航運板塊異動拉升，背後有何深層次邏輯？

​作者：格隆匯·糖鈺阿寶

12月6日尾盤，港口航運板塊出現異動拉升，其中，招商輪船封漲停，中遠海能漲超8%，而招商南油、中遠海控、寧波海運等個股也出現明顯拉升。

(圖片來源：同花順）

消息面上，12月3日至6日，第20屆中國國際海事會展在上海舉辦,

會展吸引了超過30個國家和地區的2200家參展企業參展,其中，智能智能航運成為本屆展會各大展商的展示重點，另外，低排放甚至零排放的技術和產品大量湧現，凸顯環保在未來船舶工業中的重要性。

而從資金攻擊的重點來看，招商輪船和中遠海能均是以航運板塊中以油運為主業的個股。那麼，航運板塊中的油運又具有怎樣的深層次邏輯呢？

說到油運，其實就是運送原油或者成品油，約佔到整個海運貿易量的35%左右。而觀察油運的的景氣度，一般通過VLCC（超級大型油輪）運價來觀察。從當前VLCC運價來看，年均日租金價格大約2.2萬美元/天，處於歷史底部區間，而從周期角度來看，已經經歷了4年下行周期。

行業持續蕭條導致上游造船廠造船意願不高，產能持續大幅收縮。根據最新數據顯示，2019年前10月，VLCC新船訂單僅為12艘，同比下降超70%。而VLCC交付周期需要2-3年，所以就算新船訂單增速企穩反彈了，也要2-3年之後才能反映到供給上。這樣，油運行業供給端的持續收縮，將支撐未來油輪運價的上漲。

根據公開數據，2019年第三季度，全球石油需求達10070萬桶/天，比二季度增長約177萬桶/天，全球石油需求繼續回暖。在運力供給方面，2019年1-9月，VLCC 船型中東-中國（TD3C）航線平均日收益為22335美元/天，同比增長約114%，其他船型主要航線日收益同比增長64%-225%。

另外，根據國際環保規定，油輪必須減少硫排放，並從2020年開始執行。而減少硫排放的途徑包括使用低硫油和在船上加裝脫硫塔兩種，前者成本太高，所以一般選擇加裝脫硫塔，這就需要油輪去維修一段時間（2-3個月），這將導致油輪供給大量暫時性退出，也會造成油運價格出現上漲。

還有，根據美國最新公布的進出口數據顯示，美國70年來首次成為原油凈出口國，並且出口量已經超過沙特。一旦美國出口原油成為趨勢，就意味着全球原油海運平均運距將大幅增長，對大型油輪的需求形成刺激。

而從A股市場來看，招商輪船和中遠海能無疑是油運概念的龍頭個股。

其中，招商輪船（601872.SH）:公司專註於事國際原油、國際與國內干散貨、國內滾裝、國際與國內件雜貨等海運業務，2019年上半年，公司接收2艘VLCC油輪、2艘VLOC及2艘滾裝船等新造船，沒有老齡船退出或出售。截止2019年6月30日，公司擁有51艘100%權益的VLCC油輪及擁有和控制31艘40萬載重噸級的VLOC。公司在該兩個細分領域繼續保持全球領先地位，自有運力位於世界第一位。

而從公司業績來看，呈現快速增長態勢。2019年1-10月，公司共實現營業收入98.07億元，同比增長33.99%；凈利潤為7.23億元，同比增長64.25%。其中，公司油輪運輸實現營業收入30.07億元，占營業收入的47.16%。

中遠海能（600026.SH）:公司主營業務為從事國際和中國沿海原油及成品油運輸、國際液化天然氣（LNG）運輸及國際化學品運輸。截至 2019年6月30日，公司共擁有和控制油輪運力151艘，2188萬載重噸，其中，自有運力137艘，1902 載重噸；租入運力14艘，287萬載重噸。另有訂單運力16艘，306萬載重噸。公司是中國沿海原油和成品油運輸領域的龍頭企業。在沿海原油運輸領域，公司一直保持着行業龍頭地位，並佔有55%以上的市場份額。

從公司最新業績來看，2019年1-9月，公司共實現營業收入105.3億元，同比增長26.81%；凈利潤為5.83億元，同比增長315.18%。其中，油品運輸占公司總收入的70%以上。

(圖片來源：中遠海能2019年三季報）