央行干預匯市，1:7.3是底嗎？後續還有哪些影響

9月11日中午央行發文，「堅決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險。」

人民幣兌美元匯率大幅拉升。在岸人民幣匯率日內大漲800點，離岸人民幣匯率大漲700點。

匯率本身也是供求關係的反映。比如美元和人民幣的兌換，我們國內要求換成美元的錢多了，那美元就相對緊俏，在外匯市場上的同樣的人民幣兌換到的美元會變少，反映在匯率上，就是美元兌人民幣匯率走高。

央行順着這個思路來干預人民幣匯率波動，會從幾個方面着手。

1、 增加美元供給

比如降低外匯風險準備金率，將更多的美元解放出來投入到外匯兌換市場上。

2、 減少人民幣供給

一般有三種做法。一是直接提高人民幣存款利率，相當於增加兌換成美元的機會成本；二是央行在離岸市場發行票據，將部分人民幣的流動性收回，當然想讓人拿錢來買這些票據，也需要把利息給的高一些；三是，直接在外匯市場上用美元買入人民幣。

在外匯市場直接購買人民幣，會拉升利率水平。

9月12日，1個月期離岸人民幣Hibor上漲66個基點至4.60%，為三周以來最高。3個月期離岸人民幣Hibor上漲24個基點至4.11%，為2018年以來最高。

3、減少國內兌換美元的需求

簡單來說，國人出國旅遊、進行對外貿易以及對外投資才會用到美元。

雖然全面放開了，但出國旅遊遠沒有恢復到疫情前的水平，8月份上海機場出入境航班數量才恢復到2019年的69%。2019年我國遊客境外消費1338億美元。

貿易往來用到的美元是大頭。據分析，2016年進口商需要的美元需求高達2萬億，出口商更多。雖然不能阻止出口和進口，但可以在結售匯環節進行干預。比如人民幣升值周期，美元結匯可以放慢一點，不着急讓海外的美元進入國內。因為美元多了，相對人民幣就少了，會有升值壓力。同理，貶值周期，可以讓持有額外美元的人儘快結匯。同時在售匯方面給出一些限制，要求嚴格一些。

4、 喊話引導預期

比如之前著名的梗，「人無貶基」。

現在，保持人民幣匯率穩定具有堅實的基礎。

那最終央行干預的效果如何？

美元兌人民幣匯率的波動，此前更多是受美元自身周期性波動的影響。

但是去年下半年，尤其是今年3月份以來，人民幣匯率的走勢明顯和美元指數的走勢劈叉。相對於美元指數的波動幅度，美元兌人民幣匯率波動幅度大約多了8%左右。換句話說，人民幣這8%的貶值幅度賴不到強勢美元身上。

受房地產拖累國內經濟增速承壓、進出口下滑以及外資大幅流出等都加快了人民幣匯率的貶值速度。

在這些影響因素改變之前，央行的干預只能減緩趨勢的變化，但不會改變趨勢的方向。

如果持續干預還有哪些連帶的影響呢？

我們已經看到，香港的人民幣利率已經創下2018年以來新高；

國內經濟復蘇依賴寬鬆的利率環境，但是為了保持人民幣匯率的穩定，這種寬鬆也會是有節制的；

8月份經濟數據有亮點但還不夠穩當。CPI回正，出口降幅收窄，新增社融超預期等等。那麼短時間內，國內利率還將維持寬鬆。那麼防止人民幣匯率貶值更多要通過限制換匯來實現。

有傳聞稱部分進出口企業辦理換匯業務，銀行的要求更為嚴格；

企業進出口相對是剛需，但居民往外匯款的審查可能會更嚴格。比如每人每年5萬美元額度，可能在銀行辦理及往外匯款的時候，銀行會對匯款的正當性進行更嚴格的審核等等。