當地時間5月7日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變。
這是自今年1月和3月會議以來，美聯儲連續第三次決定維持利率不變。與此同時，美聯儲再次就美國總統特朗普的關稅政策發出警告。
滯脹風險上升
去年，特朗普把降低利率作為總統競選主張之一。今年初重返白宮以來，特朗普也持續施壓美聯儲儘快降息，就像美聯儲去年下半年為防止經濟增長放緩所做的那樣。
但眼下，美聯儲的處境大不相同，特朗普揮舞關稅大棒帶來巨大不確定性。今年以來，美聯儲對降息保持觀望。
當天，美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會發表聲明說，近幾個月來，美國失業率穩定在較低水平，勞動力市場狀況依然穩固，但通脹仍「一定程度上處於高位」。
與以往明顯不同的是，美聯儲此次指出「失業率上升和通脹加劇風險有所增加」，經濟前景的不確定性「進一步增加」，體現美聯儲對最新經濟形勢的擔憂。
長期以來，美聯儲的貨幣政策有兩大目標——物價穩定與充分就業。一旦高失業率和高通脹同時出現，便成了滯脹。從美聯儲最新表態來看，滯脹風險正在上升。美國上一次經歷滯脹還是在上世紀70年代。
輿論認為，這與特朗普的關稅政策不無關係。一方面，高額關稅將大幅推高進口商品價格，從而推高通脹。在這種情況下，美聯儲會加息，以減緩借貸和支出，給經濟「降溫」。
另一方面，隨着成本上升，企業可能會裁員，從而推高失業率。在這種情況下，美聯儲會降息，以刺激更多支出和經濟增長。
由此可見，特朗普的關稅政策正令美聯儲左右為難。
「這將是我們必須做出的一個複雜且具有挑戰性的判斷。」鮑威爾在談到潛在的滯脹情況時說，「我們已經很久沒有遇到這個問題了」。
高頻關鍵詞
這也是自特朗普4月初宣布開徵「對等關稅」以來，美聯儲首次召開貨幣政策會議。在當天下午舉行的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾逾20次提及「關稅」一詞。
鮑威爾表示，委員會注意到消費者情緒方面的變化，人們對關稅帶來的衝擊感到擔憂，擔心價格可能上升。但他補充說，這種衝擊尚未真正顯現在經濟數據上。
鮑威爾還表示，特朗普政府的新政策仍在不斷演變中，其對經濟的影響仍然「高度不確定」。他表示，通脹的影響可能是短暫的，但也可能會「更加持久」。
面對這種不確定性，鮑威爾22次提及「等待」一詞，並表示「等待和進一步觀察的成本相當低」。
不過，輿論已經捕捉到衝擊的跡象。
宏觀層面，國際貨幣基金組織上月發佈《世界經濟展望報告》，預計美國經濟增速將放緩至1.8%，在發達經濟體中下調幅度最大，主要是因為政策不確定性加劇、貿易緊張局勢以及需求勢頭減弱。
美國商務部上月公布數據顯示，2025年第一季度，美國國內生產總值（gdp）環比按年率計算萎縮0.3%。
微觀層面，世界大型企業聯合會上周發佈的長期消費者信心調查顯示，4月美國消費者信心再次暴跌，連續第五個月下降，消費者對未來的預期降至13年低點。
與此同時，美國三大消費品牌巨頭下調各自的全年利潤展望，原因直指美國消費者因擔憂經濟而減少花銷。
港口貨運量也是體現經濟狀況的指標之一。美國洛杉磯港、西雅圖港和華盛頓塔科馬港均預計，受特朗普關稅政策影響，近期貨運量將大幅下降。
年內降息？
受特朗普關稅政策等因素影響，美國和其他主要經濟體的貨幣政策也正在出現溫差。
比如，歐洲央行上月宣布，將歐元區三大關鍵利率分別下調25個基點，這是該行自去年6月以來第七次降息。歐洲央行表示，數據顯示歐元區通脹持續回落。
不過，不少經濟學家和華爾街投資者仍然預計美聯儲今年將降息，7月和9月被視為兩個潛在的節點。
高盛預計，美聯儲將在7月、9月和10月的會議上分別降息25個基點，使聯邦基金目標利率降至3.6%左右。
荷蘭國際集團首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利也預計，美聯儲將在7月重啟降息，幅度為25個基點，甚至可能在9月大幅降息50個基點。
短期內，特朗普的關稅政策仍將是影響美聯儲貨幣政策的一大因素。具體來說，就是關稅政策落地的幅度會有多大，將會持續多久。
房地產投資公司bgo的首席經濟學家瑞安·塞韋里諾預計，特朗普關稅政策的全面影響可能需要一兩個季度才能顯現。
與此同時，美聯儲猶豫不決可能加劇其與特朗普政府之間的緊張關係，並給本已脆弱的美國經濟和全球經濟帶來更多波動。
（編輯郵箱：ylq@jfdaily.com）
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