斯凱奇退市「以退為守」！全球鞋業最大一筆收購
羊城晚報全媒體記者 王丹陽
對中國消費者和年輕一代來說，來自美國加州、以行走舒適「出圈」的斯凱奇（skechers）運動鞋並不陌生。
但令人預想不到的是，僅僅距離與耐克、阿迪達斯等美國76家鞋類品牌聯名致信美國白宮，請求豁免所謂的「對等關稅」對鞋類產品予以豁免後不到7天，兩度入選《財富》500強的行業巨頭、美國第三大鞋類品牌斯凱奇就宣布了私有化的決定：同意以94.2億美元被巴西私募巨頭3g資本收購，預計2025年第三季度完成交易。交易完成後，斯凱奇將不再在紐約證券交易所上市，轉為私有公司。
值得關注的是，此次約合人民幣680億元的交易不僅將是全球鞋類行業迄今為止最大的一筆收購，也被外界視作「關稅風波」下巨頭企業應對的「另闢蹊徑」案例。
溢價30%收購 「退市」消息宣布後股價飆升
當地時間5月5日，全球第五大運動品牌、美國第三大鞋類品牌斯凱奇宣布同意以94.2億美元（約680億元人民幣）被巴西私募巨頭3g資本收購，預計2025年第三季度完成交易。
根據協議，3g資本將以每股63美元的現金收購斯凱奇流通股。這一價格較斯凱奇15天成交量加權平均股價溢價30%，較5月2日收盤價溢價28%。交易完成後，斯凱奇將不再在紐約證券交易所上市，轉為私有公司。
聲明中提到，私有化後，現年85歲的斯凱奇創始人、首席執行官羅伯特·格林伯格（robert greenberg）和他的兒子、斯凱奇總裁邁克爾·格林伯格（michael greenberg）等現有管理層都將留任，同時斯凱奇現有戰略舉措也將保持不變。
此次交易的收購方3g資本在2004年創立，總部位於美國紐約，以交易數量少但規模大的收購風格聞名。近5年來，因收購漢堡王並促成其與快餐連鎖品牌蒂姆·霍頓（tim hortons）合併、整合卡夫亨氏等聞名。
3g資本是由「巴西富豪三劍客」豪爾赫·保羅·雷曼、馬塞爾·赫爾曼·泰列斯和卡洛斯·阿爾貝托·斯庫彼拉於2004年創立。在《福布斯》雜誌今年4月發佈的2025年度全球億萬富豪榜單中，雷曼憑藉170億美元的凈資產成為巴西第三大富豪，全球排名第119位。斯庫彼拉以76億美元的身家高居巴西富豪榜第五位、全球第418位。
消息公布後，斯凱奇股價當日飆升24.35%，創下2017年以來最大單日漲幅。
不過，受全球貿易不確定性影響，截至5月2日收盤時，斯凱奇股價年內已累計下跌了28%。
私有化從「透明魚缸」移出 美國鞋企「生存難」後的「解題思路」
這次交易之所以備受外界矚目，不僅因為這將是全球鞋類行業迄今為止最大的一筆收購，更重要的是在關稅風波中，斯凱奇作為行業「夾縫生存者」表現出的「解題思路」。
要知道，在三十多年的時間裏成長為全球第5大運動品牌的斯凱奇，不僅是在耐克、安德瑪等本土巨頭身旁靠主打休閑、舒適、實用來「殺」出重圍，當下更感受到安踏等中國運動品牌的競爭「圍剿」。
4月25日，斯凱奇發佈的2025年第一季度財報顯示，銷售額達24.1億美元，同比增長7.1%，創下新的季度銷售紀錄。但營業利潤則同比下滑11.3%。
分區域來看，斯凱奇2025年一季度在歐洲、中東和非洲地區銷售額增長14%，美洲地區增長8%，而中國市場銷售額同比下降16%。公司警告稱，若關稅政策持續，鞋類產品價格可能上漲15%-20%。
同時，受全球貿易政策不確定性影響，斯凱奇撤回2025財年全年業績指引，稱是由於當前環境變動過於頻繁，他們無法作出足夠可靠的業績規劃。當前美國的高關稅政策會讓其產品在美國售價高得令人無法承受。財報發佈後，斯凱奇股價單日跌4.6%。
此外，斯凱奇2024年財報披露，其約90%的產能位於亞洲（越南為主）。特朗普對中國及亞洲商品加征的關稅，直接導致其生產成本攀升。財報顯示，斯凱奇2024年凈利潤率同比下降0.5個百分點至7.1%，正是在新關稅政策下，讓主打「高性價比」的斯凱奇陷入兩難境地。
4月29日，斯凱奇與耐克、阿迪達斯、安德瑪等在內的美國76個鞋類品牌聯名致信白宮，呼籲在徵收「對等關稅」中對鞋類產品予以豁免。
這封聯名簽署信件寫道：「美國鞋類企業因成本大幅上升面臨生存威脅，在新政策之下，將面臨150%-220%的關稅，數百家企業面臨倒閉風險。」信件中強調，目前許多訂單已被擱置，美國消費者的鞋類庫存可能很快就會用完。
而在這封聯名信發出後6天，斯凱奇就「官宣」了私有化決定。斯凱奇管理層強調，此次合作將聚焦「內部擴張」而非行業整合，目標是提升供應鏈效率及國際市場份額。
但外界普遍認為，斯凱奇選擇此時私有化，實為規避上市公司監管壓力，以便在關稅風波中掌握更大的經營自主權。
作為紐交所上市公司，斯凱奇需按季度披露財務數據、戰略調整等信息。在關稅政策劇烈波動時，利潤下滑、成本激增等負面數據會直接暴露於市場，導致股價震蕩。例如，2025年第一季度財報後單日下跌4.6%。而私有化後，斯凱奇相當於從「透明魚缸」移出，無須公開詳細財務數據，也為關稅談判保留更多籌碼。
在現行關稅政策下，一雙出廠價600元的運動鞋因關稅成本飆升至900元，迫使斯凱奇加速將產能轉移。作為上市公司，此類重大調整需董事會批准並披露細節。私有化後，管理層則可繞過冗長決策流程，甚至通過非公開談判與供應商達成成本分攤協議。
此外，作為主打「高性價比」的品牌，公開漲價會削弱競爭力。私有化後，斯凱奇可靈活實施區域性差異化定價，或在特定市場階段性降價促銷，而無須向投資者解釋利潤波動原因。
通過私有化，可以規避短期市場波動。斯凱奇的「以退為守」實際是用資本結構的退守換取業務擴張的進攻空間。
「危」與「機」相伴 堅信在中國市場有巨大潛力
5月7日，斯凱奇中國團隊回應媒體表示，針對消費市場，品牌會正常經營。這次退出美國股市，對斯凱奇中國業務沒有影響。
除了關稅壓力，增長瓶頸也是年過30的斯凱奇要解決的問題。
1992年，49歲的羅伯特·格林伯格在美國加州曼哈頓海灘開啟了中年創業之旅：斯凱奇。
2007年，斯凱奇與香港聯泰集團合作成立了合資公司斯凱奇中國，正式進入中國市場。
中國市場也是斯凱奇除美國本土外最大的海外市場。在過去多年裡，中國市場為斯凱奇全球業績的增長提供支持。截至2024年，斯凱奇在中國已開設近3500家門店。
目前，斯凱奇中國有限公司控制企業超過20家企業實際控制權，包括斯凱奇貿易（上海）有限公司、廣州市斯凱奇商業有限公司等。
這意味着斯凱奇在中國市場18年，建立了成熟運營體系和深厚的消費者基礎。
「我們堅信斯凱奇在中國市場擁有巨大的增長潛力，並將持續在產品研發、營銷推廣和基礎設施建設等方面增加投資，鞏固和深化中國市場布局。」斯凱奇首席運營官大衛·溫伯格（david weinberg）在4月財報發佈後如是表示。
今年2月,斯凱奇中國合伙人、聯泰集團副主席陳偉利曾對外表示斯凱奇中國應對經濟局勢變化的挑戰的態度，斯凱奇在本土品牌的崛起和中國消費者需求變化和心智變化下，更要開拓創新。「『危』『機』永遠相伴相生。」陳偉利說。
截至當地時間5月7日，斯凱奇市值91.98億美元，股價較年初跌8.57%。
