年末最後一個月,各期限利率債走勢如何?

2023年01月03日22:20:03 財經 1793

一、市場回顧

截止12月27日,在各期限利率債方面:短端利率較上月有所上行中長端利率較上月有所下行,收益率曲線走平,短端利率回調明顯。

截止12月27日,1年期、5年期、10年期中債國債到期收益率分別報2.2469%、2.6703%、2.8657%,1年期較上月上升11.28BP, 5年期、10年期較上月分別下降2.42BP和1.93BP。

截止12月27日,信用債方面,期限利差走闊,信用利差收窄

截止12月27日,1年期中債中短期票據到期收益率(AAA)、3年期中債中短期票據到期收益率(AAA)、1年期中債中短期票據到期收益率(AA+)、3年期中債中短期票據到期收益率(AA+)分別為2.7871%、3.2327%、3.065%、3.6112%。

圖1 1Y、5Y、10Y中債國債到期收益率

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圖2 中債中短期票據到期收益率

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二、流動性及資金面

1、公開市場操作

12月1日至12月27日央行共投放流動性18,980億,回籠9,060億,凈投放9,920億。

其中開展逆回購12,480億,到期4,060億;投放MLF 6,500億,到期5,000億;投放國庫現金定存0億,到期0億;央票互換0億,到期0億。

2、貨幣市場利率

截止12月27日,DR001、DR007分別為0.5618%、1.9531%,R001、R007分別為0.8456%、4.2408%,全月資金維持寬平衡狀態

圖 3 貨幣市場利率

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資料來源:Wind、華鑫證券資管

三、11月經濟、金融數據

1、經濟數據

通脹方面:11月CPI同比錄得1.6%,前值2.1%,11月PPI同比錄得-1.3%,前值-1.3%;PPI-CPI剪刀差持續收斂,企業原材料成本壓力有所改善。

生產、投資方面:11月PMI連續兩個月位於榮枯線以下,錄得48.0%,前值為49.2%。

圖 4 PMI各項具體變動情況

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11月工業增加值同比錄得2.2%,前值5.0%;11月固定資產投資累計同比5.3%,前值5.8%;

消費需求方面:11月社會消費品零售總額-5.9%,前值-0.5%。

2、金融數據

11月M1同比錄得4.6%,前值5.8%;M2同比錄得12.4%,前值11.8%。11月社會融資規模存量同比錄得10.0%,前值10.3%;11月社會融資規模當月值錄得19,900億元,同比減少6,083億元。

11月社融數據總量、結構均有所惡化,居民端融資情況不及預期。

圖 5 社會融資規模當月變化

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圖 6 人民幣貸款當月變化情況

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四、市場展望

預計未來資金面整體將處於寬平衡,受局部疫情反覆、經濟動能放緩、房地產衝擊等影響,後續貨幣政策仍有拓寬的空間,未來財政溫和托底,寬信用等待新的數據印證。

未來可能面臨的是中性貨幣+寬信用的市場環境,債券市場邊際收益最好的時光已過,短期預計仍以震蕩為主

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