界面新聞記者 趙陽戈
隨着2026年序幕拉開，a股市場新一輪「出清」即將上演。首批面臨退市的公司名單逐漸浮出水面，其中*st長葯（300391.sz）率先收到《終止上市事先告知書》，標誌着新一輪市場化退市進程的加速。
從財務造假到市值萎縮，從重大違法到主動私有化，不同路徑的背後，共同折射出註冊制下「應退盡退」機制的常態化。
*st長葯：財務造假多年，已進入聽證申請階段
作為2026年首家收到《終止上市事先告知書》的公司，*st長葯的處境備受關注。
1月23日，*st長葯收到來自證監會的《行政處罰決定書》。根據載明的事實，*st長葯2021年至2023年年報存在虛假記載，即通過製作虛假的入庫單、出庫單等，在沒有發生真實銷售業務的情況下確認收入，導致虛增收入、利潤，證監會最終決定對其罰款。同時深交所也下發了《終止上市事先告知書》，擬決定終止公司股票上市交易。
公開信息顯示，*st長葯主營中藥飲片，兼營光伏，但持續經營狀況堪憂：2022年至2025年前三季度業績分別為-2327.33萬元、-6.06億元、-6.28億元、-2.1億元，所有者權益截至2025年9月末已跌至-6.68億元。公司大量債務逾期，部分債權人已提起訴訟，導致大量銀行賬戶被凍結、資產被查封。
界面新聞注意到，除了上述外，*st長葯的股價自2025年12月30日已長期低於「1元紅線」。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第10.2.1條的規定，若公司出現連續二十個交易日的股票收盤價均低於1元，或者連續二十個交易日的股票收盤市值均低於3億元，公司股票將被終止上市。
界面新聞致電了*st長葯，擬了解公司近期是否有申請聽證等安排，不過對方僅回應「不知情」，未作進一步解釋。
北京時擇律師事務所臧小麗表示，*st長葯在信息披露方面，可謂是劣跡斑斑，有多次違規記錄，兩類投資者有望獲賠。
一是在2019年3月30日至2024年4月29日期間買入*st長葯股票，且2024年4月29日收盤時仍持有該股票的投資者；（本時段已有勝訴判決）
二是在2022年4月28日至2025年11月7日期間買入*st長葯股票，且2025年11月7日收盤時仍持有該股票的投資者。（最終以法院判決認定為準）
*st奧維：守不住「5億市值紅線」
*st奧維（002231.sz）是2026年首家「市值退市」的公司。
根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.2.1條的規定，若公司股票連續二十個交易日收盤總市值均低於5億元，公司股票將被深交所終止上市交易。截至1月29日，*st奧維剛好連續20個交易日收盤總市值低於5億元，觸發退市規則。另外其收盤價也連續11個交易日低於「1元紅線」了。
資料顯示，*st奧維聚焦軍用電子信息技術，致力於打造國防科工產業知名品牌，近年來經營艱難：2022年至2025年前三季度的業績分別為-5318.2萬元、-3420.48萬元、-4611.47萬元、-1.88億元，營業收入分別為1.91億元、1.72億元、2.91億元、3400.25萬元。
*st奧維2024年報被出具了「無法表示意見」的審計報告，後實施了退市風險警示。目前公司還背負了逾3000萬元的訴訟、仲裁事項。公司最新的業績預告也不樂觀。
根據1月30日公告，*st奧維收到了《終止上市事先告知書》。目前*st奧維已停牌，截至2025年9月末，公司還有2.81萬戶股東。
需要指出的是，一旦因交易類指標退市，股票將不進入退市整理期。
廣道數字：北交所重大違法退市第一股
作為北交所首例因重大違法被強制退市的公司，在1月份被摘牌的廣道數字，同樣載入史冊。
廣道數字在2018年至2023年年度報告、2024年半年度報告及《2024年度向特定對象發行股票募集說明書(草案)》中存在虛假記載，觸及了重大違法強制退市情形。
公開信息顯示，廣道數字於2025年12月11日進入退市整理期，於2025年12月31日期滿15個交易日，於2026年1月5日被北交所終止上市並摘牌。如今，公司聘請了五礦證券為退市板塊的主辦券商，委託其辦理公司股票在交易所摘牌後進入退市板塊掛牌轉讓的相關業務。公司應當保證在摘牌之日起45個交易日內可以掛牌轉讓。
和廣道數字類似的還有東方通，該公司於2025年12月30日進入退市整理期，2026年1月21日為最後交易日，1月22日被摘牌。其曾在2019年至2022年年報中進行虛假記載。
德邦股份：主動私有化退市，納入京東體系
德邦股份（603056.sh）的退市路徑較為特殊。1月29日，德邦股份召開2026年第一次臨時股東大會，主動撤回a股股票在上交所的上市交易。目前公司股票處於停牌中，直至上交所在公告公司股票終止上市決定之日後5個交易日內對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。
據悉，德邦股份間接控股股東宿遷京東卓風企業管理有限公司（以下簡稱「京東卓風」）曾有解決同業競爭之承諾，完全私有化，將德邦股份納入體系，是為踐行承諾而作出的決策。根據德邦股份的說法，公司終止上市後仍將保持獨立品牌與運營，並與京東物流業務協同發展。
根據安排，無論公司股東於股東會中投贊成票、反對票或者棄權，除宿京東卓風及其一致行動人以外現金選擇權股權登記日登記在冊股東（限售或存在權利限制的股份等情形除外）均享有現金選擇權。
現金選擇權的股權登記日為2026年2月6日，行權價格為19元/股，高於現價。德邦股份之後也將進入股系統退市板塊繼續交易。
除了上述案例外，仍有不少公司懸於退市紅線附近：
- *st精倫（600355.sh），因公司2024年度經審計的凈利潤為負值且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入低於3億元，已在2025年4月29日被實施退市風險警示。該公司2025年業績預告顯示，經營情況並未改觀，將面對同樣的問題，股票也有被終止上市的風險。
- *st立方（300344.sz），曾於2025年11月28日收到過安徽監管局下發的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，因2021年、2022年、2023年年度報告存在虛假記載，同時2021、2022年虛假記載的營業收入金額合計達5.92億元，且占該2年披露的年度營業收入合計金額的50.91%，公司可能觸及了規定的重大違法強制退市情形，公司目前正在等候正式處罰決定。
- *st熊貓（600599.sh），曾因審計機構對公司2024年財務報表出具了無法表示意見的審計報告，以及出具了否定意見的2024年度內部控制審計報告，公司股票於2025年5月6日起被實施退市風險警示及其他風險警示。2026年1月24日，公司年審會計師事務所進行了初步審核，認為非標意見涉及事項尚未消除，如後續無法獲取充分審計證據證明相關事項已消除，預計將對公司2025年度財務報表出具非標意見。如此，該公司存在因觸及財務類退市情形被終止上市的可能。
另外，也有一批公司可能被實施退市風險警示。
比如長江投資（600119.sh）、st起步（603557.sh）、中設股份（002883.sz）、st納川（300198.sz）、st景谷（600265.sh）、帥豐電器（605336.sh）、天箭科技（002977.sz）等公司，發佈了各自的業績預告，上述公司2025年錄得虧損且營業收入不符合規定，一旦正式披露年報，恐將戴帽。
而st英飛拓（002528.sz）、八一鋼鐵（600581.sh）、st華鵬（603021.sh）、st賽為（300044.sz）、華夏幸福（600340.sh）、億晶光電（600537.sh）等公司，則是踩中了「凈資產為負值」的紅線，同樣在正式披露年報後可能被實施退市風險警示。
危機之中亦有企業尋求突圍。比如*st華嶸（600421.sh），該公司2024年扣非前後的凈利潤均為負值，且營業收入低於3億元，於2025年4月29日被實施了退市風險警示。不過最新的業績預告顯示，2025年公司預計實現扭虧，一旦相關財務指標滿足條件，公司將申請撤銷退市風險警示。
隨着註冊制改革深化，「應退盡退」已成為a股市場常態。年初業績預告季集中暴露了一批財務指標不良的公司，退市機制正在發揮其市場凈化功能。投資者需持續關注公司基本面與合規狀況，謹慎評估風險，避免踏入「雷區」。
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