來源：21世紀經濟報道
投資快報記者 楊帆 廣州報道
10月15日，央行發佈前三季度金融統計數據，社會融資規模增速繼續保持在較高水平，人民幣貸款餘額增速高於經濟增速，金融對實體經濟支持力度穩固。同期物價數據呈現積極變化：9月CPI同比下降0.3%但降幅收窄，核心CPI同比上漲1%，漲幅連續第5個月擴大；PPI同比跌幅收窄至-2.3%，環比持平。業內專家指出，適度寬鬆的貨幣政策與積極財政政策協同發力，疊加產業政策加碼，全年經濟實現5%左右增長目標的基礎堅實，居民「存款搬家」效應持續釋放，資本市場中長期向好趨勢未改。
央行：前三季度社會融資規模增量累計超30萬億元
央行10月15日發佈的2025年前三季度金融統計數據報告顯示，9月社會融資規模、廣義貨幣供應量（M2）、人民幣貸款餘額增速都明顯高於經濟增速，金融對實體經濟的支持力度穩固。
從貨幣供應來看，9月末，廣義貨幣（M2）餘額335.38萬億元，同比增長8.4%，漲幅較上月小幅回落0.4個百分點。狹義貨幣（M1）餘額113.15萬億元，同比增長7.2%，漲幅較上月上升1.2個百分點。
從企業和居民需求來看，前三季度人民幣貸款增加14.75萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.1萬億元，其中，短期貸款減少2304億元，中長期貸款增加1.33萬億元；企（事）業單位貸款增加13.44萬億元，其中，短期貸款增加4.53萬億元，中長期貸款增加8.29萬億元，票據融資增加4752億元；非銀行業金融機構貸款減少1121億元。
央行同日發佈的2025年9月社會融資規模存量統計數據報告顯示，初步統計，2025年9月末社會融資規模存量為437.08萬億元，同比增長8.7%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為267.03萬億元，同比增長6.4%；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣餘額為1.18萬億元，同比下降18%；企業債券餘額為33.5萬億元，同比增長4.5%；政府債券餘額為92.55萬億元，同比增長20.2%；非金融企業境內股票餘額為12.04萬億元，同比增長3.8%。
前三季度社會融資規模增量累計為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加14.54萬億元，同比少增8512億元；對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少946億元，同比少減1117億元；企業債券凈融資1.57萬億元，同比少151億元；政府債券凈融資11.46萬億元，同比多4.28萬億元；非金融企業境內股票融資3168億元，同比多1463億元。
業內專家表示，適度寬鬆的貨幣政策持續用力，降准降息等一籃子貨幣政策效果不斷顯現，人民幣貸款保持較高增速，貸款利率低位運行，為實體經濟發展營造了適宜的貨幣金融環境。四季度適度寬鬆的貨幣政策仍將保持對實體經濟較強的支持力度，財政政策也在積極發力，近期產業政策力度也在加大，對投資持續形成支撐，全年經濟實現5%左右預期增長目標有較好基礎。
CPI環比由平轉漲，核心CPI同比漲幅回升至1%
9月份CPI環比有所回升，由上月持平轉為上漲0.1%。食品中，鮮菜、雞蛋、鮮果、羊肉和牛肉價格均呈季節性上漲，漲幅在0.9%—6.1%之間；豬肉和水產品供應充足，價格分別下降0.7%和1.8%。
受服務和能源價格下降影響，CPI環比漲幅略低於季節性水平。其中，受暑期結束和中秋節較往年錯月疊加影響，飛機票、賓館住宿和旅遊價格分別下降13.8%、7.4%和6.1%。
從同比數據來看，9月份CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個百分點。CPI同比下降，主要是翹尾影響。本月CPI-0.3%的同比變動中，翹尾影響約為-0.8個百分點，今年價格變動的新影響約為0.5個百分點。
分類別看，食品中，豬肉、鮮菜、雞蛋和鮮果價格分別下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2%；牛肉和羊肉價格分別上漲4.6%和0.8%，其中羊肉價格為連續下降44個月後首次轉漲。工業消費品中，金飾品和鉑金飾品價格分別上漲42.1%和33.6%。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，9月份，消費市場運行總體平穩，居民消費價格指數（CPI）環比上漲0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續第5個月擴大。
國家統計局新聞發言人付凌暉日前在國新辦發佈會上表示，價格的積極變化在繼續累積。核心CPI同比漲幅擴大，主要是工業消費品價格和服務價格回升帶動。從近期情況看，推動CPI合理回升的有利因素較多。也要看到，市場供求關係仍較突出，居民消費價格運行仍處於低位。
PPI環比持平，「反內卷」帶動相關行業價格改善
在「反內卷」政策與基數大幅走低的共同影響下，9月PPI同比跌幅再度顯著收窄0.6個百分點至-2.3%，環比持平。
董莉娟表示，9月份PPI環比連續兩個月持平，當月PPI環比運行的主要特點：一是供需結構改善帶動部分行業價格明顯企穩，二是輸入性因素影響國內石油相關行業價格環比下降。
另外，9月份PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6個百分點。除受上年同期對比基數走低影響外，我國各項宏觀政策效果持續顯現，部分行業價格呈現積極變化。一是全國統一大市場建設縱深推進帶動相關行業價格同比降幅收窄，二是產業結構升級和消費潛力釋放帶動相關行業價格同比上漲。
華福證券認為，基數走低與反內卷帶動PPI同比跌幅再度收窄，在國內有效投資需求偏弱的背景下預計後續修復過程較為溫和。
大量資金借道ETF入市，新發基金認購火熱
A股三大指數10月15日重拾升勢，滬指收復3900點整數關口。截至收盤，滬指漲1.22%，收報3912.21點；深證成指漲1.73%，收報13118.75點；創業板指漲2.36%，收報3025.87點。滬深兩市成交額達到20729億元，較昨日大幅縮量5034億元。
在近日震蕩行情中，大量資金借道權益類ETF入市，兩個交易日凈申購額就超過560億元。據Choice測算，10月10日，權益類ETF凈申購額合計達到314.88億元。從今年以來權益類ETF的單日凈申購額看，僅次於4月7日、4月8日，彼時中央匯金等機構宣布增持ETF。10月13日，又有200多億元資金進場，權益類ETF凈申購額為246.14億元。
除了資金密集湧入ETF以外，新發權益類基金也成為資金入市重要工具。投資快報記者據公募排排網統計數據分析，按認購起始日計算，本周（2025年10月13日至10月19日）全市場共有52隻新基金啟動認購，較前一周的24隻實現116.67%的環比增長，同時創出年內次新高。與此同時，新發產品的平均認購周期為12.73天，雖較前一周基本持平，但整體已較前期出現明顯縮短。
長城證券首席經濟學家汪毅表示，「居民存款搬家」成為本輪市場上行的重要驅動因素，伴隨着市場行情的正向反饋，居民的風險偏好整體出現較明顯的上升。股市的「賺錢效應」逐步形成較明顯的合力。整體來看，本輪行情的中長期邏輯未改。
