盤後股價上漲6% 美光能否結束水逆？

北京時間6月30日，全球​存儲芯片和存儲解決方案提供商美光科技公布了截止2020年5月28日的2020財年第三季度財務報告。根據財報數據來看，美光科技在本季度營收增長超分析師預期，不過很可惜的是，凈利潤與去年同期相比有所下滑。

自2020年開年以來，美光科技股價漲跌幅較大，在3月底美國疫情迅速蔓延期間，股價跌幅近20%。Q3財報發佈後，美光科技股價經歷小幅上漲。

美光科技2009年於納斯達克上市，以存儲器業務起家，目前已成為半導體行業的巨擘之一，其生產的DRAM和NAND存儲芯片在全球佔據領先地位。Q3財報發佈後，投資者以實際行動表現了對美光科技這份財報的肯定。不過，需要注意的是，美光科技在前進之路上仍有頗多荊棘，全球半導體市場的持續低迷，其他芯片巨頭對於市場的搶佔也絕不手軟。這一狀態下，美光科技能否打破阻礙呢？

營收同比上漲13.6% 凈利潤同比下降4.4%

財報顯示，第三季度總營收為為54.4億美元，去年同期的47.88億美元，同比增長13.6%。凈利潤相比去年同期的8.40億美元，同比下降4.4%至8.03億美元；毛利相比去年同期的18.28億美元下降3.5%至17.63億美元。

在此次財報發佈前，財經信息供應商FactSet調查顯示，分析師此前平均預期美光科技第三季度營收將達53.1億美元，而實際總營收超預期1.3億美元，雖凈利潤比起去年同期有所下滑，但資本市場顯然對美光科技的此次財報較為滿意。

美股本周一盤後，美光科技股價上漲6.01%。截止目前，美光科技股價每股報49.70美元，市值為552.17億美元。

圖源：雪球

從具體部門業務來看：

計算機和網絡業務部門（CNBU）負責銷售內存產品至客戶端、雲服務器、企業以及網絡市場，該部門第三財季收入為22.18億美元，比去年同期的20.79億美元增長6.68%。

移動業務部門（MBU）負責智能手機和其他移動設備市場內存產品的銷售，財報數據顯示，該部門收入為15.25億美元，同比增長29.89%。

存儲業務部門（SBU）主營SSD和組件級解決方案，以組件和晶片形式出售給市場，以及某些3D Xpoint產品的銷售，美光科技此次發佈的財報數據說明，該部門收入為10.14億美元，去年同期為8.13億美元，同比增長24.72%，

嵌入式業務部門（EBU）負責銷售內存和存儲產品至汽車等工業市場，該部門此次收入為6.75億美元，相較去年的7億美元同比下降3.57%。

綜合來看，美光科技這次交出的成績單還是較為亮眼的，除嵌入式部門外，其他的業務線均實現了不錯的漲幅。財報公布前，據彭博數據顯示，美光科技有27個買進評級，5個持有評級，1個賣出評級。總體來看，機構對美光的前景發展持樂觀態度。

美光科技的總裁兼首席執行官桑喬伊-莫羅特亞（Sanjay Mehrotra）在財報發佈後也表示：「儘管宏觀環境面臨挑戰，但美光科技在第三財報的出色表現推動了強勁的季度營收和每股收益增長。」

細看這份財報，美光科技究竟向外界傳達了哪些具體信息？美股研究社從中挖掘了以下幾點：

電子消費雖有漲幅但低於同期 業務重心從智能手機轉向IDC

在美光科技的營收中，智能手機內存產品的銷售額在所有營收類別中排名第二，是美光科技重要的主營業務，其銷售額佔總銷售額的約28%。雖然此次智能手機內存產品銷售額實現較大漲幅，但在全球宏觀經濟的大環境下，智能手機市場的前景仍不容樂觀。

浦銀國際研究今年6月19日發佈的《2H20科技行業展望：在不確定中尋找確定性》報告指出，預計2020年全年全球智能手機出貨量將達到12.2億部，同比下降11%。據分析師預計，2020年下半年海外智能手機出貨量將同比下降12%，僅稍好於上半年的同比下降14%。

具體到國內市場，4月13日，根據中國信通院數據顯示：2020年3月 ，國內手機市場總體出貨量2175.6萬部，同比下降23.3%；2020年1-3月，國內手機市場總體出貨量4895.3萬部，同比下降36.4%。

圖源：IDC

智能手機市場出貨量的同比大幅下滑，最直觀也是最直接的原因是從2020年1月底就逐漸開始肆虐全球的新冠疫情，「居家令」和「社交禁令」的頒佈，智能手機市場上下游供應生產鏈均受到嚴重影響，美光科技的智能手機存儲芯片業務當然也未能倖免。

美光科技管理高層在財報中也表示：「由COVID-19引起的全球衛生事件引起了全球經濟下滑，全球經濟低迷損害了我們的業務，尤其是智能手機、電子產品和汽車的某些需求下降了。」這一點在財報數據上也有所體現，與2019年的前9個月相比，2020年前9個月負責智能手機內存產品銷售的移動業務部門的收入同比下降15%。

為應對此挑戰，美光科技宣稱：公司計劃將DRAM、NAND芯片的供應從智能手機市場轉移到數據中心（IDC）市場。實際上，美光科技此次財報公布的總營收高於市場預期，主要也是因為來自數據中心運營商的訂單，彌補了智能手機製造商因新冠病毒疫情而造成的需求下降。

在家辦公的熱潮帶動了對數據中心芯片的需求。美光科技表示：由於遠程工作在增多，遊戲和電子商務活動在增多，數據中心業務表現強勁。雖然智能手機、消費電子產品和汽車市場等的表現低於此前的預期，但市場對具有家庭和虛擬學習用途的筆記本電腦的需求正在增加。

對於美光科技下一季度的營收，分析師預計在57.5億美元到62.5億美元之間；攤薄後每股收益在0.78美元到0.98美元之間。相較於這一財季54.4億美元的營收和0.71美元攤薄後的每股收益來講，這兩項數據均呈現樂觀的增長態勢。這也表明了資本市場對美光科技未來數據中心業務發展的信心。

價格波動影響現金流 資本支出減少或削弱創新能力

受半導體行業周期的影響，半導體存儲器和存儲產品平均售價的波動可能會對美光科技的業務造成不利影響。

美光科技在Q3財報中披露：從2014年到2019年，存儲器芯片價格處於持續大幅波動狀態。具體到年份，2015-2016年，平均售價變化比為34%；到了2017-2018年，價格波動最為劇烈，公布的平均售價變化比達36%；最近的2018-2019年，平均售價變化比是30%。

內存芯片價格的波動將直接影響美光科技的凈利潤，從而進一步對其現金流造成影響。從2018年年中以來，半導體芯片行業處於長期低迷狀態。根據Trendforce的數據顯示，DRAM 芯片的平均價格自2018年第三季度達到峰值以來已經下降了一半，即使是比較樂觀的分析師也不認為 DRAM 價格會在2020年底之前有所改善。

圖源：百度圖片

芯片售價的持續低位對美光科技現金流量的影響直接反映在財報中：2020年，經營活動產生的現金凈額為60.35億美元，相較於2019年的109.56億美元同比下降44.91%，減少的原因主要是由於凈收入與上年同期相比有所下降以及營運資本的變化。投資活動產生的現金凈額為48.51億美元，與2019年同期相比下降46.01%。

現金流的大幅減少也將影響美光科技對於技術創新的資本支出。半導體存儲器和存儲產品的競爭激烈。美光科技在市場上需與英特爾、三星等大型公司或企業集團展開競爭，這些公司可能有更多的資本投資技術創新。在半導體行業持續低迷以及疫情仍未消散的當下，資金雄厚的巨頭抵抗風險的能力也明顯更強。

美光科技的CEO也在財報中表示：我們可能無法獲得足夠的現金流量進行債務償還和技術創新。為了開發新產品和工藝技術，支持未來的增長，實現運營效率並保持產品質量，必須在製造技術、固定設備和設施、研發以及產品和工藝技術上進行大量的資本投資。

綜合美光科技的這份財報來看，美光科技的表現還是不錯的，資本市場和投資者也以實際行動證明了對美光科技未來的看好。但是與其他半導體巨頭相比，美光科技在宏觀經濟下滑環境中的抗風險能力還是較差的，未來可能在技術的創新能力上遭遇較強的挑戰。美光科技能否在下個季度交出一份滿意的答卷，市場驗證後將給出最好的答案。

本文來源：美股研究社（meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專註報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們