昨天（4月22日），祖龍發佈了2025財年年報。年報顯示，公司2025年全年營業收入13.04億元，同比增長14.31%；歸母凈利潤虧損3670.6萬元，而上年同期虧損2.87億元，虧損大幅度收窄87.2%。
這是祖龍自2020年上市以來，連續五年虧損以後，虧損幅度最小的一年，考慮到去年祖龍營收雙位數增長，以及祖龍儲備的新產品即將在今年和明年密集上線，gamelook認為祖龍要不了多長時間就會有望扭虧為盈。
熟悉祖龍的朋友都知道，祖龍與完美的關係可謂是「親兄弟」，祖龍在端游黃金年代是完美旗下的王牌研發工作室，後來在2014年獨立出來。至今完美也依舊持有祖龍16.55%的股東，是祖龍的第三大股東（第二大股東是騰訊，持股約17.19%）。
巧合的是，今天完美的旗艦級二次元產品《異環》正式上線，遊戲開放預下載後就迅速登頂免費榜。繼《幻塔》、《p5x》之後又一款二游產品上線，且還搶跑當前二游賽道的風口都市開放世界，這一切都標誌着完美這家傳統意義上的端游mmo大廠，已經成功轉型。
而憑藉女性向遊戲《以閃亮之名》即將扭虧為盈的祖龍，如今也走出了一條告別mmo、屬於自己的絕地反擊之路。
祖龍沉浮三十載，半部行業發展史
如果從祖龍的前身祖龍工作室開始算起，祖龍至今已經有將近30年的歷史。1997年，畢業於清華大學工程物理系的李青與另外10名校友成立了祖龍工作室，在中國遊戲行業萌芽期，這個由11名清華畢業生組成的團隊，出於對遊戲和三維圖像技術的興趣走到了一起。
再後來，李青率領的祖龍工作室獲得了完美時空（後更名為完美世界）的創始人池宇峰的支持，並在2004年加入完美。自此祖龍工作室成為了完美自研管線最鋒利的劍，完美後續奠定市場地位的兩款代表作《完美世界》與《誅仙》皆出自祖龍工作室之手。
2014年，隨着端游逐漸式微、手游時代到來，完美選擇將祖龍工作室拆分出去。彼時在完美擔任首席開發官的李青正式成立了祖龍娛樂，隨後祖龍就開啟了與騰訊的深度合作。轉戰手游賽道以後，祖龍依舊選擇深耕mmo賽道，這也是當時不擅長mmo賽道的騰訊選中祖龍的重要原因。
之後由祖龍開發、騰訊國內獨代發行的《六龍爭霸》《夢幻誅仙》《龍族幻想》等多款mmo產品均取得了十分亮眼的表現，其中2016年推出的《夢幻誅仙》巔峰月流水超3億元，2019年推出的《龍族幻想》上線首月mau高達1000萬，2019年全年流水超過13億元。
2020年7月，祖龍成功在港股上市，也成為了國內遊戲圈步入手游時代後，極具代表性的一家mmo廠商。
祖龍娛樂董事長李青
而由於祖龍工作室的核心創始人都是清華理工科畢業，擁有很強的技術背景，因此祖龍在遊戲研發上的技術投入也是絲毫不含糊。《龍族幻想》是第一款使用ue4打造的國產mmo爆款，祖龍也是國內最早全面轉向ue4技術研發產線的廠商。可以說自2014年獨立出去以後，祖龍就一直致力於打造次時代級別的mmo產品。
騰訊也給了祖龍相當大的支持，一手包攬祖龍產品的代理髮行就不說了，騰訊還多次向祖龍注資，2021年騰訊以4.55億港元的價格增持祖龍股票，成為當時祖龍的第三大股東。時至今日，騰訊和完美依舊是祖龍除了創始人李青以外，最大的兩個股東。
很顯然，騰訊在祖龍身上押重注也是看好祖龍的技術實力，並將祖龍作為自己在mmo賽道重要的戰略支點。然而，令人遺憾的是，如同所有端游年代的mmo大佬那樣，祖龍在2020年上市以後的發展也和逐漸在國內衰敗的mmo賽道一樣，充滿了坎坷，也見證了中國mmo遊戲的巨大起伏。
其實不僅僅是祖龍與騰訊，市場上所有人都沒想到mmo在國內會以如此快的速度衰敗。gamelook曾在以前的文章中分析過mmo賽道的問題，衰敗原因主要有三：
第一是短視頻興起，徹底將用戶的娛樂時間碎片化，對於mmo這種重肝遊戲品類的影響非常大；第二是主打公平競技的電競遊戲的發展，引起了玩家對於mmo傳統數值付費模型的排斥，並且隨着電競遊戲發展一併而來的直播生態，進一步佔據了用戶娛樂時間；第三是二次元遊戲崛起，徹底「截胡」了年輕用戶，mmo幾乎失去了新鮮血液。
回望祖龍發展歷程，祖龍作為國內網遊自研力量的先驅之一，他們發家於端游mmo年代，並在進入手游時代以後憑藉mmo成功獨立並上市，然而隨後又因為mmo的衰落而面臨上市以後的多年連續虧損。
可以說祖龍的發展歷史，就是中國網絡遊戲行業發展的縮影，成於mmo，也困於mmo。
「散是滿天星」的mmo大佬們
一個月前，祖龍發佈2025財年業績預告時，就給出了營業收入雙位數增長、大幅減虧的答卷。而祖龍自己在年報中總結減虧原因時，首個提及的就是女性向遊戲《以閃亮之名》。
目前《以閃亮之名》已經成為祖龍真正意義上的業績支柱，自2023年3月上線以來，曾百餘次躋身ios遊戲暢銷榜前三十名，十五次沖入ios暢銷榜前十名。根據財報，遊戲國服2025年全年的平均dau創下峰值紀錄，2025年的項目利潤同樣高於前兩年，展現出了驚人的長線生命力。
這說明祖龍在意識到mmo賽道式微以後，已經找到了自己的轉型方向。事實上，不僅僅是祖龍，如果去觀察曾經端游年代mmo大佬們在近幾年的現狀，就會發現大家都心照不宣地走出了曾經帶給它們輝煌的mmo，各家公司都找到了各自的出路，可謂是「散是滿天星」。
比如祖龍的兄弟公司完美，2020年過後，完美已經發佈了《幻塔》、《p5x》、《異環》等多款二次元遊戲，今天上線的《異環》更是面向未來的都市開放世界二游。再比如巨人網絡，憑藉去年大爆的《超自然行動組》，目前已經成為國內上市遊戲公司中下一個挑戰千億市值的選手。
除此之外還有世紀華通（盛大），進入手游時代以後的mmo產品基本只剩ip改編的老本（傳奇、龍之谷等端游ip），一直到點點的休閑型slg取得巨大成功，世紀華通才能成為a股遊戲之王。
然後就是網易，哪怕是端游年代的mmo王者，網易都在2024年經歷了《射鵰》的滑鐵盧。而網易近幾年明顯開始加註其它賽道，包括大dau派對遊戲《蛋仔派對》，競技賽道的《永劫無間》、《漫威爭鋒》等等。而在網易真正的「本家」，也就是網易最擅長的武俠網遊領域，他們也沒有再選擇傳統mmo賽道，而是推出了明顯偏單人化體驗的內容向產品《燕雲十六聲》。
祖龍如今也用自己2025年的表現向外界證明，他們也走出了自己的道路。在gamelook看來，祖龍能夠在女性向賽道獲得成功，一方面是女性向賽道目前在國內確實還處於藍海，其增長速度遠遠快過其它賽道。另一方面，在女性向賽道存在疊紙這樣下場更早的龍頭公司的情況下，祖龍依舊能突出重圍，這其實也是祖龍技術實力的厚積薄發。
用ue引擎製作的《以閃亮之名》，具備相當強的表現力
而展望未來，祖龍還會進行築牢自己的技術護城河，財報顯示祖龍使用ue5引擎在手游開發領域進行了諸多前沿嘗試。包括在目前的ue5在研項目中，祖龍在熟練運用metahuman和massai等新技術於產品開發的基礎上，進行了深度的定製化和渲染改進。並使用ai工具輔助開發，進一步提升研發效率。
而在儲備項目中，最值得關注的是項目k，這將是一款全球發行、使用ue5打造的旗艦級全平台女性向遊戲大作。很顯然，祖龍未來依舊會將女性向賽道視作自己的核心賽道之一，並不斷加碼。
祖龍還在slg賽道有布局，項目j是一款原創ip的slg產品，預計在2028年全球發行。除此之外就是策略卡牌、放置rpg等品類，可以發現祖龍的遊戲發展戰略大體上可以視作「雙線並行」，一條線是全新的女性向賽道，另一條線則是在過往mmo賽道積累經驗的前提下，發散出的slg、放置、卡牌等帶有部分mmo產品特性的品類。
gamelook也十分樂於見到祖龍這樣真正意義上的遊戲行業老前輩，在市場環境發生巨變時，能夠跟上時代，展現出新的生命力。
