「園林皇后」得救，誰拉一把債務懸崖邊最勵志的浙江女首富

「沒傘的孩子，必須努力奔跑！」被譽為「中國園林皇后」何巧女，小時候因為窮，一家七口人住在漏雨的小屋。她10歲時才第一次穿上鞋子，而之前都光着腳丫，因為窮，一年才吃一次雞蛋。

出身寒門賣花女，後來變成了上市公司東方園林女掌門，也成了慈善女王。因有史以來野生動物保護最大的一筆個人慈善捐獻——15億美元（約合96億人民幣），何巧女一舉成名天下知。可她未曾想到，不帶傘只顧朝前跑，必定澆個透心涼! 愁,愁,愁！「巧女遇無米之炊」，250億債務大山壓頂，企業猶如小時候四處漏雨的屋子，何日盼來「雨天送傘人」？

債務壓頂，市值蒸發320億，「園林皇后」得救？

東方園林董事長何巧女

今年5月份的「東方園林發債事件」爆出，讓何巧女執掌的「中國園林第一股」 東方園林一直深陷資金流動性問題的漩渦之中。

5月21日，東方園林公告稱，原本計劃發行10億元的公司債券，實際發行規模為5000萬元，消息一出被外界解讀為發債「流標」。受此影響，股價跌跌不休，市值短短5個月蒸發320億。即便是拿出「飄紅」半年報，停牌修整3個月的東方園林，一復牌就封死跌停。

最大的危機，就是一個「債」字，這也是東方園林董事長何巧女大半年以來天天最發愁的一件大事。截止今年上半年財報，上市公司東方園林負債總計281.94億元；其中，流動負債為253.66億元。「中報」的報告期內，資產負債率為70.21%。

何巧女的東方園林，創辦於1992年，2009年成功上市，是中國園林行業第一家上市公司。目前，東方園林控股集團旗下，包含環境集團、文旅集團、環保集團和巧女基金會四大事業板塊。

東方園林實控人何巧女

10月18日，上市公司東方園林公告稱：為保障股份質押安全，公司擬引入國資戰略投資者，實際控制人何巧女及唐凱擬出讓不低於10%的股權，所籌集資金將用于歸還股票質押融資，以大幅降股權質押率。目前已與相關央企、地方國資進行了多輪談判。

市道低迷，何巧女和東方園林遭遇「史上最冷發債」，融資難讓企業「屋漏偏逢連夜雨」，何巧女也使出渾身解數，期望走出困局。應該說，東方園林之前的企業信用評級，是AA+，在民企群體中算是比較高的。可像這樣的「好」公司，做的又是政策鼓勵的「好」項目——環保，但當她需要融資時，卻遭到資本市場無情的冷遇，這到底是為什麼呢？

負債率高，是5年來東方園林的詬病之一，特別是槓桿率過高。從東方園林多次公告中，我們常見到「調整現有貸款結構」、「降低負債率」等字眼。

從客觀角度來看，東方園林因自身行業弱項，工程往往會存在應收賬款壓力，導致資金周轉率偏低。另外，運用PPP模式運作項目，雖說是環保項目，可一旦地方的財政支付能力弱化，經常會給企業正常的運轉帶來很大困難，尤其是容易陷入現金流困境。

何巧女

家族企業從何巧女這裡可吸取深刻的教訓：一定要把現金流視為企業的生命線，要重視處理債務結構，優化資金資源的使用效率。像東方園林過去那種靠「發新還舊」滾動，一旦資金鏈承壓，很容易出問題，甚至逼上債務懸崖。

數日前，業內流傳出一條東方園林將於10月1日起按級別降職降薪的小道消息。該消息稱，東方園林將於近期啟動降薪簽字確認工作，如不接受降薪將按離職處理。消息稱，根據職位級別不同，降薪幅度達20%-50%不等。此外，今年還將取消餐補、獎金等福利，人力還可能按照入職時間倒排裁員名單。不過，有媒體向該東方園林證券部工作人員求證，已被一口否認，並稱傳聞不屬實。

從多方消息上看，何巧女的東方園林巨額債務依然待解，卻已迎來「黑暗隧道一縷曙光」。10月17日，公司稱與華夏銀行北京分行簽訂「銀企合作」協議，足以說明金融機構仍努力為其注入資金流動性支持，融資的大門並未被堵上。

更令何巧女鬆了一口氣的是，北京證監局發《工作函》力挺！10月16日，北京市證監局召集第一創業證券、浦發銀行等23家債權人參加集體協商會議。會上，東方園林董事長何巧女表達了積極還款的意願並提出了具體的償債計劃，絕大多數債權人表達了支持公司穩定發展的意願，並表示會審慎處置控股股東所質押的股份。

10月17日，北京證監局向相關機構發函稱，建議各債權人從大局考慮，給予公司控股股東化解風險的時間，暫不採取強制平倉、司法凍結等措施，避免債務風險惡化影響公司穩定經營。

丈夫唐凱（左4）、何巧女與兒子（左5）

何巧女欲轉10%股權引國資戰略投資，股權轉讓者包括她與另一個實控人，也就是她的丈夫唐凱。何巧女30歲時，與唐凱結婚；2015年，為了布局東方園林「生態」，給新版塊團隊騰位置，丈夫唐凱曾一度辭去公司副董事長職務，僅保留董事位置。

雨天喜逢打傘人，是旅途一大幸事。今天，何巧女及上市公司東方園林雖未完全走出債務險境，可與二三月前相比，畢竟有了多條出路。雨天送傘的，有政策、監管層，更來自「園林皇后」何巧女的危情處置，特別是對危機處理的響應速度快。

危情處置，是家族企業傳承及治理系統中的重要環節。東方園林出現的發債困境，有外部因素，也與財務方面問題有一定關係，單純一味做大規模、做大業績，追求快速發展，可財務運作跟不上，極容易出問題。何巧女之前創業歷程中的「九死一生」，為她積攢了一定處置經驗。我們知道，從上市公司停牌、亮出「成績單」、到尋求戰略合作，引入「國家隊」參與，以至監管層介入，可以說決策相當快；處置手段也是多管齊下，也相對從容。

誰來拉一把債務懸崖邊的最勵志浙江女首富？

浙江女首富周曉光（左2）

「園林皇后」何巧女，是從浙江武義走出去的勵志女企業家，與何巧女相比，17歲擺地攤，33歲自主創業的新光控股集團掌門人、浙江女首富周曉光，可算是浙江最勵志的女富豪，熱播劇《雞毛飛上天》原型。

崩潰！浙江女首富身陷債務危機！！！

9月25日新光控股2隻債券違約，讓新光控股及周曉光的債務危機正式浮出水面，由於周曉光頂戴「最勵志浙江女企業家」、「浙江女首富」光環，讓新光控股的債務危機備受業界關注，其多年辛苦堆積起來的形象也隨之坍塌。

與之同時，周曉光旗下的上市公司「新光圓成」多次受到深交所「關注函」， 周曉光也被法院列為被執行人，女首富被「老賴」。

新光集團召開債券持有人溝通會

目前，新光集團總負債357億元，其中銀行和其他金融機構債務餘額237億元，在公開市場上發行的需剛性兌付的債務融資工具餘額120億元。9月21日，因長江證券的股權質押起訴，周曉光被浙江省高級人民法院列為「被執行人」。

9月25日，新光集團總計30億元的債券出現違約，讓業內流傳已久的新光債務危機，徹底暴露在了公眾面前。目前，家族旗下上市公司「新光圓成」已停牌近9個月，原因是重大資產收購。據媒體此前報道，為了償債，新光集團從去年開始，就陸續處置和轉讓了包括酒店、物業、股權在內的各項資產，回籠資金，如此方保證了上半年到期債券的兌付。

幾天前，周曉光又處置資產了，義烏「新光壹品」被浙江濱江房產集團全資子公司收購，價款為40.3億元，抵扣項目負債後，該子公司濱錦公司實際需支付3.29億元。

另據《新京報》等媒體透露，上月底，新光集團在義烏召開「債券持有人溝通會」，主要是「15新光01、15新光02」兩隻債券持有人。會議由周曉光的大兒子、新光集團總裁虞江波主持，周曉光據稱在京出差，沒有出席。

新光集團總裁虞江波主持溝通會

有媒體披露，早在10年前，新光集團資金鏈也一度瀕臨斷裂，當時，周曉光正擔任全國人大代表，被傳出有輕生念頭。據說是復星郭廣昌等朋友圈大佬的幫助，她才艱難度過了那輪危機。

人常言：吃一塹長一智；看來，一向爭強好勝的周曉光，並未吸取當年深刻教訓，形勢好轉了，更加瘋狂擴張，死命沖沖沖，此次能否度過難關，又是一個未知數。

據經濟觀察報等媒體報道，10月16日，新光控股召開「15新光01」2018年第一次債券持有人會議。10個議案後來並未全部通過，個別參會債券持有人中途離場，說會議「沒說什麼乾貨」。會議結束後，主持會議的新光集團總裁虞江波，提出了一個為期3年的償債方案。另據報道，新光部分資產已被法院保全。

債務懸崖邊的最勵志浙江女首富周曉光，是否會有人再拉她一把呢？

從目前政策走向上看，新光集團及周曉光家族走出債務泥沼尚有一線生機。

新光集團女掌門人周曉光

一周前，深圳市政府開了「風氣之先」，給股權質押「拆雷」祭出馳援巨額資金。

近日，深圳安排數百億資金為上市公司解「燃眉之急」，成立10部門組成的專項工作小組，負責統籌協調和解上市公司控股股東股票質押風險事宜，並已安排數百億的專項資金，從債權和股權兩個方面入手，構建「風險共濟機制」，降低深圳A股上市公司股票質押風險，改善上市公司流動性。

據上證報，「深圳斥資數百億馳援上市公司」的做法推出後，廣州、北京緊隨其後拿方案。假如這個政策風氣形成，恐怕浙江、上海等地也會跟進，推出類似深圳的「風險共濟」機制。若有可能推進，號稱「浙江女首富」周曉光，極可能進入馳援政策的視野範圍內。

數日前，深圳百億資金馳援消息放出後，讓深圳A股板塊「紅」了一把，也刷屏了朋友圈。

即便有部分公司獲得流動性支持，可一個更大的核心問題是：錢到了，風險也相對變小了，上市公司的「身體」還好嗎？那些導致股權質押風險的導火線，真正的熄滅了嗎？也就在上月，周曉光受訪時談及「從頭再來」，真的下決心了嗎？

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