通過德明利2023年年報,從三個維度看其業績變化

2024年03月13日20:52:12 財經 2350

總算有半導體公司發佈2023年年報了,這就是深圳市德明利技術股份有限公司,股票簡稱:德明利,2008年成立,2022年7月在深交所主板上市。

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德明利是專業從事集成電路存儲芯片設計、研發及產業化應用的高新技術企業,是國內存儲主控芯片行業第一家上市公司。德明利總部位於深圳,下設成都研發中心,並在深圳福田區八卦嶺打造國內領先的存儲測試智能製造工廠。

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2023年,德明利的營收同比增長了近五成,達到了17.8億元,這個規模不能和國際巨頭比,但和同行或者自己以前比,還是相當不錯的表現。

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分產品系列來看,前兩大產品,佔比近六成的「移動存儲類產品」和佔比近四成的「固態硬盤類產品」均有接近五成的增長;「嵌入式存儲類產品」增長雖然很快,但其規模偏小,哪怕佔比上升後也才2.6%。

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2022年還是平分秋色,甚至內銷還略高的市場分佈,2023年發生了重大變化,外銷同比增長1.2倍,佔比超七成,而內銷卻下跌了兩成。在現在的貿易環境下,外銷可以取得這樣的成績,也要算不錯的表現了。

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但是,凈利潤卻不配合營收的表現,在2022年下跌的基礎上,再次大幅下跌了六成多,僅有2500萬元。最近兩年盈利能力下降的原因是什麼呢?我們接着看。

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分季度來看,似乎能看出些端倪,從2023年一季度以來,德明利的營收增長偏慢,而且一直虧損了三個季度;直到四季度,營收暴增一倍多,而且實現了大額盈利。如果四季度這種狀態能持續至2024年,那就是不錯的表現了,但是,市場變化無常,現在還不敢這樣推測。

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毛利率在2020年達到峰值後,開始下跌,最近兩年下跌至17%左右後基本穩定下來,2023年雖然有所下跌,但幅度很小。德明利的銷售凈利率曲線與毛利率曲線基本平行,2023年似乎比毛利率下跌得更猛一些;凈資產收益率以前與毛利率接近,上市後就明顯下降了,這主要是上市後凈資產增長的影響,近兩年也受到盈利能力下降的影響。

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兩大產品雖然都在增長,但有趣的是,第一大產品的毛利率大幅下降,而第二大產品的毛利率卻大幅上升。僅僅一年時間,發生如此大的變化,就可以感受到近兩年市場波動的劇烈程度了。

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內銷和外銷的毛利率也發生了換位,原本是內銷更高的毛利率,2023年下降2.3個百分點後,已經低於上升0.8個百分點的外銷業務了。是不是德明利有意擴大毛利率更高的外銷市場的相關產品銷售呢?就算沒有主動去追求,但經營中的這種傾向是難免的。

分產品、分地區和分季度,德明利的業務都在大幅波動,主要原因應該是近兩年芯片行業的波動較大,可能也有其規模不大,在市場和產品等方面的掌控力還不強等原因。

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2020年和2021年的主營業務盈利空間都超過了10個百分點。最近兩年跌至4個百分點左右,而且2023年更低,已經不足4個百分點。主營業務的盈利空間受到了壓縮。除了毛利率影響以外,期間費用占營收比也在增長。

在營收大幅增長的情況下,不僅沒有發揮出規模效應,反而出現了負效應。主要原因是研發費用和財務費用占營收比增長明顯,研發費用的支出積極意義較大,而財務費用增長的原因卻與其資產負債結構的變化有關。

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2022年及以前,其他收益方面基本能持平,哪怕2022年的資產減值損失增長,但有投資收益和其他收益來抵消,當年還有小額凈收益。但其2023年資產減值損失繼續增長,其他方面的收益卻減少了,結果就導致了2023年較大金額的凈損失。資產減值損失主要就是「存貨跌價損失及合同履約成本減值損失」,說白了就是庫存的材料或產品跌價了,這與近兩年芯片產品價格的大幅波動密切相關。

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分季度來看,毛利率持續大幅下跌,一直到2023年二季度跌至負值後才開始回升,但回升的速度還比較快,僅僅才兩個季度,也就是2023年四季度的毛利率達到了32.5%,已經是其有公開數據以來最高的表現了。

主營業務的盈利空間大幅波動,從2022年四季度至2023年三季度的一個年度內,主營業務都是虧損的,而2023年四季度的盈利空間卻奇蹟般地上升至近兩成。市場的波動還是很大的,前幾年芯片行業的繁榮並不是市場需求增長帶來的,大起大落的波動,就是難以避免,因為市場總有回歸正常的慣性,房地產市場是這樣,芯片市場也是這樣。

德明利2023年的業績就是這樣,雖然從幾個維度看,其波動之大在a股的上市公司中都是少見的。但是從結果看,不管是他們應對得力,還是市場正好就發展到這個階段,德明利完美地利用時間(年份)、空間(區域市場)和產品上的變化,使這兩年的業績看起來還不錯。

有空我們後續再看一下德明利的現金流量和償債能力等方面的情況,從其財務費用的增長看,這方面似乎也有一些問題得說一說。

聲明:以上為個人分析,不構成對任何人的投資建議!

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