文 | 楊萬里
高高興興打新，哭哭啼啼賣出。
7月15日，中科藍訊上市首秀，表現卻令投資者失望。開盤1分鐘，該公司跌幅近30%，最低下跌至63.4元。截至午間收盤，其股價為66.28元，跌幅27.69%，總市值為79.54億元。
中科藍訊發行價為91.66元/股，按中籤一手（500股）計算，中籤的股民最高浮虧超1.4萬元。即使以午間收盤價賣出，也將浮虧約1.2萬元。
在尺度股東群，有投資者吐槽道，「氣得臉紅，本來把酒都準備好了，以為能賺點錢今晚大喝一頓，沒想到倒賠不少」。
還有投資者表示，「中科藍訊發行估值偏貴。其發行市盈率為56.41倍，而半導體行業最新平均市盈率僅38.83倍，誰願意買賬？」
資料顯示，中科藍訊主營產品為TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、非TWS藍牙耳機芯片，主要應用於TWS藍牙耳機、非TWS藍牙耳機及藍牙音箱。其中，TWS藍牙耳機芯片為公司第一大業務，占營收比例為44.16%。
從行業看，消費者對運動的重視，刺激了對運動藍牙耳機的需求。機構預測，到2023年中國藍牙耳機行業市場規模將達到420億元以上。
有觀點認為，TWS耳機的未來發展空間取決於兩個因素，一是智能手機保有量變動；二是TWS耳機的普及率。
一方面，目前全球主要經濟體國家的滲透率超過70%以上，而在高通脹、疫情等因素影響下，智能手機市場景氣度有所下降。IDC預測，今年全球智能手機出貨量將降至13.1億台，同比減少3.5%。
另一方面，高通調研數據顯示，2020年TWS耳機的普及率達到42%，機構預測今年全球TWS耳機出貨量將同比增長38%。
從上市公司業績看，2019年至2021年，中科藍訊分別實現歸屬凈利潤1.491億、2.154億、2.294億，分別同比增長206.03倍、44.47%、6.49%。不難發現，近三年凈利潤增速呈現下滑趨勢。
2022年一季度，該公司歸屬凈利潤為4016萬，同比下降15.99%。招股書顯示，疫情導致消費電子供應鏈收穫衝擊；疫情導致遠洋運輸周期增加、遠洋運輸價格上漲。
此外，中科藍訊的毛利率連續三年在下降。2019年至2021年，該公司毛利率分別為28.56%、26.7%、25.78%，三年下降了2.78個百分點。
在招股書中，中科藍訊提到同行業可比公司2019 年、2020 年毛利率平均值皆超過32%，均高於公司的毛利率。按中科藍訊的說法是，這是由不同公司在具體芯片產品類型、下游應用領域、產品定位及市場競爭地位等方面存在差異造成的。
我們還關注到，在中科藍訊IPO過程中，曾遭到過外界爭議。
在2021年8至10月，中科藍訊收到《無效宣告請求受理通知書》，內容顯示該公司有7項發明專利被無效宣告，而彼時公司總發明專利數量為21項，佔比達33.33%。
還有財經媒體曾質疑，中科藍訊昔日大客戶「深圳市華勝傑科技有限公司」的合理性存疑。據資料顯示，「深圳市華勝傑科技有限公司」成立於2018年5月，最新參保人數為23人，法人代表為劉旭。
而就是這樣一家成立不久的公司，在2018年便成為了中科藍訊的前五大客戶，同時也是2021年度第一大客戶。
中科藍訊後市表現如何，我們將繼續保持關注！
