紅星資本局4月5日消息，中成藥企達仁堂（600329.SH）近日發佈了2025年年報，全年實現收入49.17億元，同比下滑32.7%；歸母凈利潤21.31億元，同比下滑4.41%；扣非凈利潤7.95億元，同比增長6.56%。
紅星資本局注意到，儘管全年營收下滑幅度較大，但達仁堂的獨家品種速效救心丸表現亮眼，2025年銷售額（含稅，下同）達到21.66億元，同比增長9.26%。
4月1日，達仁堂第六中藥廠在微信公眾號發文表示，「近期，隨着生產製造部增產指令的下達，保供任務陡然加重。」該藥廠稱，已經緊急增開了夜班，設備24小時不停機。此前，心臟急救藥搜索量暴漲，速效救心丸等產品受關注。
截圖自達仁堂官網
速效救心丸年銷21.66億元
撐起公司超四成收入
作為達仁堂家喻戶曉的核心大單品，速效救心丸於1982年上市，其在心臟急救藥領域的知名度僅次於硝酸甘油。據了解，速效救心丸適應症為行氣活血，祛瘀止痛，增加冠脈血流量，緩解心絞痛，用於氣滯血瘀型冠心病、心絞痛。
達仁堂此前介紹，由川芎、冰片等組成的速效救心丸可通過舌下黏膜直接吸收入血循環，路徑更短、起效更快，避免了吞服所引起的肝臟首過效應和胃內降解損失。
達仁堂財報顯示，2021年至2022年，速效救心丸的銷售規模分別為13億元、15.5億元。2023年，速效救心丸的銷售額首次突破20億元，為公司貢獻了約四分之一的營收。然而好景不長，2024年，速效救心丸的銷售額不增反降，滑落至19.8億元，庫存暴增了80.88%。
從2025年年報來看，在總營收下滑超30%的情況下，速效救心丸全年銷售額達到21.66億元，同比增長9.26%，表現亮眼，佔總營收比重增長至44.05%。
具體來看，2025年速效救心丸的生產量為4973.67萬盒，同比下降15.97%；銷售量5385.17萬盒，同比下降5.16%；庫存量355.27萬盒，同比下降55.99%。
截圖自達仁堂2025年年報
銷售額增長但產量、銷量均減少，達仁堂解釋稱，是由於新增了200粒、240粒、300粒等大規格包裝的生產、銷售，同時暫停120粒規格生產，增加150粒及180粒規格的生產、銷售，導致自然盒的數量統計同比減少，實際按照標準盒的生產、銷售的數量統計是增長的。
值得一提的是，3月12日，達仁堂第六中藥廠（全稱「津葯達仁堂集團股份有限公司第六中藥廠」）在微信公眾號發文稱，「當前，隨着市場需求的持續攀升，津葯達仁堂集團第六中藥廠生產的速效救心丸、清咽滴丸等拳頭產品進入供應關鍵時期。」
3月25日，「速效救心丸搜索同比增30倍」話題登上熱搜。當日，紅星資本局以投資者身份致電達仁堂，對方工作人員表示，已關注到網絡上的討論，公司相關產品已服務市場多年，無法判斷當下是否會對產品銷量產生影響。
營收依賴核心單品
研發投入佔比較低
紅星資本局注意到，2025年是達仁堂連續第三年收入出現下滑。
對於2025年營利變化，達仁堂解釋稱，一是2024年公司完成醫藥商業板塊剝離，報告期內不再確認相關收入；二是報告期內轉讓中美天津史克製藥有限公司（簡稱「史克天津」）12%股權，實現稅後凈收益13.08億元，對當期利潤形成顯著貢獻；三是上年同期存在史克天津投資收益1.40億元，報告期內不再確認該項收益，對扣非凈利潤同比形成基數影響。
值得一提的是，2024年，達仁堂同樣是靠出售史克天津13%股權，增加收益14.5億元，實現歸母凈利潤同比增長125.94%。資料顯示，史克天津由達仁堂的前身天津中新葯業與外資方葛蘭素史克等在1984年共同組建，代表產品有新康泰克、芬必得等，達仁堂此前持有其25%股權。
拋開出售股權的影響，達仁堂核心業務表現並不讓人滿意。2025年，達仁堂工業板塊收入約47.72億元，同比增長8.64%，而貿易及商業板塊收入約1.46億元，大幅減少95.52%。
資料顯示，達仁堂旗下擁有達仁堂、隆順榕、樂仁堂和京萬紅等中華老字號品牌，共擁有22個劑型的599個藥品批准文號，除了國家機密品種速效救心丸，國家秘密品種京萬紅軟膏，知名產品還包括清咽滴丸、痹祺膠囊、通脈養心丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸等。
截圖自達仁堂官網
從財報來看，2025年達仁堂的營收依賴核心產品，13項重點品種銷售收入突破40億元。除了速效救心丸，另一款獨家品種清咽滴丸銷售額5.75億元，同比增長58.50%。
其中，清咽滴丸賣出1605.63萬盒，同比增長66.88%；另外，紫龍金片、癃清片、通脈養心丸、胃腸安丸、牛黃清心丸等銷量均實現兩位數增長。
發力大單品戰略的同時，達仁堂也有中藥企「重銷售不重研發」的通病。2024年，其研發費用縮減12.05%至1.62億元，不足近20億元銷售費用的十分之一，占營收比僅2%左右。2025年，研發費用增長至1.90億元，占營收比也僅3.86%，而銷售費用增長至20.26億元。
在失去「現金奶牛」史克天津後，達仁堂如何擺脫大單品依賴，實現營收重回正增長，有待時間驗證。
紅星新聞記者 蔣紫雯
編輯 肖子琦 審核 官莉
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