近期，Black Sesame International Holding Limited – P（下稱「黑芝麻智能」）提交了招股說明書，擬港交所IPO上市。
鈦媒體APP注意到，黑芝麻智能近三年合計虧損了25.68億元。有意思的是，雖然公司面臨著虧損的風險，但公司員工人均年薪高達百萬。
錢不夠了？
黑芝麻智能是一家車規級計算SoC及基於SoC的智能汽車解決方案供貨商，並於2016年設立。
在2016年至2021年期間，黑芝麻智能先後獲得眾多資本的青睞，合計進行了10輪融資，共募資約6.45億美元，其中不乏東風資產、上汽投資、蔚來資本、小米長江產業基金等知名機構。
鈦媒體APP注意到，在如此多的資金加持下，黑芝麻智能此次欲港股IPO募資的主要原因或許是錢不夠花了。
2021年-2023年（下稱「報告期」），黑芝麻智能分別實現營業收入6050.4萬元、16544.2萬元、31239.1萬元，經調整虧損凈額（非國際財務報告準則計量）分別為-6.14億元、-7億元、-12.54億元。也就是說，雖然黑芝麻智能的營收在持續增長，但公司卻越虧越多，近三年合計已虧損25.68億元。
更糟糕的是，報告期內，黑芝麻智能經營活動產生的現金流量凈額分別為-6.39億元、-7.55億元、-10.58億元。這也意味着，黑芝麻智能年年都在經營上凈流出現金，合計已凈流出24.52億元。
特別要說明的是，截至2023年末，黑芝麻智能現金及現金等價物為12.98億元，換言之，若以2022年公司的情況來看，或許上述12.98億元的現金及現金等價物只夠公司再虧損一年，而這或許是黑芝麻智能欲港股IPO募資最重要的目的。
人均年薪百萬？
從明細上看，導致黑芝麻智能年年虧損且越虧越多的主要因素是期間費用較高。報告期內，黑芝麻智能的研發費用分別為5.95億元、7.64億元、13.63億元，分別占當期營業收入的984%、461.8%、436.2%；銷售費用分別為5084.2萬元、1.2億元、1.02億元，分別占當期營業收入的84%、72.4%、32.6%；一般及行政開支分別為1.12億元、2.15億元、3.19億元，分別占當期營業收入的184.6%、130.1%、102.1%。
這也意味着，以2023年為例，黑芝麻智能至少創收要達到18億元才夠公司支付期間費用。那麼，為何黑芝麻智能需要支付如此多的期間費用？
在這裡，不得不提到公司的員工。以2023年為例，黑芝麻智能共擁有1096名員工，其中研發人員950名，銷售及營銷人員共40名，行政人員106名。與此同時，從期間費用的明細上看，2023年黑芝麻智能研發費用、銷售費用、一般及行政開支中的僱員薪酬開支為9.34億元，7786萬元、2.22億元。（註：上述僱員薪酬開支包括以股份為基礎的付款開支）
同時，結合僱員薪酬開支與人員數量，可以計算出2023年黑芝麻智能的研發人員、銷售人員、行政人員的平均年薪分別為98.31萬元、194.65萬元、209.38萬元。這不禁令人感嘆，黑芝麻智能的員工到底有多厲害？為何人人都能年薪百萬？
大客戶不見了？
從業務上看，黑芝麻智能主要擁有自動駕駛產品及解決方案（包括基於SoC的解決方案和基於算法的解決方案）、智能影像解決方案，具體情況如下：
與此同時，黑芝麻智能上述業務的客戶情況具體如下：
可見，黑芝麻智能每年都會新增不少客戶，但到了2023年，其基於SoC的解決方案和基於算法的解決方案的客戶留存率分別為37%、29%，分別同比下滑了23個百分點、4個百分點。為何2023年黑芝麻智能老客戶的留存率會大幅下滑？
針對於該現象或許是黑芝麻智能急需解決的問題，以黑芝麻智能前五大客戶為例。據悉，2021年-2022年，黑芝麻智能向客戶A產生的銷售收入為2463.6萬元、7198.8萬元，分別占當期營業收入的40.7%、43.5%，而客戶A也始終位列公司的第一大客戶。
令人意想不到的是，2023年黑芝麻智能的前五大客戶名單具體如下：
可見，客戶A突然從公司的前五大客戶名單中「消失」了。為何客戶A未大舉向黑芝麻智能採購產品？這是否會對公司未來的業績產生不利影響？鈦媒體 App將持續關注。（本文首發於鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）
