「央媽」重啟這一貨幣政策工具，廣東落地情況如何？

時隔一年多，人民銀行重啟PSL（抵押補充貸款）這一結構性貨幣政策工具。其日前披露，去年12月國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增PSL3500億元。

值得注意的是，上一次PSL凈新增要追溯到2022年11月，此次凈新增為歷史第二高水平，僅次於2022年11月凈新增。

不少分析人士認為，此次PSL重啟或主要投向以保障性住房、城中村改造和「平急兩用」公共基礎設施建設「三大工程」為代表的公共基礎設施建設，傳遞出積極信號，有助於進一步穩定市場信心和預期。

記者從多位業內人士了解到，此輪PSL資金投放在廣東還未有落地項目，目前金融機構已在開展政策宣講、銀政企對接、評級授信等準備工作。

第三輪投放或已拉開帷幕

廣東金融機構積極準備

所謂PSL，是「Pledged Supplementary Lending」的簡稱，即抵押補充貸款。它是人民銀行結構性貨幣政策工具之一，可以簡單理解為人民銀行以抵押的方式借錢給政策性銀行，即國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行，並且這些錢期限較長、利率較低。

在華泰證券固收研究員張繼強看來，PSL具備「准財政+寬貨幣」雙重功能。

一方面，PSL資金投放具有針對性，僅通過政策銀行支持特定項目，包括棚改、地下管廊建設、重大水利工程等，具備財政的特點；另一方面，PSL相當於央行投放基礎貨幣，具有定向寬鬆的效果。

PSL創辦於2014年4月，經歷過兩輪擴張。

第一輪為2014年至2019年，在經濟增速放緩和房地產庫存積累的背景下，PSL用於支持棚戶區改造等重點區域建設，5年間累計投放36704億元，有力地拉動了房地產投資和銷售，促進了經濟回暖。第二輪在2022年9月到11月，彼時央行重啟PSL，3個月投放6300億元，為基建投資提供了資金支持，對穩增長起到重要作用。

回顧過往數據，不難看出PSL對投資的拉動作用。數據顯示，「十三五」期間，全國棚改開工2300多萬套，估計完成投資額約7萬億元，同期PSL合計投放2.59萬億元，即棚改投資額約為PSL投放的2.7倍。

「可以說，PSL創設以來，在支持重點領域和重大項目、穩住和引領投資等方面發揮了積極作用。」招聯金融首席研究員董希淼表示。

經濟學家任澤平認為，此次人民銀行重啟PSL，「很有可能是第三輪PSL投放的開端」。中信證券首席經濟學家明明分析，投放PSL將對穩增長有着顯著的拉動作用，假設投放5000億元，不僅有望帶動全年社會固定資產投資增長0.5—0.7個百分點，而且有助於提振市場情緒，改變部分投資者預期。

業內人士告訴記者，人民銀行PSL資金使用規則與再貸款類似，即採用「先貸後借」機制，由政策性銀行先向具體項目投放貸款，之後再向人民銀行申請PSL資金「報銷」，因而PSL資金落地會滯後於項目貸款落地。

着眼廣東，一位政策性銀行內部人士向記者透露，此次PSL資金投放在廣東還未有落地項目，「但前期政策宣講、銀政企對接、評級授信等準備工作已經在開展」。

「三大工程」等基建領域是重點投向

將拉動投資提振市場情緒

PSL在2023年底重啟，根本原因與經濟基本面密不可分。正如中央經濟工作會議指出的，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰。

張繼強在研報中表示，這為PSL重啟提供了合適的條件。「當前經濟偏弱運行，地產仍面臨一定壓力，基建投資也在放緩，經濟仍需新的增長點。」任澤平也指出，有效需求偏弱，影響實體經濟活躍度，需要強有力的政策發力，提振市場信心。

值得一提的是，雖然人民銀行並未正式表示重啟PSL投放的資金用途，但業內人士分析，以保障性住房、城中村改造和「平急兩用」公共基礎設施建設「三大工程」為代表的公共基礎設施建設將成為其主要投向。

這也是近期重磅會議頻繁提及的政策發力方向。

例如，中央金融工作會議提出，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等「三大工程」建設，構建房地產發展新模式。中國人民銀行黨委書記、行長潘功勝接受媒體專訪時也表示，為保障性住房等「三大工程」建設提供中長期低成本資金支持，完善住房租賃金融政策體系，加快構建房地產發展新模式。

董希淼認為，有了PSL的「加持」，將更有利於促進房地產市場平穩健康發展。「同時，這也傳遞出貨幣政策更加靈活適度、精準有效的積極信號，有助於進一步穩定市場信心和預期。」

任澤平則表示，重啟PSL順應了中央經濟工作會議「穩中求進、以進促穩、先立後破」的政策定調，釋放積極的政策信號。同時，有望提振固定資產投資，發揮乘數效應，以政府性投資撬動民間投資。有利於拉動企業中長期貸款，進而提振社會融資規模。

南方+記者 唐柳雯

【作者】 唐柳雯

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