歷時一年時間，華康股份最終按下併購終止鍵。近日，華康股份發佈公告稱，公司終止發行股份及支付現金方式購買河南豫鑫糖醇有限公司（以下簡稱「豫鑫糖醇」）100%股權，撤回申請文件，並與交易對方簽署相關終止協議。
作為「木糖醇第一股」，華康股份自2021年上市後，一直致力於鞏固和擴大其在功能性糖醇領域的優勢。收購豫鑫糖醇，正是關鍵布局之一。這起併購於2024年10月26日啟動，交易價格為約10.98億元，交易完成後，豫鑫糖醇將成為華康股份的全資子公司。
公開信息顯示，豫鑫糖醇是中國功能性糖醇行業知名企業，深耕糖醇領域多年，糖醇生產工藝與技術水平較高，木糖醇產能在業內名列前茅，同時子公司木糖產能規模較大，原料供應穩定，質量標準和市場認可度高。彼時華康股份表示，本次併購有利於強化上市公司在國內外木糖醇市場的競爭優勢，進一步向全球木糖醇龍頭邁進；且雙方之間業務具有協同效應，能夠進一步鞏固上市公司從原材料到產成品的產業鏈穩定性，最終實現上市公司盈利能力和抗風險能力提升。
值得一提的是，併購過程中，豫鑫糖醇的業績從2023年凈虧損877.76萬元躍升至2024年盈利1.03億元，這一業績波動引發了資本市場的關注，交易所也發出了問詢函。在華康股份回復問詢後，該筆併購交易繼續推進。不過，在推進逾一年、幾乎接近審核流程尾聲時，華康股份以「當前市場環境較籌劃初期發生較大變化」為由，宣布終止了對豫鑫糖醇的併購事宜。
知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪表示，華康股份終止併購提及的「當前市場環境較籌劃初期發生較大變化」背後核心因素可能包括，功能性糖醇行業供需格局調整導致產品價格承壓，玉米等原料成本波動侵蝕盈利空間，疊加融資環境收緊推高併購資金成本，多重因素下繼續推進交易可能違背最初戰略初衷。
隨着這起歷時逾一年的併購交易最終折戟，華康股份將如何提振自身持續承壓的盈利能力也成為業界關注的重點。
據財報數據，近年來華康股份業績出現增收不增利，2024年，華康股份營收為28.08億元，同比微增0.93%；歸母凈利潤為2.68億元，同比下降27.72%。2025年前三季度，公司實現營收29.59億元，同比增長40.52%；歸母凈利潤為1.68億元，同比下降9.91%。
業內人士猜測，公司未來的增長重心或將更依賴於自有產能的釋放與消化，以此尋求業績的內生動力。公開信息顯示，華康股份正持續推進其在浙江舟山建設的「200萬噸玉米精深加工健康食品配料項目」，其中，一期項目「100萬噸玉米精深加工健康食品配料項目」第一階段基本建設已於年內完成，處於產能逐步爬坡、生產效率逐步提升階段，第二階段規劃的各個產品線也將擇機投入建設，其中阿洛酮糖部分產能正在建設中。該項目全部建成後，公司將形成功能性糖醇、澱粉糖及其他健康食品配料生產能力105.38萬噸。
詹軍豪表示，華康股份押注產能擴張或難以緩解短期盈利壓力，新增產能投產初期的折舊攤銷、產能利用率不足等問題可能進一步拉低利潤率，長期來看，若產品契合健康食品配料市場需求、能依託規模化優勢優化成本結構，則有望逐步改善盈利水平。此外，消化新增產能還需多維度發力，要聚焦高增長應用場景，拓展食品飲料、保健品等下遊客戶，提升市場滲透率；優化產品矩陣，加大高毛利率細分品類研發投入，避免低端產品產能過剩；強化供應鏈協同，通過集中採購、精益生產降低單位成本，同時藉助規模化優勢提升議價能力，以成本控制+市場拓展雙輪驅動消化產能。
就併購計劃、產能的擴張與消化等相關問題，北京商報記者向華康股份發去採訪函，但截至發稿未收到回復。
北京商報記者 郭秀娟 王悅彤
