在港股，聲勢最猛，影響力最大的鋰電雙雄中創新航(3931.hk)和瑞浦蘭鈞(0666.hk)近乎同一時間披露了2024年財報。
24潮產業研究院(ttir)分別從市值、創收、國際化、盈利、研發、資本、負債、員工與效率等多個維度進行了數據對比，巨頭間競爭實力與壓力，以及發展趨勢一目了然。
其中，在整體創收方面，中創新航處於明顯的領先地位：2024年中創新航實現營業收入277.52億元，是瑞浦蘭鈞的1.56倍；但從成長速度看，瑞浦蘭鈞則更勝一籌，2024年期營收增幅為29.30%，遠高於中創新航的2.76%。
我們進一步分析數據發現，兩巨頭市場拓展策略及方向發現了明顯的變化，瑞浦蘭鈞正在加速進擊動力電池領域，而中創新航則持續發力儲能。2024年，瑞浦蘭鈞 「動力電池」 業務收入增速為73.84%，而同期中創新航下降了12.13%；在儲能業務上，中創新航2024年收入實現了72.40%的增幅，而瑞浦蘭鈞僅為3.92%，在收入規模上中創新航實現了對後者的超越。
另外，中創新航的盈利能力也遠超瑞浦蘭鈞。2024年中創新航綜合毛利率為15.89%，而瑞浦蘭鈞僅為4.14%；瑞浦蘭鈞24年年度虧損（扣非後凈利潤，下同）11.63億元，而中創新航則盈利6.32億元。
此外，在研發投入規模與增長方面，中創新航也要強於瑞浦蘭鈞。2024年中創新航研發投入14.18億元（同比增長42.94%），較瑞浦蘭鈞的7.79億元（同比下降）高出了82.03%。據財報披露，2024年瑞浦蘭鈞 「1249名研發人員參與研發工作」，人員數量較2023年下降了34.88%。
而在國際化拓展方面，瑞浦蘭鈞正在實現更快速增長。2024年瑞浦蘭鈞海外收入為26.63億元，同比增長了153.41%，而中創新航海外收入卻同比下降了1.98%至6.4億元。
據財報披露：目前，瑞浦蘭鈞已在美國、德國、東南亞等地區設立子公司。並計劃在東南亞、歐洲及南美洲等地建立生產工廠。
根據1月9日公告，瑞浦蘭鈞計劃投資建設的印尼電池製造基地，第一期規劃產能為年產8gwh動力與儲能電池及系統以及電池組件。
據不完全統計，2023年至今，瑞浦蘭鈞已先後與powin、sunpin solar、vena energy、energy vault等海外巨頭簽訂總規模40gwh左右的訂單。
不過，我們也可以看到中創新航也在加速國際化發展進程。據財報披露，中創新航葡萄牙項目已順利獲批納入葡萄牙國家利益項目(pin)，並於2024年獲得環評批准，於2025年一季度正式開工建設，據悉該項目總投資約20億歐元（約合人民幣152億元），年產能將達到15gwh，中創新航預計在2027年實現葡萄牙零碳ai超級工廠的交付。
與此同時，中創新航於2024年設立了泰國基地，實施東盟區域產業布局。
在市場開拓方面，2024年7月，陽光電源與沙特algihaz成功簽約當時全球最大儲能項目，容量高達7.8gwh，中創新航以其自主研發的高性能電芯為陽光電源沙特儲能項目供貨；11月再獲歐洲市場4.4gwh儲能電芯訂單，為英國thorpe marsh和west burton c兩座標杆電站提供314ah儲能電芯。
展望未來，兩者還有更大的產業野心與規劃。根據市場報道，瑞浦蘭鈞長期戰略規劃是 「計劃在2025年底實現150gwh以上的電池產能」；而根據機構預測，中創新航規划了到2025年公司產能超過500gwh，2030年預計產能達1twh的戰略目標。
但是，考慮到當前的產業與金融環境，兩大巨頭驟降的資本實力需要引起相關方的高度警惕。據24潮產業研究院統計，截止2024年12月末，瑞浦蘭鈞資金凈值為12.14億元，同比下降了80.89%；而中創新航資金凈值為-80.66億元，存在明顯的資金缺口，約同比下降了5787.59%。
不同的核心數據維度，往往展現企業不同層面的戰略優勢、潛在風險與壓力，對於企業綜合實力強弱，相信讀者心中自有評判，我們不再一一贅述，詳見下表。
當然，商業層面，乃至產業的競爭幾乎沒有止境，企業一時的風光或衰落都不足以論成敗。或許，當我們以更長的周期、更多的維度來觀察一家企業，或許會看到不同的景象及答案。
數據顯示，動儲產業的博弈與洗牌還處於深水區。
據24潮產業研究院(ttir)此前統計，約63家動儲（動力與儲能電池）產業的上市公司發佈了2024年業績預告：整體來看，2024年這63家動儲上市公司預計合計實現歸母凈利潤268.65億元-380.98億元，較上一年同期下降了59.41%-42.44%。其中，若是剔除寧德時代，整個動儲上市企業群體將虧損149-221億元。
從季度趨勢看，產業形勢也是不容樂觀。若是按照業績預告下限計算，第四季度（10-12月）63家動儲上市公司合計虧損32.57億元，同比下降191.56%;其中若是剔除寧德時代，第四季度整體虧損高達162.56億元，其中47家企業出現虧損，佔比達74.60%。
產業寒潮持續衝擊動儲江湖深層原因還是當前的產業發展與競爭格局發生了根本性變化。
比如，據24潮產業研究院(ttir)統計，近2年半（2022年初至2024年6月）僅中國動儲產業鏈上公布的在億元以上的重大製造項目超700個，總投資預算突破3.5萬億元人民幣。
據高工儲能報道，2024年中國儲能電芯規劃產能達1000gwh，但實際出貨僅300gwh，產能利用率不足35%。
另外，據24潮產業研究院(ttir)此前統計，僅20家動儲電池企業2025年產能規劃已達6188gwh。若考慮全球範圍內其他產業巨頭的發展規劃，2025年全球動力電池企業產能規劃很可能將超過8000gwh，而第三方機構對2025年全球動力電池的需求預測範圍不過2000gwh左右。
中國科學院院士歐陽明高也曾預計，2025年國內電池產能可達驚人的3000gwh，而出貨量預計僅為1200gwh，行業的產能空置率將高達60%。
在供需錯配的浪潮衝擊下，價格戰已經席捲整個產業鏈。
根據百川盈孚數據，2025年2月底，方形三元/磷酸鐵鋰動力電池價格分別為0.44元/wh、0.38元/wh；280/314ah方形磷酸鐵鋰儲能電池價格分別為0.30元/wh、0.31元/wh。
最近消息，贛鋒鋰電等企業憑藉鋰資源自供優勢，在2025年中儲科技招標中以0.285元/wh的報價成為第一候選人，較第五中標候選人中創新航低了接近0.1元/wh。相關測算，其較行業平均成本線低5%。
根據東吳證券此前分析測算，按照碳酸鋰8萬價格測算，龍頭鐵鋰電芯成本預計0.32元/wh左右（不含稅），龍頭三元523電芯成本預計0.45元/wh左右（不含稅）；而二線廠商鐵鋰與三元電芯成本約分別為0.37/wh和0.50/wh左右。
考慮到行業三線電池廠目前產能利用率預計僅有30-40%，且良品率較低，b品較多，預計鐵鋰電芯成本超0.4元/wh，三元電芯成本可能超過0.6元/wh。
目前大部分二三線廠商幾乎都處於虧損狀態，很多企業可能熬不過此輪洗牌周期。
可以預見的是，未來隨着新產能的釋放與市場需求的降速，市場博弈與洗牌進程很可能進一步加劇，而歷史已多次證明，價格戰中沒有贏家。華為任正非曾表示，一家企業的成功不是靠低價去贏得市場，而應該要靠技術。「低價格、低質量、低成本，會摧毀我們未來的戰略競爭力。企業必須有合理的盈利，才會去持續投資研發。沒有適當的利潤積累，把利潤打這麼低的時候，實際上是在戰略上破壞這個產品。」
筆者分析認為，未來全球動儲企業必將圍繞新技術、新產能、新資本等多個維度展開新一輪深度較量，競爭成敗必將對未來產業格局與發展產生深遠影響。縱觀競爭趨勢與變化，未來擁有 「技術突破與持續創新力，先進產能布局與高效執行力，全球化布局與開拓力，財務健康與雄厚資本實力」 等能力的動儲企業或許更具有穿越周期，持續發展壯大的基因與實力。
未來，我們也將持續跟蹤龍頭企業核心經營策略與關鍵數據變化，也歡迎讀者朋友交流。
