12月24日，美國最新公布的受美聯儲青睞的通脹指標核心PCE物價指數在11月份的放緩幅度不及預期，使得市場對美聯儲主席鮑威爾維持鷹派的預期正在推動一些投資者修正美國債券收益率進一步上升的幅度，這對於已經遭受重創的美國國債和固定收益市場來說可能是不受歡迎的發展。
根據美國證監會在12月24日最新披露的13F機構持倉報告，目前，一些美國大型投資機構的美債頭寸接近於零水平，近一周以來，美債更是持續四日被投資者猛烈拋售。
分析顯示，伴隨着美國通脹仍高得無法讓美聯儲接受和美國經濟衰退浮現，使得持有美債的風險不斷提高，而收益率卻相對疲軟，這背後體現的正是美聯儲實際上也正在利用高通脹和持續放水印鈔來稀釋利息成本。
按美國金融網站零對沖在12月26日的分析解釋就是這就相當於美國債券的隱性違約，雖然，美聯儲已經把基準利率升至4.50%，但經通脹率調整後仍無法使得美債實際收益率轉為正值，這也意味着遠超美債收益率的高通脹對沖了美債發行成本。
所以，這也就解釋為什麼美國財政部在12月16日最新發佈的國際資本流動報告會顯示全球官方機構持有的美債量連續第二個月降至去年5月以來的最低水平至7.18萬億美元，同時，全球資金更是重手拋售了創紀錄的2859億美元的美國股票，刷新歷史紀錄。
值得一提的是，美國財政部公布的報告表明，38個主要美債海外持有者中有21個官方機構凈拋售了美債，其中日本、中國和英國的拋售幅度最大（具體數據細節請參考下圖）。
比如，作為美債基石級別的最大海外美債買家的日本在截至10月的四個月中共連續重手拋售了1581億美債，在所有海外美債債權人中拋售力度最大，持倉更是降至三年以來的最低水平至1.078萬億美元（具體數據細節請參考下圖），因美債數據會有兩個月的延後性，分析表明，日本的美債持倉到目前可能已經跌破萬億美元。
與此同時，中國也繼續保持大幅度拋售美債的狀態，在今年10月和9月分別大幅拋售了240億和382億美債，而從去年12月至今年6月，中國更是連續七個月拋售了高達1130億美債，使得所持美債倉位降至9096億美元，再次刷新十二年以來的新低（具體數據細節請參考下圖），目前中國所持倉位已經連續6個月不足萬億美元，不過，仍為第二大海外美債債主。
分析表明，隨着美聯儲基準利率峰值在2023年會超預期攀升至5.1%，美債收益率可能會重新升至5%的範圍，這預示接下去幾個月內，美債存在繼續被大幅拋售的預期，交易流動性萎縮，所以，我們還將會看到全球央行在接下去的兩個季度內會有拋售美債的數據報告，債券價格與收益率成反比關係，收益率上漲代表凈拋售量大於購買量。
對此，美國金融網站零對衝進一步表示，如果美國債券隱性違約風險和美國雙赤字持續上升，隨着美聯儲繼續保持鷹派，這也使得包括中國和日本在內的全球央行級別的美債買家們接下去可能會先後大幅拋售9000億美債。
美國印鈔廠一角
比如，作為美國最大債主國的日本為避免日元再次出現暴跌的情景，甚至存在清空美債倉位的可能，以換取流動性捍衛日本國債收益率曲線，這在全球央行的國際外儲中去美債化以置換黃金的蝴蝶效應愈演愈烈的背景下將會更加明確。
正如下圖數據所示，在過去二十年里，隨着全球央行從美國國債的最大買家變成了最大的凈賣家，隨着全球央行美債持有量下降，黃金儲備卻飆升至歷史新高，而這些國家與持續拋售美債的國家出現了高度的相似性。
這表明作為全球資產價格之錨的美國國債相對傳統避險資產的黃金來說變成一種風險資產的波動性在延長，很明顯，黃金作為國際儲備的關鍵組成部分，正在重新呈現出金融貨幣屬性。
據世界黃金協會在12月18日公布的最新數據，2022年前10個月，全球央行共購買了近704噸黃金，其中，第三季度購買了創紀錄的399噸黃金，創下黃金與美元脫鉤那年以來最快速購買黃金的紀錄，且將黃金定義為2023年重要的戰略資產，正在這個關鍵時候，出現了讓市場意外的事情。
這件事情就是，中國也打破沉默發出增持黃金儲備的新信號，截至11月底，中國的黃金儲備增長了32噸至1980噸，這是自2019年9月以來首次披露黃金儲備增加，出乎全球市場的意料。
另外，據世界黃金協會援引海關公布的最新數據匯總，中國10月黃金進口量依舊保持高位，進口了146噸，這也使得2022年1至10月累計進口黃金1048噸，高於近三年以來的平均水平，數據顯示，2021年的前三年中國分別進口了821噸、217噸和986噸黃金。
而全球央行加速拋售美債置換黃金的事實表明，美國國債失去避險資產的功能只是時間問題，因為，作為美元核心載體的美債是建立在龐大債務的紙牌屋上的，而大部分的美元是錨定美債擴張邊界發行的，沒有黃金支持，這表明美債變成一種風險資產的波動性在延長。
正如數據圖表所示，自1971年以來，美國總債務增長了53倍，而GDP僅增長了22倍，很明顯，現在的美國債券已經資不抵債，美國國債實際收益率經通脹調整後更是負收益債券，只有被高估的美元指數在苦苦支撐。
很明顯，目前美國經濟在「高債務、高通脹、高利率及低增長這套有毒組合下，美聯儲的持續加息終將會反噬美國國債市場，並讓債券利息支出成倍飆升削弱救助自己債務的能力，進而引爆美國金融市場危機，使得投資者開始質疑美國國債還能否繼續充當全球資產價格市場教科書般無風險投資的核心標杆屬性。
按華爾街金融大鱷吉姆.羅傑斯在12月23日接受媒體採訪時的解釋就是，作為全球最大債務國的美國來說，實際債務遠比美國財政部承認的要多得多，目前可能已經超過200萬億，相當於官方數據的七倍，很明顯，這對美國債務市場來說也是一顆金融定時核彈，最終美國的債務經濟要付出代價。
正在這個背景下，美國終於提出將退回到金本位，美國議員亞歷克斯.穆尼在12月22日第四次向美國財政部和美聯儲大膽提交了一項試圖讓美元貨幣體系重新回到金本位的提案，穆尼在提案中的解決辦法是控制美聯儲的貨幣供應量，並將其決定權交還給美國市場，換句話說，就是回到金本位制。
所以，這也就是解釋了美國堪薩斯州為什麼會在10月26日提出的一項更新提案（HB2123）中正式承認黃金和白銀為法定貨幣，使其與美元相提並論的背後原因了。
雖然，從理論上來說，美國回歸金本位制似乎是一個漫長的過程（最新的聲音請參考下圖），但堪薩斯州的這個舉措有效地推動了這個進程，以對沖美元敞口風險，預計持續的通脹擔憂會支撐黃金的投資需求。
事實上，目前全球央行加速拋售美債置換黃金和美國或將退回到金本位的事實表明，被稱為全球資產價格之錨的美國國債失去避險資產的功能可能只是時間問題，這也就解釋了日本央行為何會在12月20日再次出人意料的對美債珍珠港發起襲擊的背後原因了。（完）
