素有「鞋王」之稱的百麗時尚，日前再度向港交所遞交IPO申請。
3月1日，百麗時尚集團向港交所遞表，由美銀和摩根士丹利擔任聯席保薦人。
公開資料顯示，百麗時尚是一家大型時尚鞋服集團，其前身為麗華鞋業，於1981年在香港創立，曾是中國零售額最大的女鞋零售商。
事實上，百麗並不是資本市場的新面孔。
2007年，百麗國際（百麗時尚曾經的母公司）在港交所掛牌上市，其市值在2013年一度突破1500億港元，堪稱「一代鞋王」。2017年，百麗國際正式從港交所私有化退市，退市時市值約531億港元。
然而，退市已七年的「鞋王」，這一次捲土重來，再度向資本市場發起衝擊。
私有化退市曾轟動一時
提起百麗，繞不開其轟動一時的私有化退市。531億港元的價格，締造了當時港交所史上最大規模的私有化交易。
在招股書中，百麗時尚披露了此前的退市始末。
於聯交所主板上市的約十年期間，百麗國際主要業務包括本集團業務和運動鞋服零售業務。
自2014年開始直至私有化之前，集團鞋類業務的業績大幅下滑，這也是百麗國際營業利潤的主要來源。並且集團鞋類業務的疲弱表現，導致百麗國際的整體財務表現持續下滑。
面對如此困難的經營環境，百麗國際決定對整個業務進行根本轉型。
本次根本轉型要求百麗國際，特別是集團的鞋類業務採取一系列轉型和創新性舉措，如果百麗國際仍為上市公司，從其性質而言，可能會受到震蕩的公開股票市場的短期紛擾和壓力影響，本次轉型將難以得到有效實施並可能有額外風險。
據此，百麗作出退市的決定。
2017年4月末，百麗國際引入高瓴和鼎暉，以531億港元的估值對百麗國際進行私有化退市。同年7月27日，百麗國際的股份於聯交所撤銷上市。
拆分重組後運動板塊已上市
在完成私有化退市後，百麗國際進行了業務拆分和重組。
先是將增勢正猛的運動業務線打包裝入滔搏。2019年，滔搏成功登陸港交所，上市首日其市值一度達574億港元，甚至超過了百麗國際在2017年私有化退市時531億港元的市值。
而百麗國際剩下的鞋類業務等則被納入了如今的百麗時尚。那麼，拆分轉型後的百麗時尚，表現如何？
招股書顯示，百麗時尚已達到轉型的第一階段目標，業績穩健增長。截至2023年11月30日止九個月，公司營收161億元，同比增長12.8%；凈利潤21億元，同比增長92.7%；凈利潤率達到12.8%，是過往同期最高水平。
據弗若斯特沙利文的資料，以2022年零售額計算，百麗時尚是中國領先的時尚潮流公司及規模最大的時尚鞋履公司。
事實上，以零售額計算，百麗時尚在中國時尚鞋履市場的份額已連續十餘年位居第一，2022年的市場份額進一步擴大至12.3%，遠高於排名第二的公司。
目前，百麗時尚經營19個核心自有品牌及合作品牌，包括定位於時尚流行的BELLE、TATA、STACCATO、73Hours、Joy&Peace、BASTO、TooManyShoes；功能休閑的SKAP、hush puppies、Bata、SENDA；運動休閑的TEENMIIXHAMPION、CAT、ellesse以及潮流活力的OGR、INITIAL、MOUSSY、SLY，覆蓋女士、男士和兒童的鞋履、服飾和配飾等品類。
截至2023年11月30日，百麗時尚在中國300餘個城市有直營門店8361家以及數萬名店員。
三年兩次衝擊IPO
事實上，這並不是百麗時尚第一次遞交申請。2022年，百麗時尚曾向港交所遞交招股說明書，但未能成功。
三年兩次衝擊IPO，百麗時尚想要幹什麼？
高瓴資本創始人張磊在自己的投資心得《價值》中稱投資百麗是一筆「三倍回報」的交易。
邏輯有三點：其一，交易價格便宜，有一定的套利空間；其二，運動鞋服銷售業務是優質資產，但被女鞋業務拖累，分拆後價值巨大；其三，傳統業務數字化轉型，可以提升業務價值。
這筆號稱「三倍回報」一度很成功，尤其是2019年分拆滔搏上市後。其上市發行價為8.5港元/股，市值巔峰曾超700億港元。但目前滔搏股價已跌破發行價，截至2024年3月6日，滔搏總市值為336.73億港元。
很明顯，推動百麗時尚上市，通過二級市場讓股東真正賺到錢，是「三倍回報」目標里的又一個重要一環。
據招股書，截至上市前，智者創業對百麗時尚持股為46.36%，高瓴持股比例為44.48%，而鼎暉投資旗下SCBL持股為9.16%。智者創業的最終受益人為管理層股東。
一代鞋王再次衝擊IPO，結果會如何？我們拭目以待。
瀟湘晨報記者羅雅琪
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