

黑田東彥在周五下午的發佈會上透露了類似信息，堅稱現在不是像其他海外央行那樣收緊貨幣政策的時候。「這很簡單：在日本經濟仍處於復蘇之路且國內生產總值尚未恢復到新冠疫情前水平時加息將意味着經濟將進一步惡化，」他表示。「這將有引發經濟大幅收縮的風險。」

另外，日本央行下調了對生產、出口和海外經濟體的評估，同時對日本消費者支出的看法得到改善，分析人士指出評估下調為日本經濟復蘇仍需貨幣政策支撐的觀點提供了支持。

如今日本央行與全球各大央行加速收緊貨幣政策的步伐背道而馳。美聯儲當地時間周三將利率提高了75個基點，預計未來幾個月還將大幅加息。歐洲央行有望在9月底前放棄多年來的負利率政策，瑞士央行周四出市場意外地宣布進行15年來首次加息，英國央行宣布連續第五次加息。

日本央行與國際空頭交鋒未完待續

國外對沖基金帶頭對日元和日本央行維持收益率曲線控制的能力進行大力押注。在本周，投機者曾將日本國債期貨推向停牌區域，主要因為在他們來看，根據經濟學原理，日本央行將收益率控制在0.25%的承諾將是「不可持續」。

在6月15日，日債空頭們與日本央行正面開啟交鋒，最終空頭獲勝，當日，日本10年期國債期貨暴跌不止，盤中兩度停牌。然而，今日在日本央行聲明的提振之下，一些日債空頭開始轉向多頭，10年期日本國債收益率一度回落至0.25%的上限以下，聲明公布前曾觸及日本央行設定目標上行以來的最高水平，日本央行態度十分堅決：將繼續在每個工作日於0.25%收益率水平附近購買10年期日本國債。

日本基準債券收益率將在容忍範圍內進行交易

在本周早些時候遭受重創後，日元獲得了一些支撐，原因是美聯儲的決定引發了人們對美國可能陷入衰退的擔憂，進而支撐具有避險屬性的日元。在日本央行公布利率決議後日元匯率波動幅度加大，但目前還沒有達到空頭們135-140的預期，美元兌日元比例在1%-1.8%升幅之間反覆來回，截至發稿美元兌日元漲1.70%至134.45日元。

到目前為止，儘管海外市場利率及國債收益率持續上升，但日本央行基本上成功地捍衛了其日本國債收益率上限，但其框架仍面臨壓力。去年，市場成功推翻了澳大利亞聯儲對國債收益率曲線控制論。

據了解，日本央行距離黑田東彥曾經設定的每年80萬億日元(約5,900億美元)的債券購買規模還有一段距離。不過，如果日本央行被迫以與周二相同的每日進度買入政府債券，那麼該央行將在36個工作日左右通過購買固定利率債券操作達到這一水平。

當地時間下午晚些時候，日本央行宣布，將從下周一開始，在較長時間內對與期貨密切相關的最便宜證券進行固定利率購買操作。

「至少在7月美聯儲下次議息會議之前，日本央行可能仍將繼續受到來自市場的衝擊，」Kobayashi 表示。「戰鬥還沒有結束。」