宏觀經濟熱點
2月以來穩經濟政策措施效應進一步顯現，疊加疫情影響消退等有利因素，企業復工復產、復商復市加快，我國經濟景氣水平繼續回升。
中國2月製造業PMI走高，錄得52.60%，比上月上升2.5個百分點，整體大幅超出市場預期。
在需求方面，新訂單指數為54.1%，比上月上升3.2個百分點，表明製造業市場需求繼續回升。
生產方面，生產指數為56.7%，比上月上升6.9個百分點，表明製造業生產明顯加快；生產指數高於新訂單指數2.6個百分點，重新回到擴張區間。
就業情況方面，企業用工需求進一步提升，2月從業人員指數為50.20%，較上月提高2.5個百分點。
圖表 1 PMI分項
數據來源：Wind、華鑫資管
(2018年1月至2023年2月)
從出口情況來看，2月新出口訂單指數為52.40%，較上月提高6.3個百分點，重新回到擴張區間。不同企業的新出口訂單均上漲，小型企業上漲幅度最大，達4個百分點。
表明目前由於海外經濟好於預期，外需有所好轉，但由於海外發達經濟體經濟增速持續放緩以及國內出口訂單轉移等原因，出口或將持續偏弱。
圖表 2 PMI新出口訂單指數
數據來源：Wind、華鑫資管
(2018年1月至2023年2月)
圖表 3 近期重點國內外經濟數據
數據來源：Wind、華鑫資管
權益市場回顧
2月，由於前期經濟基本面所支撐的經濟復蘇預期或已被市場充分定價，疊加資金面放緩，市場上漲動力不足，整體情緒面較弱，因此市場整體呈現出震蕩分化趨勢。
萬得全A指數2月下跌0.02%，中小盤表現強於大盤，中證500指數、中證1000指數分別上漲1.09%和2.21%，而同期上證50指數、滬深300指數分別下跌2.52%、2.10%。港股本月迎來拐點，恒生指數下跌9.41%。
圖表 4 今年以來國內主要股指走勢
數據來源：Wind、華鑫資管
(2023年1月3日至2023年2月28日)
海外，由於經濟和通脹數據超出預期，美聯儲加息擔憂持續加劇，美股2月慘淡收官。
權益市場多數下跌，其中標普500指數下跌2.61%，納斯達克指數下跌1.11%，道瓊斯工業指數下跌4.19%，英國富時100指數上漲1.35%，德國DAX指數上漲1.57%，法國CAC40指數上漲2.62%，日經225指數上漲0.43%。
北向資金方面，在海外因素影響下，月度流入放緩，2月末呈現凈流出態勢。2月凈流入92.58億元，累計凈流入18751.45億元。
圖表 5 北向資金走勢
數據來源：Wind、華鑫資管
(2019年1月至2023年2月)
固收市場回顧
2月國債期貨市場情緒整體偏強，但仍延續偏震蕩的格局。
分期限看，1年期收益率上行14.50bp，5年期收益率上行2.75bp，10年期收益率下行0.28bp；SHIBOR3月上行7.30bp，銀行間質押1日下行20bp，銀行間質押7日上行30bp。
從指數層面看，2月國債指數上漲0.13%，企債指數上漲0.22%，轉債指數下跌1.07%。
圖表 6 債券指數
數據來源：Wind、華鑫資管
（「今年以來」數據截止日期：2023年2月28日）
2月美債收益率上行，1年期收益率上行34bp，5年期收益率上行55bp，10年期收益率上行40bp。10年中美利差上行40.28bp。
圖表 7 中美利差:10Y國債
數據來源：Wind、華鑫資管
(2010年3月9日至2023年2月28日)
商品市場回顧
2月份，在前期弱現實和海外因素壓制下，商品指數層面表現較弱，成交、波動率等指標持續回落。
南華商品指數月度下跌0.83%，板塊上有所分化，貴金屬指數、有色金屬指數分別下跌3.45%和4.04%，黑色指數在供給擾動和需求推動下，月度上漲2.35%。
海外商品市場方面，ICE輕質低硫原油下跌3.19%，LME銅下跌3.22%，CBOT大豆下跌3.80%。
圖表 8 國內商品行情
數據來源：Wind、華鑫資管
（「今年以來」數據截止日期：2023年2月28日）
外匯市場回顧
2月，再次加強的美聯儲中短期緊縮政策預期推動美元指數震蕩趨升；國內經濟加快復蘇，人民幣在面臨外部政策性衝擊時有序趨貶，美元指數上漲2.82%，美元兌人民幣上漲2.63%，美元兌歐元下跌2.63%。
圖表 9 匯率走勢
數據來源：Wind、華鑫資管
(2018年1月1日至2023年2月28日)
市場觀點
2月份，市場在內外部不確定性因素的影響下，走勢有所分化，整體表現較弱。而隨着PMI數據的公布，國內經濟恢復的基礎進一步加強，對相關資產的價格帶來支撐。
但是無論是海外的加息進程、國內弱復蘇的進度等影響因素，在當前的市場環境下，仍然存在一定的不確定性，從市場流動性、波動率等指標來看，仍處於較低的位置，反映至資產端，震蕩分化的格局仍會持續一段時間。
而隨着風險因素的逐步消退，資產間的相關性走弱。同時，在經歷前期的調整過後，在市場波動率低位的環境下，資產端相關策略的配置價值有所提升。基於大類資產配置的策略，將迎來布局時點。
附錄：全球多資產市場概覽
數據來源：Wind、華鑫資管
（「今年以來」數據截止日期：2023年2月28日）
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