總算有半導體公司發佈2023年年報了，這就是深圳市德明利技術股份有限公司，股票簡稱：德明利，2008年成立，2022年7月在深交所主板上市。
德明利是專業從事集成電路存儲芯片設計、研發及產業化應用的高新技術企業，是國內存儲主控芯片行業第一家上市公司。德明利總部位於深圳，下設成都研發中心，並在深圳福田區八卦嶺打造國內領先的存儲測試智能製造工廠。
2023年，德明利的營收同比增長了近五成，達到了17.8億元，這個規模不能和國際巨頭比，但和同行或者自己以前比，還是相當不錯的表現。
分產品系列來看，前兩大產品，佔比近六成的「移動存儲類產品」和佔比近四成的「固態硬盤類產品」均有接近五成的增長；「嵌入式存儲類產品」增長雖然很快，但其規模偏小，哪怕佔比上升後也才2.6%。
2022年還是平分秋色，甚至內銷還略高的市場分佈，2023年發生了重大變化，外銷同比增長1.2倍，佔比超七成，而內銷卻下跌了兩成。在現在的貿易環境下，外銷可以取得這樣的成績，也要算不錯的表現了。
但是，凈利潤卻不配合營收的表現，在2022年下跌的基礎上，再次大幅下跌了六成多，僅有2500萬元。最近兩年盈利能力下降的原因是什麼呢？我們接着看。
分季度來看，似乎能看出些端倪，從2023年一季度以來，德明利的營收增長偏慢，而且一直虧損了三個季度；直到四季度，營收暴增一倍多，而且實現了大額盈利。如果四季度這種狀態能持續至2024年，那就是不錯的表現了，但是，市場變化無常，現在還不敢這樣推測。
毛利率在2020年達到峰值後，開始下跌，最近兩年下跌至17%左右後基本穩定下來，2023年雖然有所下跌，但幅度很小。德明利的銷售凈利率曲線與毛利率曲線基本平行，2023年似乎比毛利率下跌得更猛一些；凈資產收益率以前與毛利率接近，上市後就明顯下降了，這主要是上市後凈資產增長的影響，近兩年也受到盈利能力下降的影響。
兩大產品雖然都在增長，但有趣的是，第一大產品的毛利率大幅下降，而第二大產品的毛利率卻大幅上升。僅僅一年時間，發生如此大的變化，就可以感受到近兩年市場波動的劇烈程度了。
內銷和外銷的毛利率也發生了換位，原本是內銷更高的毛利率，2023年下降2.3個百分點後，已經低於上升0.8個百分點的外銷業務了。是不是德明利有意擴大毛利率更高的外銷市場的相關產品銷售呢？就算沒有主動去追求，但經營中的這種傾向是難免的。
分產品、分地區和分季度，德明利的業務都在大幅波動，主要原因應該是近兩年芯片行業的波動較大，可能也有其規模不大，在市場和產品等方面的掌控力還不強等原因。
2020年和2021年的主營業務盈利空間都超過了10個百分點。最近兩年跌至4個百分點左右，而且2023年更低，已經不足4個百分點。主營業務的盈利空間受到了壓縮。除了毛利率影響以外，期間費用占營收比也在增長。
在營收大幅增長的情況下，不僅沒有發揮出規模效應，反而出現了負效應。主要原因是研發費用和財務費用占營收比增長明顯，研發費用的支出積極意義較大，而財務費用增長的原因卻與其資產負債結構的變化有關。
2022年及以前，其他收益方面基本能持平，哪怕2022年的資產減值損失增長，但有投資收益和其他收益來抵消，當年還有小額凈收益。但其2023年資產減值損失繼續增長，其他方面的收益卻減少了，結果就導致了2023年較大金額的凈損失。資產減值損失主要就是「存貨跌價損失及合同履約成本減值損失」，說白了就是庫存的材料或產品跌價了，這與近兩年芯片產品價格的大幅波動密切相關。
分季度來看，毛利率持續大幅下跌，一直到2023年二季度跌至負值後才開始回升，但回升的速度還比較快，僅僅才兩個季度，也就是2023年四季度的毛利率達到了32.5%，已經是其有公開數據以來最高的表現了。
主營業務的盈利空間大幅波動，從2022年四季度至2023年三季度的一個年度內，主營業務都是虧損的，而2023年四季度的盈利空間卻奇蹟般地上升至近兩成。市場的波動還是很大的，前幾年芯片行業的繁榮並不是市場需求增長帶來的，大起大落的波動，就是難以避免，因為市場總有回歸正常的慣性，房地產市場是這樣，芯片市場也是這樣。
德明利2023年的業績就是這樣，雖然從幾個維度看，其波動之大在a股的上市公司中都是少見的。但是從結果看，不管是他們應對得力，還是市場正好就發展到這個階段，德明利完美地利用時間（年份）、空間（區域市場）和產品上的變化，使這兩年的業績看起來還不錯。
有空我們後續再看一下德明利的現金流量和償債能力等方面的情況，從其財務費用的增長看，這方面似乎也有一些問題得說一說。
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
