兩融餘額又雙叒叕創新低，昔日兩融明星股今安在？

新低之後又新低，跌跌不休之後，兩融餘額已經回到了四年前的低位。

滬深交易所最新數據顯示，截至10月15日，滬深兩市融資融券餘額已跌至7952億元，刷新了近四年以來的新低。歷史數據顯示，兩融上一次低於8000億元是在2014年11月25日，此後半年，兩融一路攀升，在2015年5月20日突破了2萬億元的牛市高點。

從2萬億到7900餘億元，兩融餘額已跌去六成，2015年牛市時曾深受融資客追捧的一眾明星股，如樂視網、掌趣科技、大智慧、退市吉恩等，在去槓桿的進程中都已跌落神壇，或退市，或深陷債務危機。而在兩融不斷創新低之中，仍有激進者入場抄底被套爆倉。

行情低迷之下，券商目前對兩融風控在不斷收緊，嚴控標的，此外加設「應急強平線」，儘可能控制信用風險事件的發生。有券商兩融人士對記者表示，兩融一直被視為A股槓桿高低的一個風向標，而穿越牛熊之後，曾經備受追捧的創業板明星股也被拉進了兩融黑名單。一些兩融餘額觸及高位的個股，風險亦值得關注。

「一覺」回到四年前

十一長假後，隨着A股的急跌，兩融餘額也一路下跌，從8300億元下方一路跌破8000億。

數據顯示，截至10月15日，上證所兩融餘額約4858億元，較前一交易日減少29億元；深交所兩融餘額3094億元，較前一交易日減少21億元；兩市合計7952億元，較前一交易日減少約50億元。

一個明顯的特徵是，7月以來，兩融行情隨A股下跌轉弱。兩融餘額從7月初的9200億元跌至當前的7952億元，7月至9月的環比下跌幅度分別為3%、3.8%、4%。融資客信心明顯受挫。Wind數據顯示，7月16日至今三個月內，滬深兩市融資買入額1.32萬億元，償還額1.42萬億元，凈買入-1024.16億元。

從板塊上來看，10月11日，A股遭遇急跌，節後融資餘額增長較快、基數較大的電子、計算機、非銀等板塊也遭受重創。數據顯示，三個板塊10月11日～10月15日均處於融資凈賣出榜首，分別賣出26.19億元、25.34億元以及22.85億元。同期個股方面，凱樂科技、鵬欣資源、開山股份等賣出居前，融資餘額分別下跌14.47%、14.43%以及12.68%。

而在這一輪下跌之中，屢有上市公司大股東遭遇爆倉。

近日，全新好就公告稱，公司持股5%以上股東北京朴和恆豐的一致行動人朱勇勝接到信達證券電話通知，其兩融賬戶持有的全新好股份跌破平倉線而被強制賣出，信達證券通過二級市場賣出87.18萬股，減持比例占公司總股本的0.25%。

有券商兩融人士對記者表示，當前的行情下，朱勇勝這樣的案例並不多，一是儘管市場低迷，但千股跌停出現幾率大大降低，大規模平倉的可能性較小；二則券商目前謹防信用風險事件，除了收縮標的，也另外設置了「應急平倉線」。

該券商人士解釋稱，在上一輪股市異常波動國家救市之後，相關部門曾對券商有過窗口指導，要求券商採取降低平倉線、開放客戶展期等緩衝手段，但若出現臨時跌停，券商風險將加大，故而不少券商開始設立「應急平倉線」。

此前的9月28日，東方財富證券就曾向其信用客戶發佈了一則公告稱，從10月8日起，信用賬戶將新增維持擔保比例為110%的應急平倉線。警戒線、平倉線的維持擔保比例保持不變，依然為150%、130%，當低於130%後，券商不會強制平倉，等待客戶補倉，若低於110%時，還未補倉，券商將有權直接實施強制平倉，使維持擔保比例恢復至警戒線150%以上。

昔日明星股今安在？

兩融一直被視為A股槓桿高低的一個風向標，從2萬億到7900多億，兩融餘額至今已跌去六成，去槓桿效果可見一斑。

回顧來看，2015年牛市曾深受融資客追捧的一眾明星股，如樂視網、掌趣科技、大智慧、退市吉恩等，曾經憑藉各類熱門概念短期內股價翻番，但在股災後，這些個股成為了兩融「重災區」，在去槓桿的過程中已跌落神壇，或退市，或深陷債務危機。

以退市吉恩為例，在2014年10月到2015年5月，在融資客的大肆追捧下，該公司的融資餘額增加了1227%，最高餘額達到了10.72億元。但也是在2015年，該公司重組失利同時爆出兩年連續虧損，披星戴帽。2016年，退市吉恩董事長吳術涉嫌單位行賄被立案偵查、貸款大面積逾期，且虧損繼續，最終一步步走向了退市，讓眾多融資客血本無歸。

更多融資客則是虧在了樂視網身上。2017年10月27日，深交所發佈業務公告，對融資融券標的進行第三季度的定期調整，這次調整後，樂視網被拉進了融資融券標的股票黑名單。而在此之前，樂視網一直處於停牌之中，融資餘額仍然高達32.97億元。

上述兩融人士告訴記者，償還融資負債一般做法只有兩種，賣券還款或以現金還款，對於樂視網這樣長期停牌又被調出標的的股票，融資客或只能現金還款，若不現金了結，則在承受虧損的同時也要給付高額的利息。

和樂視網一起被拉進兩融黑名單的，還有曾經的創業板手游第一股掌趣科技，調出兩融標的前，該公司融資餘額19.70億元，市盈率一度超過100倍，市值高達380億元。但最新數據顯示，近一年以來，掌趣科技累計跌幅已超過52%，到10月15日收盤市值已不足百億。

值得一提的是，在當前的行情下，部分高融資盤、風險集中的明星股突然跌停，也讓融資客心驚，並成為券商重點關注的觸發信用風險的指標。10月15日，科大訊飛就因陷入「圈地羅生門」遭遇跌停，而數據顯示，科大訊飛目前融資餘額38.40億元，居於兩市融資餘額榜單第13位。