3月核心CPI明顯回升。
國家統計局4月10日公布的數據顯示，受季節性、國際輸入性因素等影響，3月份，居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）環比和同比均下降，但核心CPI明顯回升，同比由上月下降0.1%轉為上漲0.5%。分析認為，這表明供需結構有所改善，價格呈現一些積極變化。
但總體來看，市場機構仍然認為，當前貨幣政策進一步寬鬆的必要條件已具備，關稅擾動下降准降息的概率增加，不排除4月份落地。
季節性因素和油價下行共振
數據顯示，3月份，CPI環比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；PPI環比下降0.4%，同比下降2.5%。對比Wind統計的機構預測，CPI表現略優於市場一致預期值。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，CPI下降主要受季節性、國際輸入性因素等影響。由於天氣轉暖，部分鮮活食品大量上市，3月份食品供應總體充足。具體到CPI上，3月份食品價格環比下降1.4%，影響CPI環比下降約0.24個百分點，佔CPI總降幅六成。此外，服務價格也呈現了季節性回落。飛機票和旅遊價格分別下降11.5%和5.9%，合計影響CPI環比下降約0.13個百分點。季節性因素對於PPI的影響體現在煤炭等能源產品價格方面。
國際原油價格下行被看作是季節性因素之外，拖累CPI和PPI表現的重要原因。數據顯示，近日美國WTI原油價格創出近4年多來新低，一度下探至55.12美元/桶。
光大證券宏觀分析師劉星辰對記者表示，3月PPI同比跌幅擴大，呈現超預期回落。主要原因在於國內投資需求恢復偏慢，導致鋼鐵、水泥等高耗能行業價格下跌；國際原油價格下跌帶來輸入性影響；部分出口行業如電子設備、汽車製造行業價格出現下跌等。應對加征關稅可能帶來的衝擊，我國政策儲備充足，未來有進一步加大宏觀調控力度的空間。
核心CPI明顯回升
雖然3月份CPI環比和同比均為下降，但扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比由上月下降0.1%轉為上漲0.5%。
其中，服務價格同比由上月下降0.4%轉為上漲0.3%。服務中，家政服務、美髮、文化娛樂服務價格分別上漲2.4%、1.2%和0.7%，養老服務和教育服務分別上漲1.4%和1.2%。
董莉娟認為，核心CPI明顯回升。這意味着從邊際變化看，提振消費需求等政策效應進一步顯現。
事實上，無論是CPI還是PPI的分項數據中都有一些產品價格已經有了較好表現，如家用器具、金飾品和服裝價格環比分別上漲2.8%、2.3%和0.7%，漲幅均高於近十年同期平均水平。
另一項數據顯示，扣除能源的工業消費品價格同比上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。董莉娟表示，這表明「以舊換新」等政策效應逐漸顯現。隨着部分消費品和裝備製造產品需求穩步釋放，部分行業供需結構有所改善。比如文教工美體育和娛樂用品製造業價格同比上漲7.6%，製藥專用設備製造價格同比上漲6.1%。
劉星辰錶示，1—3月份核心CPI同比均值為0.3%，與去年四季度均值持平，表明核心通脹仍處在修復階段，耐用消費品價格也企穩回升。
降准降息預期升溫
1—3月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。一季度，工業生產者出廠價格和購進價格比上年同期均下降2.3%。由於需求壓力仍然存在，近期圍繞是否迎來降准降息倒計時的討論增多，市場對於人民銀行開展降准降息的預期有所升溫。
從公開信息來看，中國人民銀行（簡稱「央行」）年內已多次表態「根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降准降息」。
國盛證券研報表示，年初以來，央行貨幣政策可以分為兩個階段，基本符合「相機抉擇」的操作框架。目前來看，短期債券市場調整後利率下行風險已一定程度釋放，物價也仍偏弱，匯率壓力也邊際減輕，貨幣寬鬆面臨的制約已打開。當前進一步寬鬆的必要條件已具備，關稅擾動下降准降息的概率大大增加，預計4月份有望看到。
財信金控首席經濟學家伍超明認為，央行降准降息節奏或將加快，具體實施時點還需要平衡多重因素，預計貨幣政策重心將由一季度的防風險轉向二季度的穩增長，降准先行、降息隨後。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬預期，4月有望迎來降准及結構性工具降息，將從量價兩方面提振市場信心，強化實體支持。
中國人民大學國家發展與戰略研究院教授、中國宏觀經濟論壇主要成員劉曉光建議，應立即啟動一次中等幅度的降准降息，引導一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）下降10到20個基點。
責編：李丹
校對：廖勝超
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